El ¡®boom¡¯ de la gesti¨®n de carteras

La llamada democratizaci¨®n de las finanzas ha dado un paso m¨¢s. Las carteras de fondos de inversi¨®n eran un producto dise?ado para las ¨¦lites con grandes patrimonios que solo ofrec¨ªa la banca privada. Para el resto de mortales, estaban simplemente los fondos de inversi¨®n que escog¨ªan de acuerdo a la oferta de cada entidad. El hecho de que este servicio se haya extendido m¨¢s all¨¢ de los grandes patrimonios es positivo, pero el ahorrador debe saber que tiene muchos matices y costes distintos que es necesario conocer para hacer una correcta elecci¨®n.

En Espa?a hay ya 600.000 contratos de carteras de gesti¨®n discrecional que administran 72.000 millones de euros, seg¨²n Inverco. Grosso modo, esta propuesta consiste, de acuerdo a distintos niveles de riesgo y volatilidad, en varios fondos de inversi¨®n que el banco o el intermediario financiero va comprando y vendiendo en funci¨®n de la marcha de los mercados. O sea, el inversor elige un perfil de riesgo de su cartera (conservador, medio o agresivo, por ejemplo) y en cada uno de estos niveles hay varios fondos que se gestionan de forma activa. Con la gesti¨®n de carteras el particular paga una comisi¨®n expl¨ªcita al banco por que gestione sus inversiones que adem¨¢s soporta el pago de IVA. En cambio, con los fondos, la comisi¨®n se paga dentro del veh¨ªculo y muchas veces el cliente no es consciente de cu¨¢nto dinero est¨¢ desembolsando.

V¨ªctor Allende, director ejecutivo de banca privada de La Caixa ¡ªlidera la gesti¨®n de carteras en Espa?a con 25.000 millones de euros¡ª, explica el cambio que se ha producido: ¡°La gesti¨®n discrecional de carteras es un servicio, no un producto. La inversi¨®n colectiva logra una mayor transparencia que beneficia al cliente. Se est¨¢ transformando un negocio de comisiones de comercializaci¨®n de fondos hacia una industria por pago de servicios. El inversor conoce cada a?o la comisi¨®n que paga por la gesti¨®n de su cartera de forma expl¨ªcita y transparente¡±, indica. La implantaci¨®n de la directiva europea MIfid II en el mercado espa?ol ha tenido mucho que ver con este nuevo planteamiento de la industria de los fondos de inversi¨®n.

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Costes para el cliente

En Espa?a la comisi¨®n por gestionar la cartera es libre, por lo que es necesario informarse de ese coste que, obviamente, se resta de la ganancia que se obtenga con la cartera de fondos. En el caso de La Caixa es del 0,75% del patrimonio anual para inversiones superiores a los 10.000 euros y del 0,6% para aquellas de m¨¢s de 300.000 euros. En el caso de las recientes carteras anunciadas por Banco Santander, el pago m¨ªnimo ser¨¢ del 0,5%, aunque no desvela m¨¢s comisiones por tramos. Mutuactivos, la gestora de fondos de Mutua Madrile?a, cobra entre el 0,55% y el 0,75% dependiendo del perfil de volatilidad de la cartera, y tambi¨¦n fija una comisi¨®n en caso de que la cartera lo haga mejor que el ¨ªndice de referencia, siempre que haya ganancias. Por este servicio, Indexa Capital, que gestiona carteras de fondos ligados a ¨ªndices, percibe un 0,45% anual para carteras de menos de 100.000 euros y el 0,15% para aquellas de m¨¢s de cinco millones de euros, aunque su cofundador y consejero delegado, Unai Ansejo, apunta que la media por gestionar se sit¨²a actualmente en el 0,27%.

El auge de la gesti¨®n de carteras en Espa?a se apoya en la fiscalidad de los fondos de inversi¨®n. A diferencia de otros activos como las acciones, bonos o los fondos cotizados (ETF) en los fondos de inversi¨®n, se puede traspasar el dinero de un fondo a otro sin pagar a Hacienda hasta que no se ejecuten las plusval¨ªas, en el caso de haberlas. Por tanto, es posible ir pasando de un fondo a otro en funci¨®n del momento del mercado sin coste fiscal inmediato.

La otra gran novedad que determina la directiva Mifid II es que los fondos que compre la gestora pertenecen a las llamadas categor¨ªas limpias. Estas clases de fondos se diferencian en que tienen comisiones m¨¢s bajas, ya que no est¨¢ permitida la retrocesi¨®n de pagos (el incentivo que se lleva por la venta el comercializador de un fondo). Por ello, son siempre m¨¢s baratos, aunque pueden ser el mismo fondo. Una clara ventaja para el que se decante por las carteras, a sabiendas, eso s¨ª, de que tendr¨¢ que pagar el servicio de la gesti¨®n de carteras. Por tanto, los costes de este servicio de carteras se desglosan en la comisi¨®n de la gesti¨®n de las carteras, la de los fondos de inversi¨®n y, en algunos casos, la comisi¨®n de dep¨®sito. Curiosamente, la suma de estas comisiones puede ser inferior a la de gesti¨®n de un fondo de inversi¨®n, pero hay que mirarlo con detenimiento ya que, seg¨²n fuentes del sector, algunos bancos superan el 2% de comisi¨®n anual sobre el patrimonio gestionado.

Una vez que el ahorrador ya ha optado por un perfil de riesgo o volatilidad, el gestor compra los fondos que la conforman. Y esta decisi¨®n es clave no solo por el acierto o error en la elecci¨®n, sino tambi¨¦n porque hay carteras que permiten adquirir fondos de terceros y otros donde solo es posible comprar fondos de la propia entidad financiera. Ansejo se muestra cr¨ªtico con esta selecci¨®n de fondos propios y se pregunta: ¡°?Est¨¢n seguros de que sus fondos son la mejor opci¨®n para los mercados en los que invierten? En Indexa Capital no tienen fondos propios y l¨®gicamente est¨¢n obligados a compr¨¢rselos a terceros. Se trata de fondos ligados a ¨ªndices en lo que se conoce como de gesti¨®n pasiva, que cuentan con unas comisiones muy bajas.

Ricardo Gonz¨¢lez Arranz, director comercial de Mutuactivos, explica que su servicio de carteras es para patrimonios superiores a 50.000 euros. Destaca que su gesti¨®n no se basa en el riesgo, sino en la volatilidad de las carteras, ¡°y nosotros somos especialistas en esto y dividimos las cuatro carteras que ofrecemos seg¨²n la volatilidad que quiera soportar el cliente¡±. Esta firma utiliza fondos de terceros y tambi¨¦n fondos de gesti¨®n pasiva. Los expertos apuntan a que este modelo ha llegado para quedarse. ¡°Se consigue separar la gesti¨®n de los activos, que lo hacen los fondos, de la asignaci¨®n con las carteras, y esta ¨²ltima es m¨¢s importante para el inversor¡±, explica Arranz.