Los analistas ven ¡°optimista¡± el c¨¢lculo del Gobierno sobre el impacto de las ayudas europeas en la econom¨ªa

El Gobierno acaba de echar un jarro de agua fr¨ªa sobre la econom¨ªa espa?ola. Las restricciones de movimientos y los cada vez m¨¢s habituales brotes del coronavirus le obligaron el martes a elevar la cuant¨ªa del desastre, con un desplome del PIB para este a?o del 11,2%. Pero en el horizonte se divisa una buena noticia: la llegada de los fondos europeos que permitir¨¢n impulsar la actividad en 2021. El problema es que para calcular ese impacto, el Ejecutivo se ha puesto en el mejor escenario. Y diversos analistas coinciden en que ser¨¢ dif¨ªcil que se cumplan todos los requisitos para alcanzar las previsiones oficiales.

Seg¨²n las estimaciones presentadas por las ministras de Econom¨ªa y Hacienda, Nadia Calvi?o y Mar¨ªa Jes¨²s Montero, el man¨¢ procedente de Bruselas permitir¨¢ elevar el crecimiento en 2021 al 9,8%, a 2,6 puntos de PIB de distancia del 7,2% que se registrar¨ªa si no hubiera ayudas externas. Es un impulso muy fuerte que se basa en el c¨¢lculo que hace el Gobierno de que cada euro de inversi¨®n de dinero europeo repercutir¨¢ en el crecimiento en 1,2 euros. Pero ese impacto, que los expertos consultados consideran optimista, es mayor del que calculaba hace unas semanas el Banco de Espa?a.

En el Ministerio de Econom¨ªa explican que han hecho los c¨¢lculos bas¨¢ndose en los proyectos concretos que recibir¨¢n los fondos europeos, unas inversiones que el Gobierno ya conoce y que el mi¨¦rcoles tiene previsto presentar el presidente Pedro S¨¢nchez. Por eso, asegura una portavoz oficial, la metodolog¨ªa del ministerio es m¨¢s ajustada que la del Banco de Espa?a.

Pero para que se cumplan esos pron¨®sticos tienen que darse varios condicionantes: que Espa?a reciba los 25.000 millones de euros que espera de Europa, que sea capaz de invertirlos a lo largo de 2021. Y que adem¨¢s lo haga en proyectos con alto valor a?adido, en los que su efecto multiplicador sea tan alto como calcula el Gobierno.

¡°La previsi¨®n entra dentro de lo posible, pero est¨¢ claramente en la parte optimista del rango¡±, comienza ?ngel Talavera, de Oxford Economics. Este analista ve sobre todo problem¨¢tica la capacidad del Gobierno de absorber y ejecutar esos 25.000 millones. ¡°Los proyectos tienen que ser enviados a Bruselas y aprobados basado en unos objetivos impuestos por la Comisi¨®n Europea, por lo que es de esperar un proceso relativamente largo. Creo m¨¢s probable que el impacto de los fondos se vea con m¨¢s fuerza a partir de 2022 en adelante¡±, a?ade.

Una opini¨®n parecida tiene Mar¨ªa Jes¨²s Fern¨¢ndez, de Funcas. ¡°A primera vista el multiplicador me parece un poco alto. Nosotros lo calculamos ligeramente por debajo del uno, y el Gobierno lo eleva a 1,2. Pero a¨²n m¨¢s dif¨ªcil me parece la capacidad de gastar tanto dinero en tan poco tiempo¡±, concluye la economista. Rafael Domenech, de BBVA Research, considera realista la previsi¨®n de un repunte del PIB en 2021 del 7,2% si no hubiera ayudas europeas. La mejora de 2,6, asegura este experto, ¡°debe interpretarse como un objetivo aspiracional si se dan una serie de circunstancias¡±. ¡°El reto es sacar el m¨¢ximo partido al plan de recuperaci¨®n, si realmente queremos aprovechar la oportunidad para transformar nuestra econom¨ªa y corregir las debilidades estructurales¡±, concluye Domenech.

La Airef ha dado el visto bueno a las cuentas presentadas por el Gobierno. Pero coincide con los analistas consultados en que los escenarios planteados son alcanzables solo ¡°si confluyen circunstancias favorables tanto en la evoluci¨®n de la pandemia como en la ejecuci¨®n e impacto de los fondos recibidos a trav¨¦s de los fondos europeos¡±. La autoridad fiscal tambi¨¦n habla del riesgo de ¡°escenarios menos benignos que llevar¨ªan a menores tasas de crecimiento¡±.

El Fondo Monetario Internacional public¨® este lunes un estudio que tambi¨¦n incide en el importante efecto que la inversi¨®n tiene para sacar a la econom¨ªa internacional de la crisis. Seg¨²n los t¨¦cnicos del Fondo, en tiempos de incertidumbre como los actuales los efectos ben¨¦ficos son a¨²n mayores: aseguran que si los Gobiernos de los pa¨ªses avanzados y en desarrollo gastaran un 1% m¨¢s del PIB en industrias competitivas, la econom¨ªa crecer¨ªa 2,7 puntos m¨¢s, el empleo lo har¨ªa 1,2 puntos y la inversi¨®n privada remontar¨ªa m¨¢s de 10 puntos.

A mediados del pasado septiembre, el Banco de Espa?a hizo p¨²blicas sus propias previsiones. Y adem¨¢s de dar una horquilla de crecimiento ligeramente m¨¢s pesimista que la del Gobierno -con una ca¨ªda este a?o de entre el 10,5% y el 12,6%-, el organismo que encabeza Pablo Hern¨¢ndez de Cos aseguraba que el impacto positivo de las ayudas europeas podr¨ªa ser muy positivo siempre se que los proyectos se ejecuten bien y se dediquen m¨¢s a inversiones y no tanto a gasto corriente. Pero incluso en ese caso, los multiplicadores que ofrec¨ªa el Banco de Espa?a eran inferiores a los que ahora da el Ministerio de Econom¨ªa. Habr¨¢ que esperar a finales del pr¨®ximo a?o para saber qu¨¦ pron¨®sticos se acercan m¨¢s a la realidad.