El BBVA resta empuje al rebote de Espa?a en 2021 por la oleada de contagios

La creciente incertidumbre en torno a la segunda oleada de contagios puede hacer perder altura al rebote de la econom¨ªa dom¨¦stica el a?o que viene. As¨ª lo confirman las estimaciones de BBVA Research, que ha rebajado este mi¨¦rcoles las previsiones de crecimiento para Espa?a el pr¨®ximo ejercicio al 6%, un punto menos. Tras el vertiginoso descenso a los infiernos en la primera mitad de 2020, las cifras trimestrales por venir se presentan en verde, pero cada cent¨ªmetro no ganado en plena oleada de est¨ªmulos fiscales y monetarios supondr¨¢ tiempo perdido para recuperar los niveles previos a la pandemia.

El servicio de estudios mantiene inalterado el golpe para este a?o en el 11,5%: calcula que la actividad avanzar¨¢ un 14% en el tercer trimestre, el mayor de la serie hist¨®rica, consecuencia l¨®gica del fin de los confinamientos estrictos que provocaron un desplome sin precedentes entre marzo y junio (-17,8%) y del auge de la demanda externa. Pero cree que se desinflar¨¢ en el cuarto trimestre (+2%), propiciando una entrada en 2021 con una inercia mucho menos positiva, con la econom¨ªa todav¨ªa un 10% por debajo de finales de 2019. Basan su tesis en el deterioro sanitario, la p¨¦rdida de fuerza de las exportaciones y la inversi¨®n privada, el retraso de las ayudas europeas, el menor impacto de la pol¨ªtica monetaria y los ERTE o el retroceso del consumo, con el gasto con tarjetas de cr¨¦dito del BBVA pasando de crecer un 4% en agosto al 2,1% en la primera quincena de octubre, una tendencia a la baja que se ha acentuado en las provincias con m¨¢s contagios y sectores como el tur¨ªstico.

El think tank se aleja as¨ª de las predicciones del Ejecutivo para el pr¨®ximo a?o. Su previsi¨®n de crecimiento no solo es sensiblemente inferior al 9,8% que augura Moncloa, tambi¨¦n discrepa en el impacto positivo de los fondos europeos. Mientras el Gobierno atribuye 2,6 puntos de PIB extra al man¨¢ de Bruselas, el BBVA limita el efecto de esa ayuda externa a un 1% adicional, y cree que ir¨¢ ganando velocidad en los dos a?os posteriores. La entidad asume que en 2021 se utilizar¨¢n entre 10.000 y 15.000 millones de euros del plan de reconstrucci¨®n, y cada euro gastado repercutir¨¢ en el crecimiento en 0,7 euros, si bien matiza que todav¨ªa es muy pronto para hacer estimaciones dado que no se conocen los proyectos al detalle y se teme que haya retrasos en los desembolsos. ¡°Hay incertidumbres sobre cu¨¢n r¨¢pida puede ser la ejecuci¨®n de estos proyectos¡±, ha alertado el responsable de An¨¢lisis Econ¨®mico, Rafael Dom¨¦nech.

La m¨²sica que llega de Bruselas, sin embargo, les suena bien. Los analistas del banco ven en la reacci¨®n de los Veintisiete un cambio de partitura significativo respecto a la lenta respuesta frente a la Gran Recesi¨®n, y m¨¢s all¨¢ de regar de dinero a los socios m¨¢s afectados por la pandemia, lo ven como paso importante en la integraci¨®n fiscal que reduce los riesgos, como prueba la avalancha de demanda en la emisi¨®n de bonos de la Comisi¨®n Europea este mi¨¦rcoles.

Las cifras de contagios de coronavirus se han convertido en una variable casi tan sanitaria como econ¨®mica. Y eso concede a cada dato una enorme fragilidad. El BBVA ha elaborado sus previsiones partiendo de la premisa de que la vacuna estar¨¢ lista en los pa¨ªses desarrollados en el primer semestre de 2021 y se extender¨¢ gradualmente al resto de pa¨ªses, pero eso est¨¢ lejos de ser una certeza. Ello se deja sentir al hablar de los riesgos sobre la mesa: en primer lugar citan la tendencia de contagios al alza, seguido del incumplimiento en la agenda de reformas que demanda Bruselas y de eventuales problemas de solvencia.

Para los expertos del banco, el escenario puede mejorar a nivel global si la vacuna aparece antes de lo esperado, hay nuevos est¨ªmulos fiscales y monetarios, la ya potente recuperaci¨®n de China gana enteros o mejora la coordinaci¨®n de pol¨ªticas. Pero tambi¨¦n empeorar en caso de que los contagios sigan disparados, la vacuna se demuestre ineficaz, aumenten las quiebras, surjan dudas sobre la sostenibilidad de la deuda p¨²blica, se inicien tensiones financieras o geopol¨ªticas o si se impone la tendencia a la desglobalizaci¨®n. ¡°2021 ser¨¢ sin duda un a?o de crecimiento. El cu¨¢nto va a depender de los supuestos sobre la distribuci¨®n de las vacunas¡±, concluy¨® el economista jefe de BBVA Research, Jorge Sicilia.