El BCE, un pilar estructural

En marzo, cuando los europeos descubrimos que la pandemia era global, las Bolsas mundiales se hundieron y las primas de riesgo aumentaron con fuerza. El BCE reaccion¨® r¨¢pido y con contundencia y evit¨® otra crisis financiera como la de 2008. En junio, cuando los Estados ten¨ªan que acometer la mayor emisi¨®n de deuda p¨²blica de la historia y la munici¨®n se agotaba, anunciaron con diligencia que ampliaban su programa de compras.

Este jueves, cuando la pr¨®rroga llegaba a su fin, anunciaron una nueva pr¨®rroga en su consejo de diciembre, seguramente para todo 2021. Nadie en los mercados ten¨ªa la m¨ªnima duda que se prorrogar¨ªa, pero el rebrote y la mayor¨ªa de los pa¨ªses anunciando nuevas medidas de confinamiento hicieron m¨¢s sencilla la decisi¨®n de la autoridad monetaria.

En su comunicado, el banco advert¨ªa que la econom¨ªa se ha frenado en seco y si el confinamiento se prolonga en el tiempo el riesgo es una reca¨ªda del PIB y del empleo. Mientras en Asia tienen al virus bajo control y las empresas hacen negocios, en Europa nada es normal en la nueva normalidad. Desde la crisis del a?o 2000 se habla en Europa de lo alejados que estamos de EE UU y Asia en innovaci¨®n. En esta crisis ha quedado de manifiesto que los asi¨¢ticos son Estados y sociedades mejor organizados y eficientes en resoluci¨®n de crisis. Jap¨®n es el ejemplo de la profec¨ªa de Keynes de que con la trampa de la liquidez los tipos al 0% son inefectivos. El ahorro y los dep¨®sitos de los alemanes en los bancos siguen aumentando. Europa es hoy keynesiana y ha anunciado un plan de est¨ªmulo fiscal sin precedentes. El plan es suficiente, aunque como todo en Europa es desesperantemente lento en su aprobaci¨®n y veremos en su ejecuci¨®n.

Una crisis tan profunda y prolongada inevitablemente tendr¨¢ impacto sobre la solvencia del sistema bancario europeo. El BCE habla abiertamente de crear un banco malo europeo que supondr¨ªa el nacimiento de la uni¨®n bancaria. La mayor amenaza en esta ocasi¨®n es la crisis empresarial. En marzo se tomaron medidas de liquidez para las empresas europeas, hoy son necesarias medidas para reforzar su solvencia. Millones de empresas han agotado su liquidez y necesitan recapitalizarse y reestructurar sus deudas para sobrevivir. Y esa reestructuraci¨®n supondr¨ªa p¨¦rdidas para el sistema bancario. Un banco malo aliviar¨ªa el impacto sobre el empleo y la pobreza. Pero la complejidad de aprobarlo en los parlamentos nacionales ser¨¢ tit¨¢nica.

La mejor pol¨ªtica en Europa ser¨ªa emular a los asi¨¢ticos, controlar el virus y recuperar la normalidad. Para ello hay que ser mucho m¨¢s contundentes y ¨¢giles en la identificaci¨®n masiva con test. Luego es necesario usar la tecnolog¨ªa de geolocalizaci¨®n para tener trazabilidad y despu¨¦s confinar selectivamente a los infectados, para proteger a nuestros mayores a los que tanto debemos, y a los que este maldito virus amenaza de muerte. Ser¨ªa conveniente el liderazgo de la Comisi¨®n, pero la comisaria de Salud es el fantasma de la ¨®pera. Veremos.