La crisis alienta las operaciones en el sector hotelero

La crisis del coronavirus est¨¢ llevando al l¨ªmite a las empresas tur¨ªsticas, que sufren como ninguna la pandemia al esfumarse buena parte de los viajes. Y as¨ª seguir¨¢ al menos mientras dure la pandemia. Una p¨¦sima noticia para el sector que esconde alguna sorpresa agradable: la posibilidad de encontrar operaciones golosas, por ejemplo en el sector hotelero. De hecho, el mercado ¡ªya sea para compraventa, gesti¨®n o fusiones¡ª se ha calentado al albur de la crisis y todos tienen un ojo puesto en ¨¦l: peque?as, medianas y grandes hoteleras, as¨ª como fondos de inversi¨®n.

La diferencia estriba en lo que busca cada una. Para las peor paradas se trata de su ¨²ltima opci¨®n para salir del atolladero y, al menos, dejar de perder dinero a espuertas. Algunos, desesperados, echan mano incluso de portales inmobiliarios o de segunda mano. Mientras, los fondos de inversi¨®n lo ven como una oportunidad para hacerse con hoteles en destinos consolidados. Tambi¨¦n para las grandes cadenas, como reconoci¨® Gabriel Escarrer, consejero delegado de Meli¨¢, que dijo hace meses que deber¨¢n ¡°aprovechar todas las oportunidades en esta nueva etapa¡±.

As¨ª, el contexto actual le permite a los que tienen m¨²sculo financiero entrar en destinos que ser¨¢n muy rentables cuando se le d¨¦ carpetazo a la pandemia. ¡°El coronavirus ha provocado que los propios empresarios valoren la venta del activo como el ¨²ltimo recurso para mantener liquidez¡±, argumenta Luis Buzzi, socio responsable de turismo de KPMG Espa?a. Incluso algunos activos muy preciados. Es casi el ¨²nico bal¨®n de ox¨ªgeno que les queda para tratar de llegar a la orilla tras el desplome del turismo ¡ªentre enero y septiembre llegaron a Espa?a 50 millones de viajeros menos que el a?o anterior¡ª.

Con el paso de los meses, explican los expertos, se ha acelerado este proceso y la m¨²sica cada vez le suena mejor a m¨¢s compa?¨ªas. ¡°El grueso de las operaciones llegar¨¢ en 2021, aunque ya empiezan a verse grupos que necesitan caja o reducir deuda, por lo que sacan a la venta algunos activos espec¨ªficos¡±, asegura Carlos Jauregui, socio de EY responsable de fusiones y adquisiciones. A lo que a?ade: ¡°Hay inter¨¦s inversor, aunque depende mucho de las localizaciones concretas. Es decir, est¨¢n dispuestos a apostar a largo plazo, aunque solo si es en una localizaci¨®n dominante. Por ejemplo, hoteles en una zona tur¨ªstica de las principales¡±.

Esta tendencia al alza, como coinciden todos los expertos consultados, muestra la confianza del mercado sobre el futuro del sector en Espa?a. Esto es, cuando pase la pandemia, creen que se volver¨¢ a una situaci¨®n parecida a la anterior al coronavirus. Y, por tanto, estos hoteles en destinos consolidados volver¨¢n a ser activos muy valiosos con grandes rentabilidades. Una expectativa favorable a pesar del mal desempe?o de este ejercicio, lo que ha llevado a muchos propietarios a replantearse el futuro.

¡°Los hoteles en buenas zonas tur¨ªsticas nunca hab¨ªan perdido dinero, pero este a?o s¨ª. Por eso es posible que puedan salir m¨¢s oportunidades y haya propietarios que busquen la venta o ceder la gesti¨®n¡±, explica Javier ?guila, presidente para Europa de Apple Leisure Group (ALG) y al mando de la estrategia global del grupo norteamericano. En el caso de ALG, durante la pandemia ha redoblado su apuesta y est¨¢ aprovechando la coyuntura actual para acelerar su expansi¨®n por Espa?a, especialmente en las islas, y por Europa. De hecho, en las ¨²ltimas semanas ha anunciado que la marca gestionar¨¢ cuatro nuevos hoteles en Menorca y tres en Grecia.

Adem¨¢s, la salida al mercado de un buen pu?ado de hoteles se deber¨¢ a la necesidad de reposicionarlos, algo que no todos querr¨¢n asumir. ¡°Se necesitar¨¢n inversiones que tal vez muchas cadenas peque?as no quieran realizar en un momento de incertidumbre como este¡±, a?ade ?guila. Algo en lo que insisten ?frica Palau y Marc Molas, directores de asesor¨ªa financiera de Deloitte, que a?aden: ¡°El sector hotelero espa?ol est¨¢ muy atomizado y la covid-19 puede acelerar el proceso de concentraci¨®n que siempre ha estado en el horizonte¡±.

En cuanto a los plazos para el aumento de las operaciones es dif¨ªcil de definir. Sobre todo en tiempos de coronavirus. De hecho, los planes de negocio cambian por semana y es muy dif¨ªcil predecir lo que ocurrir¨¢ en el pr¨®ximo verano, por ejemplo. ¡°La gran duda es c¨®mo se va a resolver la crisis sanitaria y en cuanto tiempo¡±, incide Buzzi. Esto influye, como no puede ser de otra forma, en las operaciones. ¡°Las grandes cadenas, en buena posici¨®n financiera, est¨¢n expectantes. Igual que los fondos, que tienen mucho capital disponible y est¨¢n preguntando y valorando opciones en el sector tur¨ªstico¡±, a?ade el experto de KPMG.

¡®Boom¡¯ en 2021

En este contexto, todav¨ªa con casi un tercio de los hoteles con la persiana bajada seg¨²n el INE ¡ªunos desde marzo y otros que reabrieron y volvieron a dar el cerrojazo¡ª, la mayor¨ªa de cadenas siguen aguantando el tir¨®n. Y anuncios como la llegada en breve de una vacuna fiable les insufla cierto optimismo. Pero los expertos creen que la situaci¨®n ser¨¢ insostenible en muchos casos, ya que no se espera una recuperaci¨®n vigorosa del turismo en el corto plazo. ¡°Habr¨¢ un boom de operaciones en 2021¡±, prev¨¦ Buzzi. Algo en lo que coincide el resto de expertos e incluso fuentes de las principales hoteleras de Espa?a.

¡°Depender¨¢ mucho de la evoluci¨®n de la pandemia y de c¨®mo sea la campa?a de Semana Santa. Si va mal hasta entonces, habr¨¢ movimientos corporativos seguro¡±, concede Jauregui. La perspectiva al respecto, al menos hasta ahora, es bastante sombr¨ªa: se espera una escasa recuperaci¨®n antes de Semana Santa e, incluso, se vislumbra un verano muy por debajo del de 2019.

Cabe destacar asimismo que los movimientos en el sector hotelero no se limitar¨¢n a las zonas de sol y playa. De hecho, muchas grandes ciudades est¨¢n en el punto de mira de los fondos de inversi¨®n. Es el caso de varios hoteles de Sevilla, sobre los que planean los inversores a la espera de que se pongan a tiro. As¨ª lo confirman las patronales del sector en Andaluc¨ªa, que se?alan que ha aumentado el n¨²mero de fondos que acechan para quedarse un pu?ado de hoteles de la regi¨®n con precios rebajados. Algo que se repite en otras urbes fuera de la comunidad andaluza.

¡°Las grandes compa?¨ªas y los fondos est¨¢n siendo proactivos, buscando oportunidades donde entrar. Mientras que las medianas y peque?as cadenas hoteleras est¨¢n siendo reactivas, es decir, solo las que tienen un problema encima de la mesa van al mercado para intentar ganar liquidez¡±, explica Jauregui. Y hay una masa importante, a?ade, que est¨¢ parada y a la espera de lo que ocurre.

Entre las operaciones que ya ha habido o han comenzado durante el verano e inicio del oto?o existe adem¨¢s un denominador com¨²n: se han realizado mayoritariamente de forma directa, sin proceso de venta p¨²blico. Esto es, hoteleras que buscan hacer caja con un activo, han llamado directamente a la puerta de los inversores. ¡°Est¨¢ habiendo muchos contactos directos para agilizar las operaciones y no exponer las marcas¡±, sostiene Buzzi.

La dificultad de fijar precios

Uno de los obst¨¢culos para cerrar las operaciones en los ¨²ltimos meses ha sido fijar el precio. Hace un a?o era bastante sencillo, ya que se conoc¨ªan las cuentas y cu¨¢nto generaban al estar a pleno rendimiento. Pero ahora la actividad es casi nula. Y adem¨¢s no se sabe ni cu¨¢ndo se va a retomar ni c¨®mo. ¡°Ahora mismo nadie sabe cu¨¢l es el precio razonable de los activos. Es un elemento complejo dentro de la ecuaci¨®n de las operaciones¡±, argumenta Luis Buzzi, socio responsable de turismo de KPMG Espa?a.

Esto ha cambiado incluso la estrategia de los compradores. ¡°Los fondos cre¨ªan que iban a salir oportunidades con precios de saldo, pero la apuesta est¨¢ siendo m¨¢s por la rentabilidad futura¡±, relata Carlos Jauregui, socio de EY responsable de fusiones y adquisiciones. Eso s¨ª, aparecer¨¢n algunos chollos en precio, aunque no ser¨¢ lo habitual. ¡°Los activos prime no tendr¨¢n descuentos relevantes por su car¨¢cter refugio para los inversores¡±, inciden ?frica Palau y Marc Molas, directores de asesor¨ªa financiera de Deloitte.

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