El FMI y el Banco de Espa?a alertan de problemas en la banca por la deuda empresarial

Una gran perturbaci¨®n econ¨®mica sin su correspondiente crisis financiera es como un Hamlet sin calavera. La pasada primavera la civilizaci¨®n parec¨ªa haber llegado, una vez m¨¢s, a su fin: la pandemia dobleg¨® los sistemas sanitarios, forz¨® un confinamiento digno de hace seis o siete siglos y dio paso a una crisis econ¨®mica que ha dejado a los grandes pa¨ªses con un ojo morado, y a Espa?a con ojo y medio a la virul¨¦. Si no ha ido m¨¢s lejos es porque bancos centrales y Gobiernos han proporcionado ayudas de todo tipo. Hace 10 a?os fue la banca la que meti¨® al mundo ¡ªy a Espa?a en particular¡ª en una pesadilla; esta vez el sector bancario no es el problema, aunque puede llegar a serlo: las pistolas humeantes de la crisis financiera son uno de los grandes riesgos. ¡°Vienen tiempos duros¡±, resum¨ªa hace unos d¨ªas con desarmante sinceridad el primer ejecutivo de La Caixa, Gonzalo Gort¨¢zar.

?C¨®mo est¨¢n los bancos? Bien, pero no tan bien. Y van a estar peor, seg¨²n el Banco de Espa?a, el FMI y casi cualquier casa de an¨¢lisis que haya ca¨ªdo en la cuenta de que el sistema financiero es como uno de aquellos aviones de principios del siglo pasado: propenso a estrellarse. La media docena de expertos consultados para esta cr¨®nica bancaria no esconde sus temores al respecto. Y una de las voces m¨¢s expl¨ªcitas es precisamente la del responsable de todo el tinglado, el gobernador Pablo Hern¨¢ndez de Cos. ¡°Hay que evitar a toda costa que la crisis sanitaria que se transform¨® en crisis econ¨®mica acabe generando una crisis financiera¡±, advert¨ªa en un discurso reciente. Esa mutaci¨®n en crisis financiera dejar¨ªa muchas m¨¢s cicatrices en t¨¦rminos de paro, de ca¨ªda del PIB, de desigualdad y dem¨¢s indicadores econ¨®micos.

El Banco de Espa?a estima que m¨¢s de la mitad de las empresas espa?olas acabar¨¢n en p¨¦rdidas el aciago 2020. El impacto en la renta de los hogares ha sido demoledor. La incertidumbre radical se destila en un solo dato: el ahorro de las familias est¨¢ en m¨¢ximos, alrededor del 30% de la renta disponible, por lo que los economistas llaman ¡°motivo precauci¨®n¡±: por puro y simple miedo a lo que pueda suceder. Ese aire de plaga de ¨²lceras ya se ha dejado notar en la cuenta de resultados del sector, que pierde 7.500 millones en lo que va de a?o. Y lo peor est¨¢ por venir: el deterioro econ¨®mico se ha trasladado moderadamente, de momento, a los cr¨¦ditos dudosos, pero el supervisor estima un fuerte repunte de la morosidad a partir de 2021, ¡°incluso en el escenario m¨¢s benigno¡±, una vacuna que funcione.

El FMI tiene una opini¨®n similar. El Fondo Monetario advierte ¡°del peligro de que la recesi¨®n se metamorfosee en estr¨¦s financiero, con costes econ¨®micos y sociales a¨²n mayores¡±. Y cierra su ¨²ltimo informe sobre Espa?a con una conclusi¨®n oscura: ¡°Algunos bancos podr¨ªan tener problemas de solvencia si la crisis se profundiza¡±.

Ese es el gran riesgo: problemas puntuales de solvencia que dirijan hacia Espa?a la atenci¨®n de los mercados e impongan una narrativa al estilo de El traje nuevo del emperador. La banca se atragant¨® con la burbuja inmobiliaria la pasada crisis: desde entonces ha cuidado sus colchones de capital, ha emprendido fusiones defensivas y planes de reducci¨®n de costes (con el despido de unos 20.000 empleados en plena crisis) y ha mejorado, en fin, su capacidad para absorber p¨¦rdidas. El presidente de la patronal AEB, Jos¨¦ Mar¨ªa Rold¨¢n, destaca ¡°la enorme velocidad de reacci¨®n de las entidades a los acontecimientos, con provisiones, planes de reestructuraci¨®n y hasta tres fusiones en marcha¡±. A ese traje, sin embargo, se le ven algunas costuras. Una: la banca espa?ola sale mal parada en las comparaciones de capital de m¨¢xima calidad con el resto de la eurozona. Dos: en los escenarios m¨¢s negativos de los test de estr¨¦s del BCE pueden faltar seis puntos de capital, y no es nada f¨¢cil conseguir ese dinero ahora. Tres: el sector tiene un problema end¨¦mico de rentabilidad, por los tipos de inter¨¦s bajo m¨ªnimos y el exceso de capacidad. Y cuatro: el m¨²sculo fiscal de Espa?a es escaso, y si viene un l¨ªo el Gobierno tiene menos margen que otras capitales para gastar.

¡°No me sorprender¨ªa una crisis financiera derivada de la morosidad empresarial, m¨¢s a¨²n cuando el sector ha reducido sus provisiones recientemente despu¨¦s de haberlas reforzado a principios de a?o¡±, resume el profesor Antonio Torrero. Xavier Vives, del IESE, sostiene que los bancos ¡°van a sufrir en funci¨®n de lo que se alargue la crisis, y la cosa no pinta bien¡±. ¡°El nivel de morosos va a ir hacia arriba: el Ejecutivo ha alargado los plazos de devoluci¨®n de las l¨ªneas del ICO, pero ah¨ª hay un problema latente, de empresas zombi que van a cerrar cuando esas ayudas expiren. Lo bueno es que los bancos han mejorado sus defensas. Lo malo es que cuando se retiren las ayudas alguna entidad financiera puede salir muy mal retratada¡±, a?ade Vives. Vicente Cu?at, de la London School of Economics, apunta que en realidad no se sabr¨¢ c¨®mo est¨¢n los bancos ¡°hasta que est¨¦ claro qu¨¦ empresas no van a sobrevivir sin respiraci¨®n asistida¡±. ¡°Puede haber problemas puntuales de solvencia cuando empiece a morir tejido empresarial que solo se mantiene con vida con las muletas p¨²blicas, y en la pasada crisis aprendimos que un problema en una entidad puede acabar suponiendo un l¨ªo en todo el sector¡±, cierra Joaqu¨ªn Maudos, del IVIE.

En ese caso, Hern¨¢ndez de Cos es claro: ¡°Ser¨ªa necesario adoptar medidas adicionales¡±. Los bancos se tragaron m¨¢s de 65.000 millones en ayudas p¨²blicas la pasada crisis; de ese dinero el Estado da por perdidos 42.000 millones. Otro rescate, aun puntual, provocar¨ªa un serio problema de opini¨®n p¨²blica: puede que sea mejor aprobar m¨¢s ayudas ahora para sostener rentas, empleos y empresas que tener que inyectar dinero p¨²blico en alguna entidad si vienen mal dadas.

¡°En escenarios adversos habr¨¢ que hacer m¨¢s¡±

¡°El Gobierno ha hecho lo que deb¨ªa, pero tarde, poco y mal¡±, lamenta el economista Juan Ignacio Crespo; ¡°tenemos ya encima una doble recesi¨®n y es preferible gastar m¨¢s para sostener a empleos y empresas¡±. El Banco de Espa?a ha lanzado n¨ªtidamente ese mensaje, pero tanto Econom¨ªa como Hacienda se decantan por una visi¨®n algo m¨¢s ortodoxa. ¡°En escenarios m¨¢s adversos habr¨¢ que hacer m¨¢s¡±, dijo Pablo Hern¨¢ndez de Cos hace unos d¨ªas. El gobernador cree que si llegan las vacas flacas la soluci¨®n solo puede ser europea: un banco malo continental y un fondo de garant¨ªa de dep¨®sitos que complete la uni¨®n bancaria europea. El problema es que Berl¨ªn se niega en redondo a avanzar en esas dos direcciones porque teme acabar pagando los agujeros bancarios en alg¨²n pa¨ªs del Sur. Las dudas de los mercados van m¨¢s all¨¢ de Espa?a: Italia tiene graves problemas de mora empresarial desde hace dos d¨¦cadas; Portugal ha sido el pa¨ªs menos generoso con las ayudas y sus bancos podr¨ªan pasarlo mal; el aumento de la deuda empresarial en Francia es vertiginoso, y Alemania, a pesar de que ha sido m¨¢s generosa que ning¨²n otro pa¨ªs con los avales e incluso con inyecciones de dinero p¨²blico en sus empresas, ¡°tiene uno de los peores sistemas bancarios del mundo, pero el soberano m¨¢s fuerte, y eso es un escudo para la crisis m¨¢s feroz¡±, seg¨²n fuentes del sector.