Consejeros del BCE piden vigilar las salidas de capital de Europa por los tipos negativos

Varios miembros del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), en sus reuniones del 11 y 12 de diciembre pasado, "destacaron la necesidad de estar atentos a los posibles efectos secundarios" de los tipos negativos, seg¨²n las actas publicados este jueves. Se sugiri¨® que la liquidez creada por el Eurosistema "deb¨ªa ser rastreada cuidadosamente con respecto a su impacto en la intermediaci¨®n bancaria y en las acciones, vivienda y bienes ra¨ªces, as¨ª como las salidas de capital fuera de Europa en busca de rendimiento".

Adem¨¢s de esta alerta, que puede ser de calado si se detectan grandes movimientos de capitales, en el Consejo de diciembre algunos miembros tambi¨¦n admitieron que las nuevas inyecciones de dinero al mercado decididas en septiembre "todav¨ªa no hab¨ªan tenido ning¨²n efecto positivo visible, con expectativas de inflaci¨®n a m¨¢s largo plazo que se mantienen hist¨®ricamente en niveles bajos y claramente por debajo del objetivo de inflaci¨®n del BCE".

El Consejo de Gobierno, presidido por Christine Lagarde, decidi¨® que supervisar¨¢ "de cerca la evoluci¨®n de la inflaci¨®n", que sigue por debajo del objetivo, y el impacto de las medidas de pol¨ªtica monetaria que se desarrollan en la econom¨ªa". No obstante, no aparece mencionada en ning¨²n momento la revisi¨®n de pol¨ªtica monetaria que tiene previsto realizar Christine Lagarde. Seg¨²n el gobernador del banco central de Austria, Robert Holzmann, dicha revisi¨®n comenzar¨¢ la pr¨®xima semana.

Los tipos cero frenan el ahorro

Pese a que los tipos bajo cero no han mejorado la inflaci¨®n, como se pretend¨ªa, puede crear m¨¢s problemas. Varios miembros expresaron "cierta preocupaci¨®n con respecto al impacto potencial de las tasas de inter¨¦s negativas en los hogares de la zona del euro, y las din¨¢micas de ahorro y consumo tambi¨¦n requieren una estrecha vigilancia". Otra luz roja que se ha encendido.

En cuanto a los mercados de valores, se apunt¨® que estaban siendo impulsados por la reciente ca¨ªda en la aversi¨®n al riesgo. En cuanto a la zona del euro, en las proyecciones de diciembre de 2019, el crecimiento del PIB real "casi no se revis¨® en comparaci¨®n con las proyecciones del personal del BCE de septiembre de 2019: se esperaba que el PIB real aumentara un 1,1% en 2020, un 1,4% en 2021 y un 1,4% en 2022". La conclusi¨®n fue que los riesgos que rodean a las perspectivas de crecimiento "siguen inclinados a la baja, pero se han vuelto algo menos pronunciados y se espera una recuperaci¨®n moderada m¨¢s adelante".

En cuanto al consumo privado continu¨®, se considera que est¨¢ apoyado "por un mayor ingreso laboral, que sigui¨® siendo el principal impulsor del ingreso real disponible. Mirando hacia el futuro, se esperaba que el ingreso real disponible y el crecimiento del consumo privado se mantuvieran s¨®lidos, aunque disminuyeron algo debido al debilitamiento de la din¨¢mica del empleo".

Menos inversi¨®n en vivienda

Lo que se est¨¢ moderando, a corto plazo, es la inversi¨®n en vivienda, incluida la residencial, la confianza en la construcci¨®n y la producci¨®n de la construcci¨®n. Se esperaba que el crecimiento de la inversi¨®n empresarial se debilitara a¨²n m¨¢s en el corto plazo, dada la ca¨ªda de la producci¨®n industrial y el aumento de la incertidumbre sobre la actividad manufacturera, lo que contribu¨ªa a posponer la inversi¨®n".

En cuanto al crecimiento de los pr¨¦stamos bancarios a empresas no financieras, "fue ligeramente inferior al 4% en octubre, mientras que el cr¨¦dito a los hogares alcanz¨® el 3,5% en octubre, con algunas diferencias entre pa¨ªses". El BCE considera que los tipos negativos s¨ª han tenido efecto en los precios de los cr¨¦ditos a corporaciones, que se estabilizaron en 1,56% en octubre, mientras que el costo de los pr¨¦stamos para la compra de viviendas de los hogares se situ¨® en el m¨ªnimo hist¨®rico del 1,44%.

Las cuentas de los bancos sufrieron por este recorte de tipos, pero esta presi¨®n sobre los m¨¢rgenes "fue compensada por la evoluci¨®n favorable de los rendimientos de los bonos bancarios, a pesar de los recientes aumentos.

Por otro lado, el Consejo de Gobierno concluy¨® que la implementaci¨®n del sistema segmentado de la tasa de facilidad de dep¨®sito se hab¨ªa realizado sin contratiempos y hab¨ªa funcionado como se esperaba. "Liber¨® a los bancos de parte de sus costes por mantener exceso de liquidez, al mismo tiempo que preserv¨® las tasas de los mercados monetarios en niveles bajos", detall¨® el BCE.

Adem¨¢s, aunque los ingresos netos por intereses ganados por los bancos por cada unidad de sus activos se hab¨ªan comprimido, el s¨®lido crecimiento en los vol¨²menes de intermediaci¨®n signific¨® que la base para la generaci¨®n de ingresos se expandiera", a?ade.