Un a?o err¨¢tico en Acerinox

En el verano de 2015, Acerinox volv¨ªa al selectivo Ibex 35 despu¨¦s de un a?o y medio de ausencia con una cotizaci¨®n ¡ªentonces¡ª de poco m¨¢s de 12 euros por t¨ªtulo. Algunos analistas cre¨ªan que iba a ser un valor ganador, y llegaron a cifrar su potencial en hasta 19 euros. Hoy Acerinox no llega a los diez euros y viene de pasar un a?o complicado. ¡°Nuestro sector no ha estado demasiado de moda¡±, sonr¨ªe Bernardo Vel¨¢zquez, su consejero delegado.

La industria depende m¨¢s que ninguna del ciclo econ¨®mico. O, m¨¢s bien, lo anticipa. Y las sider¨²rgicas vienen de un a?o en el que la demanda de acero inoxidable ha sido d¨¦bil, los precios bajos por la fuerte presi¨®n del producto barato procedente de Asia y que ha estado marcado por la guerra comercial entre EE UU y China. Los ¨²ltimos datos de producci¨®n mundial de acero inoxidable facilitados por la patronal Unesid, correspondientes al tercer trimestre de 2019, no dejan dudas: todos los pa¨ªses productores retroceden excepto India y, en mayor medida, China. En total en ese per¨ªodo se han generado 39 millones de toneladas, un 3,4% m¨¢s. Europa, con 5,2 millones, ha bajado la producci¨®n un 7,2%.

Anticipando la desaceleraci¨®n, las acer¨ªas han reducido sus stocks, incluso por debajo de lo que ser¨ªa recomendable, para no verse atrapadas con monta?as de existencias en sus almacenes. ¡°Despu¨¦s de unos a?os de mayor optimismo, donde se compraba m¨¢s de lo que se necesitaba, en 2019 y en este 2020 hay miedo a que la desaceleraci¨®n sea peor de lo esperado, y por eso toda la cadena ha intentado bajar inventarios¡±, cifra Vel¨¢zquez.

En estos ¨²ltimos meses la empresa ha pactado un ERE y ha asistido a la venta de buena parte de su participaci¨®n de socios hist¨®ricos como Alicia Koplowitz, que pas¨® de ser la tercera mayor propietaria de la compa?¨ªa a declarar, en diciembre, una posici¨®n inferior al 3%. ¡°Los inversores tienen sus ciclos. Haber tenido un accionista tan leal tantos a?os¡­ no tenemos nada que reprochar, m¨¢s bien todo lo contrario¡±, dice Vel¨¢zquez. Siguen fieles a Acerinox Corporaci¨®n Financiera Alba (familia March), con casi un 19% del capital y la japonesa Nippon Steel, con un 15,4%. En cuanto a la plantilla, la compa?¨ªa recort¨® 215 puestos de sus 6.800 personas en n¨®mina. De ellas, 191 salieron de manera voluntaria y se suscribi¨® un nuevo convenio con subidas salariales de un 2%. Francisco Grimaldi, delegado de CCOO en el comit¨¦, critica que finalmente se haya echado mano de despidos forzosos, de lo que califica como ¡°gente que molestaba¡±, a la direcci¨®n, aunque valora que los sueldos sean elevados y que el grupo haya hecho inversiones en las f¨¢bricas. Por su parte, Vel¨¢zquez justifica los despidos para ¡°mantener la competitividad¡±, y recuerda que tienen ¡°un personal de una formaci¨®n tremenda, puestos sin temporalidad, siempre tratamos de defender esta situaci¨®n¡±.

Pocas alegr¨ªas

A falta de que se presenten los datos de cierre del a?o, los nueve primeros meses de 2019 no han dado ninguna alegr¨ªa. La empresa ha reducido facturaci¨®n un 5%, hasta los 3.661 millones, y m¨¢rgenes (un 30% menos de Ebitda y un 49% menos de resultado neto). Acerinox tambi¨¦n ha sufrido y se ha beneficiado de la guerra comercial en un sector donde el acero se produce en 25 pa¨ªses y 24 de ellos tienen medidas proteccionistas ¡ªtodos excepto Jap¨®n¡ª. ¡°En EE UU las importaciones han ca¨ªdo un 10% y la competencia ahora es solo local. As¨ª que hemos podido mantener [con nuestras f¨¢bricas en el pa¨ªs] unos niveles adecuados. En Europa las medidas de salvaguarda se han demostrado ineficaces, han aumentado importaciones y se han desplomado los precios¡±.

Otro hecho ha marcado el ejercicio: la compra de la alemana VDM, especializada en aleaciones y aceros inoxidables especiales, que est¨¢ pendiente de la autorizaci¨®n de Bruselas. Una empresa que ven¨ªa de varios cambios de manos y que, para el presidente de Acerinox, es ¡°una joya tecnol¨®gica por su liderazgo en i+D y porque tiene un mercado especializado¡±, con cinco f¨¢bricas en Alemania y Estados Unidos. Acerinox pagar¨¢ 532 millones, lo que supone una valoraci¨®n de 5,5 veces su Ebitda. Espera as¨ª aumentar un 20% las ventas netas. ¡°?ramos el comprador preferido de la direcci¨®n y los trabajadores, que despu¨¦s de tantas idas y venidas quer¨ªan encontrar un grupo industrial de trayectoria s¨®lida. Es una operaci¨®n bien llevada, tenemos un equipo directivo competente, ha habido sinton¨ªa, pensamos que se pueden integrar f¨¢cilmente en la estructura de Acerinox¡±, juzga su directivo.

Tambi¨¦n es una puerta para vender otro tipo de aceros y para reorientarse al sector de proyectos con plazos definidos, diferentes en el tiempo, con piezas cortadas a medida. Un anuncio que, esta vez s¨ª, podr¨ªa dar alas a la cotizaci¨®n.