C¨®mo reducir el agujero presupuestario

Desde el inicio de la fase expansiva, los sucesivos Gobiernos se han marcado como objetivo una contenci¨®n gradual de los desequilibrios presupuestarios. Fruto de este gradualismo, el d¨¦ficit p¨²blico se ha ido reduciendo sin descarrilar el crecimiento ni la creaci¨®n de empleo.

Sin duda, el margen que permit¨ªa la marcha de la econom¨ªa no se ha aprovechado tanto como hubiera sido deseable. Las rebajas de impuestos de hace unos a?os restaron ingentes ingresos a las arcas p¨²blicas, a la vez que fueron innecesarios para sostener una econom¨ªa en pleno auge. Por otra parte, las asignaciones de recursos se han alejado de las prioridades del pa¨ªs, por el encadenamiento de pr¨®rrogas presupuestarias, unido a la falta de evaluaci¨®n del gasto p¨²blico, con algunas meritorias excepciones como las spending reviews de la Airef.

La etapa de desaceleraci¨®n plantea dudas acerca de la estrategia fiscal. La principal incertidumbre radica en el entorno internacional, agravado por la crisis sanitaria surgida en China y que parece extenderse de manera preocupante a otros pa¨ªses. Sin embargo, bajo la hip¨®tesis de una contenci¨®n del virus en las pr¨®ximas semanas, la econom¨ªa global podr¨ªa rebotar levemente durante la segunda parte del a?o, de modo que la espa?ola mantendr¨ªa su posici¨®n favorable de crecimiento.

D¨¦ficit p¨²blico

Necesidad de financiaci¨®n de las AAPP, escenario

inercial y con medidas recaudatorias (ver texto)

Escenario inercial

Con medidas fiscales

2,7

2,5

2,3

2,1

1,9

1,7

1,5

1,3

1,1

2,5

2,4

2,3

2,2

2,3

1,6

1,2

2019 (est.)

2020

2021

2022

Crecimiento econ¨®mico

Crecimiento del PIB, escenario inercial y con medidas

recaudatorias (ver texto)

Escenario inercial

Con medidas fiscales

2,2

2,0

1,8

1,6

1,4

1,2

1,0

2,0

1,7

1,7

1,6

1,5

2019 (dato)

2020

2021

2022

Fuentes: INE y Funcas (previsiones)

EL PA?S

D¨¦ficit p¨²blico

Necesidad de financiaci¨®n de las AAPP, escenario

inercial y con medidas recaudatorias (ver texto)

Escenario inercial

Con medidas fiscales

2,7

2,5

2,3

2,1

1,9

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1,5

1,3

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2,5

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2,2

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2019 (est.)

2020

2021

2022

Crecimiento econ¨®mico

Crecimiento del PIB, escenario inercial y con medidas

recaudatorias (ver texto)

Escenario inercial

Con medidas fiscales

2,2

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1,4

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1,0

2,0

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2019 (dato)

2020

2021

2022

Fuentes: INE y Funcas (previsiones)

EL PA?S

Crecimiento econ¨®mico

D¨¦ficit p¨²blico

Necesidad de financiaci¨®n de las AAPP, escenario

inercial y con medidas recaudatorias (ver texto)

Crecimiento del PIB, escenario inercial y con

medidas recaudatorias (ver texto)

Escenario inercial

Escenario inercial

Con medidas fiscales

Con medidas fiscales

2,7

2,5

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2,2

2,0

1,8

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2,5

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2019 (est.)

2020

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2022

2019 (dato)

2020

2021

2022

Fuentes: INE y Funcas (previsiones)

EL PA?S

En este contexto, en un escenario inercial o sin cambios significativos en la pol¨ªtica presupuestaria y en la monetaria, caracterizada por tipos de inter¨¦s de referencia negativos, la econom¨ªa todav¨ªa crecer¨ªa un 1,5% este a?o y un 1,7% en 2021. Con estas tasas, los ingresos de las administraciones se incrementar¨ªan ligeramente por encima de los gastos, facilitando un descenso del d¨¦ficit p¨²blico, desde en torno al 2,5% del PIB en 2019 hasta el 2,2 en 2022 (por el juego de los estabilizadores autom¨¢ticos). El resultado es que la deuda p¨²blica se estancar¨ªa en niveles elevados, manteni¨¦ndose como uno de las principales vulnerabilidades de la econom¨ªa espa?ola y dejando poco margen de reacci¨®n ante hipot¨¦ticos accidentes de mercado o un repunte inesperado, pero nunca descartable, de tipos de inter¨¦s.

Esto se alejar¨ªa de la senda de d¨¦ficit reci¨¦n aprobada por el Gobierno, y que supone llevar el d¨¦ficit hasta el 1,2% en 2022. Por tanto, el esfuerzo fiscal, o diferencia entre el escenario inercial y el objetivo, equivaldr¨ªa a un punto porcentual, cerca de 13.000 millones de euros. Habida cuenta de los compromisos ya adquiridos, y bajo el supuesto de una estabilidad del gasto p¨²blico en relaci¨®n al PIB, los esfuerzos de contenci¨®n descansar¨ªan principalmente en los ingresos.

De ello se puede deducir que las medidas anunciadas, por un monto cercano a 5.400 millones (m¨ªnimo de impuesto de sociedades, etc¨¦tera), no bastan, aparte de depender de la adopci¨®n de nuevos Presupuestos Generales de Estado. Adem¨¢s, algunas como la tasa digital, y casi con seguridad la de transacciones financieras, por tratarse de f¨®rmulas nuevas que requieren tiempo para su puesta en marcha, no generar¨¢n recursos antes del pr¨®ximo ejercicio.

Todav¨ªa ser¨ªan necesarios 7.600 millones en recursos adicionales. Para no elevar los tramos impositivos, una opci¨®n es reconsiderar algunas bonificaciones que erosionan la recaudaci¨®n, drenando m¨¢s de 37.000 millones anuales, con dudosa utilidad. Estas incluyen, por ejemplo, las dirigidas a la contrataci¨®n, las deducciones por inversi¨®n en fondos de pensi¨®n o reducciones de IVA. Todo ello, junto la fiscalidad medioambiental, nos acercar¨ªa al objetivo. Las mejoras de gesti¨®n, como resultado de las evaluaciones de las pol¨ªticas p¨²blicas que se pongan en marcha, tambi¨¦n tendr¨¢n un impacto favorable, tanto en la calidad del gasto p¨²blico como en la asignaci¨®n de los recursos.

Si bien estos ajustes podr¨ªan generar alg¨²n malestar, la buena noticia es que apenas restar¨ªan una d¨¦cima de crecimiento en 2021. Adem¨¢s, la mejora presupuestaria tendr¨ªa un impacto favorable sobre la prima de riesgo, como se ha visto en Portugal, y sobre la inversi¨®n productiva. En suma, todav¨ªa hay margen para reducir los desequilibrios sin afectar la expansi¨®n.

Raymond Torres es director de coyuntura de Funcas. En Twitter: @RaymondTorres_