El Banco Mundial alerta de que el rebote econ¨®mico se quedar¨¢ en la mitad si hay retrasos en la vacunaci¨®n

Cuando el Banco Mundial public¨® sus ¨²ltimas proyecciones econ¨®micas globales, a principios del verano pasado, la duda que flotaba en el ambiente era si ser¨ªa posible desarrollar una vacuna contra un virus nuevo en menos de un a?o. Seis meses despu¨¦s se ha obrado el prodigio cient¨ªfico, con varias inmunizaciones aprobadas por las autoridades sanitarias de los principales pa¨ªses del mundo, otras tantas en camino y las f¨¢bricas de viales ya a pleno rendimiento. Ahora, los interrogantes tienen m¨¢s que ver con el ritmo al que las autoridades sanitarias ser¨¢n capaces de administrar el f¨¢rmaco: cuanto antes se haga, m¨¢s r¨¢pida y robusta ser¨¢ la recuperaci¨®n; cuanto m¨¢s se demore, m¨¢s lento ser¨¢ el regreso a la vida de la econom¨ªa. Todo, absolutamente todo, est¨¢ en manos del c¨®ctel de ant¨ªgenos. Y las primeras noticias no son las mejores.

El escenario base proyectado este martes por el organismo con sede en Washington apunta a un crecimiento global del 4% este a?o, con lo que se recuperar¨ªa pr¨¢cticamente todo lo retrocedido en 2020 (-4,3%). Pero los dos caminos alternativos son absolutamente divergentes. En el m¨¢s optimista, el ¡°control exitoso de la pandemia y un proceso de vacunaci¨®n m¨¢s r¨¢pido¡± permitir¨ªa al PIB global escalar un 5%: en menos de un a?o se habr¨ªa revertido lo desandado con la pandemia. En el pesimista, los riesgos de cola impondr¨ªan su ley y el retraso en el calendario de vacunaci¨®n provocar¨ªa tambi¨¦n un aumento en el n¨²mero de enfermos y presionar¨ªa notablemente a la baja el crecimiento. Tanto, que lo dejar¨ªa en menos de la mitad: el 4% se convertir¨ªa en un enjuto 1,6%, el segundo registro anual m¨¢s bajo en casi tres d¨¦cadas, tras el batacazo de 2009 (-1,7%) derivado del estallido financiero en Wall Street y, sobre todo, del hundimiento del a?o pasado.

¡°Las principales prioridades pol¨ªticas a corto plazo son el control de la propagaci¨®n de la covid-19 y la garant¨ªa de una distribuci¨®n r¨¢pida y amplia de las vacunas¡±, remarcan los t¨¦cnicos del multilateral, que temen dos frenos en la administraci¨®n de la vacuna: el cuello de botella log¨ªstico y la reticencia de amplias capas de la poblaci¨®n a ser vacunadas, lo que complicar¨ªa la necesaria inmunidad de grupo. En un escenario a¨²n m¨¢s severo, en el que las crisis financieras se generalizasen a lo largo y ancho del mundo ¡ªalgo que pr¨¢cticamente ninguna casa de an¨¢lisis tiene siquiera en sus pron¨®sticos despu¨¦s de un 2020 en el que, pese a la recesi¨®n, se han contenido los riesgos en el sector bancario gracias a la acci¨®n de los bancos centrales¡ª, ¡°el crecimiento mundial podr¨ªa incluso ser negativo en 2021¡å.

Ligera mejora del cuadro de 2020

Al margen de la rapidez o lentitud en el despliegue de las vacunas, en su revisi¨®n del cuadro macroecon¨®mico publicada este martes, el Banco Mundial mejora ligeramente sus n¨²meros para el a?o reci¨¦n terminado: frente a la implosi¨®n del 5,2% prevista en junio, sus c¨¢lculos apuntan ahora a que la econom¨ªa global limit¨® la ca¨ªda al 4,3%. Los vectores de esta mejora relativa son dos: una ca¨ªda menor de lo esperada en los pa¨ªses ricos ¡ªa pesar de que la recuperaci¨®n se estanc¨® en los ¨²ltimos compases del a?o ante el avance de la segunda ola¡ª y una recuperaci¨®n ¡°m¨¢s s¨®lida de lo anticipado¡± en China, que salv¨® los muebles con creces (+2%) y que este a?o crecer¨¢ ¡ªatenci¨®n¡ª un 7,9%. En el lado contrario, el da?o en la sala de m¨¢quinas econ¨®mica en el resto del bloque emergente fue ¡°m¨¢s grave de lo esperado¡±.

¡°La econom¨ªa mundial parece haber entrado en una fase de recuperaci¨®n moderada, pero los encargados de la formulaci¨®n de pol¨ªticas se enfrentan a desaf¨ªos enormes ¡ªen materia de salud p¨²blica, gesti¨®n de la deuda, presupuestos, banca central y reformas estructurales¡ª para tratar de asegurar que este rebote, a¨²n fr¨¢gil, cobre impulso y siente las bases de un crecimiento robusto¡±, desgrana el presidente del organismo, David Malpass.

Preocupaci¨®n por la ¡°cuarta ola¡± de la deuda

La crisis sanitaria est¨¢ siendo, entre otras muchas cosas, un potent¨ªsimo acelerador de la deuda. Y lleg¨® cuando el mundo a¨²n amasaba un importante volumen de pasivos de d¨¦cadas pasadas y crec¨ªan las voces de alerta sobre su sostenibilidad, especialmente en los pa¨ªses emergentes. El mundo est¨¢ en lo que el prestamista cataloga como ¡°cuarta ola¡± de endeudamiento tras la de los a?os setenta y ochenta en Am¨¦rica Latina y algunos pa¨ªses del ?frica subsahariana, la de los noventa y principios de los 2000 en Asia-Pac¨ªfico y la de principios de siglo en los pa¨ªses ricos, que se concentr¨® en el sector privado y deriv¨® en la Gran Recesi¨®n. Las tres, recuerda, acabaron derivando en estallidos financieros con reverberaciones de alcance global.

¡°La pandemia ha hecho a¨²n m¨¢s peligrosa esta cuarta ola, exacerbando los riesgos asociados a la deuda¡±, subraya el organismo en un informe en el que pone el foco, sobre todo, en los pa¨ªses de renta media y baja, de largo el eslab¨®n m¨¢s d¨¦bil. ¡°La comunidad internacional debe actuar r¨¢pido y contundentemente para asegurar que ¨¦sta no acaba, como las anteriores, en una cadena de crisis de deuda en los emergentes¡±.

En los ¨²ltimos meses, a ra¨ªz de los confinamientos y las medidas de control del virus, la carga de la deuda ha crecido con fuerza: los Gobiernos de todo el mundo ¡ªmuy especialmente, los de los pa¨ªses ricos, que tambi¨¦n son los que tienen m¨¢s m¨²sculo financiero y mejor acceso al mercado¡ª han redoblado sus emisiones para hacer frente a los ingentes gastos derivados de la crisis sanitaria. ¡°Esto llega despu¨¦s de una d¨¦cada en la que la deuda global [tanto p¨²blica como privada] ya hab¨ªa crecido hasta marcar un r¨¦cord del 230% del PIB. Un nivel alto que deja a los prestatarios en una situaci¨®n de vulnerabilidad ante cualquier cambio repentino en el apetito de los inversores por el riesgo¡±, advierten los economistas del Banco Mundial en su pase de revista.

¡°El relajamiento de las condiciones financieras ¡ªcon bajos costes de endeudamiento, abundantes emisiones y una recuperaci¨®n de las valoraciones burs¨¢tiles gracias a las noticias positivas sobre las vacunas¡ª enmascaran las crecientes vulnerabilidades subyacentes¡±, se lee en el estudio presentado este martes. ¡°Ya desde antes de la pandemia no hab¨ªa margen para la complacencia: con frecuencia, las crisis se han desencadenado por choques ex¨®genos que aumentaron con fuerza la aversi¨®n al riesgo de los inversores y frenazos repentinos en los flujos de capitales. Y las ralentizaciones del crecimiento mundial fueron a menudo catalizadores de crisis¡±.