El a?o m¨¢s dif¨ªcil del banco malo

La pandemia ha convertido 2020 en una pesadilla para muchas empresas y, desde luego, lo ha sido para la Sociedad de Gesti¨®n de Activos procedentes de la Reestructuraci¨®n Bancaria, m¨¢s conocida como Sareb o, simplemente, como el banco malo. Al hacer balance de este ejercicio en que la compa?¨ªa ha cumplido su mayor¨ªa de edad, Javier Garc¨ªa del R¨ªo, quien lleg¨® a Sareb en febrero y se convirti¨® en su consejero delegado en octubre, cita ¡°la incertidumbre actual por el impacto sanitario, social y econ¨®mico de la covid-19 y en especial por su duraci¨®n¡±. Un alto directivo del mundo de la consultor¨ªa, que habla bajo condici¨®n de anonimato, lo expresa de una manera m¨¢s directa: ¡°Los ¨²ltimos 12 meses han sido pavorosos para el sector¡±, sostiene, ¡°han complicado todav¨ªa m¨¢s el objetivo¡±.

Pocos d¨ªas antes de la primera declaraci¨®n del estado de alarma, que dej¨® la econom¨ªa espa?ola pr¨¢cticamente paralizada, el banco malo se asegur¨® su supervivencia en un Consejo de Ministros. El 10 de marzo, el Ejecutivo aprob¨® una modificaci¨®n legal que exime a Sareb de entrar en causa de liquidaci¨®n por algunos supuestos de la Ley de Sociedades de Capital. Econom¨ªa explic¨® que era un paso necesario para que la sociedad, participada en casi un 46% por el Estado, ¡°contin¨²e con sus funciones con normalidad hasta el fin de su mandato¡±. Este no es otro que deshacerse del ladrillo t¨®xico que las entidades le transfirieron para liberar sus balances, lo que deb¨ªa hacer en un plazo de 15 a?os: desde 2013 hasta 2027.

El objetivo no avanza a buen ritmo. En su ¨²ltimo informe de gesti¨®n, presentado a finales de octubre y relativo al primer semestre de 2020 (cuando Sareb cumpli¨® siete a?os y medio), la compa?¨ªa ten¨ªa 35.098 millones de deuda s¨¦nior (de m¨¢xima calidad crediticia). Puesto que originalmente recibi¨® activos por 50.781 millones, eso significa que ha liquidado algo menos de un tercio, un 31% exactamente, en la mitad de su vida te¨®rica. Calculado en volumen de cartera, al banco malo le quedan activos valorados en 32.246 millones de euros, un 36,5% menos de lo que recibi¨®.

¡°Sus desinversiones son con p¨¦rdidas sustanciales, esto es importante porque no es lo mismo desinvertir e ir ganando que ir descapitaliz¨¢ndote¡±, explica el catedr¨¢tico de Econom¨ªa de la Universitat Pompeu Fabra Jos¨¦ Garc¨ªa Montalvo. El coronavirus ha hurgado en la herida por la que sangra Sareb desde el principio. La sociedad lleg¨® a junio en situaci¨®n de p¨¦rdida patrimonial neta, con 169 millones negativos de fondos propios, aunque le quedaban disponibles 1.261 millones de deuda subordinada. ¡°Las previsiones actuales contemplan que las p¨¦rdidas consuman la totalidad de los fondos propios y deuda subordinada de la compa?¨ªa a lo largo del primer semestre de 2021¡±, rezaba el informe semestral.

El impacto del virus es indudable. La pandemia estrangul¨® la actividad inmobiliaria en el segundo trimestre y Sareb no es una excepci¨®n. Para minimizar las p¨¦rdidas de valor, la estrategia de la compa?¨ªa est¨¢ centrada en convertir los pr¨¦stamos que recibi¨® (los bancos no le dejaron solo casas, casi un 80% de lo transferido eran pr¨¦stamos a promotores dif¨ªciles de rentabilizar tras la burbuja) en inmuebles, que son m¨¢s f¨¢ciles de vender. Pero entre enero y junio la transformaci¨®n de activos ¡ªlo que se hace acudiendo a los tribunales para resolver situaciones concursales, daciones en pago, etc.¡ª se situ¨® un 31,1% por debajo del mismo periodo de 2019.

Ventas complicadas

Peor fue a¨²n el comportamiento de las ventas (-61% en el primer semestre) que son la principal v¨ªa de ingresos. La compa?¨ªa argumenta que esa situaci¨®n fue coyuntural y destaca ¡°el dinamismo en la recuperaci¨®n de la actividad en el tercer trimestre¡±. Entre julio y septiembre se vendieron un 1,4% m¨¢s de inmuebles que en el mismo periodo de 2019, pero aun as¨ª el acumulado en los tres primeros trimestres (6.166 activos vendidos de enero a septiembre, de los cuales 2.635 eran viviendas) segu¨ªa un 33% por debajo. ¡°Este ejercicio Sareb no va a ser capaz de generar caja suficiente como para poder realizar nuevas amortizaciones de la deuda s¨¦nior¡±, avisaba ya el informe semestral. En otras palabras, un a?o perdido para una empresa que no va sobrada de tiempo.

Pese a que las cifras no son buenas, el balance de los expertos consultados no es tan negativo. Todos coinciden, a grandes rasgos, con una afirmaci¨®n de Del R¨ªo, el consejero delegado, quien destaca que Sareb ¡°ha jugado un papel esencial en la recuperaci¨®n de la confianza en el sector y la dinamizaci¨®n de la actividad estos a?os¡±. ¡°Nunca se hab¨ªa creado una agencia de gesti¨®n de activos inmobiliarios tan grandes¡±, recuerda el director de estudios financieros de Funcas, Santiago Carb¨®, quien cree que desde el inicio ¡°ya se sab¨ªa que no se podr¨ªan lograr los objetivos¡± aunque ¡°los pol¨ªticos y los gestores no pod¨ªan decirlo¡±. ¡°Era muy dif¨ªcil hacer algo diferente de lo que se hizo. Ha habido cr¨ªticas posteriores, pero en aquel momento no las recuerdo¡±, completa la fuente del sector de la consultor¨ªa.

Otro alto directivo del sector inmobiliario, que tambi¨¦n valora positivamente al actual equipo gestor, pone sin embargo una objeci¨®n al nacimiento del banco malo. ¡°Hay un pecado original¡±, dice igualmente bajo condici¨®n de anonimato: la manera de asignar contratos a los proveedores, quienes pagan un canon al banco malo y luego cobran una comisi¨®n por cada desinversi¨®n que logran.

Este mecanismo ha centrado la actividad de los proveedores en lo que era m¨¢s f¨¢cil de vender, con un resultado que complica a¨²n m¨¢s el futuro: ¡°Adem¨¢s de no deshacerse de la mitad de la deuda, se ha esquilmado la calidad de los activos¡±, asegura la citada fuente, que no obstante cree que ¡°queda camino de creaci¨®n de valor¡±. Para ello, apunta que en los siete a?os que quedan, el banco malo deber¨ªa buscar socios especialistas ¡°en la parte m¨¢s complicada de producto¡± que trabajen ¡°completamente alineados con los intereses de Sareb¡± (es decir, 100% a comisi¨®n si logran sacar valor a los activos de la compa?¨ªa). Aunque, por supuesto, nadie descarta algo que desde el propio FROB ¡ªel Fondo Ordenado de Reestructuraci¨®n Bancaria, a trav¨¦s del que se detenta el 45,9% de participaci¨®n p¨²blica y que ya suma deterioros de 2.192 millones a cuenta de Sareb hasta 2019¡ª se ha barajado alguna vez: alargar alg¨²n a?o m¨¢s la complicada vida del banco malo.