El Tesoro estrena el a?o con rentabilidad negativa por primera vez en su historia

El dato est¨¢ en la presentaci¨®n sobre la estrategia de emisi¨®n que el Tesoro espa?ol ha enviado a los inversores internacionales. All¨ª se ve c¨®mo los tipos a los que se emite la deuda p¨²blica llevan toda esta ¨²ltima d¨¦cada en ca¨ªda libre: desde el 4% que rondaban en 2011 han ido cayendo hasta inaugurar 2021 con un -0,08%, la primera vez que entra en territorio negativo el inter¨¦s de la deuda de nueva emisi¨®n. La pol¨ªtica de m¨¢xima liquidez del Banco Central Europeo permite a Espa?a financiarse gratis (o incluso ganar dinero por pedir prestado) pese a que la deuda alcance r¨¦cords hist¨®ricos: este a?o superar¨¢ el 117% del PIB, seg¨²n pronostica el Gobierno.

No es algo completamente novedoso. Hace tiempo que nadie se sorprende al ver una rentabilidad negativa en las emisiones de deuda. Ahora mismo, los bonos a 10 a?os de pa¨ªses como Alemania, Francia, Holanda o Suiza cotizan con intereses bajo cero en el mercado secundario de la deuda. Y en el primario, la mitad del endeudamiento emitido el a?o pasado por el Tesoro espa?ol se adjudic¨® a tipos negativos. Pero la tendencia va a m¨¢s. Frente al coste de emisi¨®n inferior al 1% del a?o pasado, 2021 ya empieza directamente con un porcentaje bajo cero. A medida que los intereses bajan, el vencimiento de la deuda crece. Frente a los seis a?os de media de principios de la pasada d¨¦cada, la deuda espa?ola en circulaci¨®n alcanzaba este a?o un vencimiento medio de casi ocho a?os (7,87). Otro r¨¦cord m¨¢s en este mercado, que ayer se extendi¨® a 8,05 a?os tras la emisi¨®n de un bono a 50 a?os.

En su documento, el organismo dependiente del Ministerio de Econom¨ªa insiste en que la financiaci¨®n neta que solicitar¨¢ Espa?a en los mercados rondar¨¢ este a?o los 100.000 millones de euros, por debajo de los 110.000 de 2020. ¡°Los costes de financiaci¨®n est¨¢n en niveles hist¨®ricamente bajos: el inter¨¦s medio de la deuda en circulaci¨®n est¨¢ en el 1,85%¡±, asegura. El Tesoro tambi¨¦n resalta el compromiso del Gobierno para mantener la senda descendente en el d¨¦ficit fiscal y en la relaci¨®n entre deuda y PIB ¡°tan pronto como se cierre la brecha de producci¨®n¡±.

La baja rentabilidad de la deuda supone un ahorro significativo para las arcas del Estado. As¨ª, el pago en intereses ascendi¨® el a?o pasado a 25.900 millones de euros, casi 10.000 menos del coste financiero de 2013. Y eso pese a que las necesidades de financiaci¨®n aumentaron considerablemente para hacer frente a los gastos extra de la crisis del coronavirus. ¡°El impacto de la covid-19 ha sido muy significativo, pero se ha visto limitado por las medidas para mitigarlo. El paquete de ayudas incluye el apoyo directo del Presupuesto (5,3% del PIB) y las medidas de liquidez (15,3% del PIB)¡±, a?ade el texto del Tesoro.

Para salir del hoyo en el que anda metida la econom¨ªa espa?ola, el Gobierno conf¨ªa en su ¡°agenda de crecimiento¡±, que se centra en la digitalizaci¨®n, la econom¨ªa verde y la igualdad de g¨¦nero; y sobre todo en los fondos europeos procedentes del Next Generation EU. Tambi¨¦n destaca el ¡°consenso pol¨ªtico¡± para aprovechar ¡°esta oportunidad hist¨®rica¡± para aumentar el potencial de crecimiento.

Demanda r¨¦cord para un bono a 50 a?os

El Tesoro P¨²blico adjudic¨® este martes 5.000 millones de euros con un nuevo bono sindicado a 50 a?os, la segunda emisi¨®n de este plazo tras la emitida en 2016. La demanda alcanz¨® el r¨¦cord de 65.000 millones, seg¨²n inform¨® el Ministerio de Asuntos Econ¨®micos.

La nueva referencia, que vence el 31 de octubre de 2071, se emiti¨® con un cup¨®n de 1,45% y una rentabilidad del 1,458%, dos puntos porcentuales menos que la referencia anterior y equivalente a 13 puntos b¨¢sicos por encima de la actual referencia a 50 a?os. La emisi¨®n registr¨® una demanda de m¨¢s de 65.000 millones de euros, m¨¢s de seis veces superior a la registrada en la emisi¨®n sindicada de 2016, lo que ha permitido al Tesoro asignar la emisi¨®n entre inversores de ¡°muy alta calidad¡±. Se trata de una cifra de demanda r¨¦cord en este tipo de bono, aunque no en el conjunto.

La demanda final se reparti¨® entre 477 cuentas inversoras de naturaleza muy diversificada, algo que Asuntos Econ¨®micos ve ¡°especialmente relevante¡±, puesto que este bono no es elegible para el programa de compras del BCE, lo que refleja la ¡°confianza de los inversores en la econom¨ªa espa?ola¡±. Los inversores no residentes alcanzaron una participaci¨®n del 91,9%.