Los espa?oles ahorraron unos 40.000 millones hasta septiembre por efecto de la pandemia

Nadie podr¨ªa dudar de que el cierre de bares, restaurantes y hoteles por el enclaustramiento que est¨¢ exigiendo la pandemia ha limitado el gasto de las familias. Pero ahora el Banco de Espa?a le ha puesto cifras: ¡°Entre enero y septiembre de 2020 (¨²ltimo dato disponible), tanto en Espa?a como en la zona del euro, el ahorro de las familias fue en torno a 3,5 puntos porcentuales de PIB superior al observado, en promedio, en los tres primeros trimestres de los ¨²ltimos cinco a?os¡±. Seg¨²n los ¨²ltimos c¨¢lculos del supervisor, en Espa?a esta tasa se traduce en unos 39.200 millones de euros que se han detra¨ªdo del circuito econ¨®mico, con el consiguiente da?o para los sectores del ocio y viajes, principalmente, y que han ca¨ªdo en su mayor¨ªa en los dep¨®sitos bancarios.

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Pero para los bancos tampoco es una buena noticia porque tienen exceso de liquidez y les cuesta un 0,5% depositar el dinero en el Banco Central Europeo (BCE).

Esta evoluci¨®n del ahorro ha sido el reflejo de una ca¨ªda del consumo de los hogares ¡°mucho m¨¢s acusada que la de las rentas, pues estas ¨²ltimas han estado sostenidas, en cierta medida, por las ayudas p¨²blicas que se han desplegado para mitigar los efectos econ¨®micos adversos de la pandemia¡±, indica el informe El ahorro de los hogares durante la pandemia y sus posibles efectos sobre la reactivaci¨®n futura del consumo, firmado por Jos¨¦ Antonio Cuenca, Carmen Mart¨ªnez Carrascal y Ana del R¨ªo.

En su opini¨®n, la contracci¨®n del consumo se debe a la precauci¨®n de los hogares ante las actuales circunstancias sanitarias y econ¨®micas, de gran incertidumbre. Las restricciones de movilidad y el miedo al contagio ha provocado menos consumo, que es lo que el Banco de Espa?a denomina ¡°el ahorro forzoso acumulado¡±. Hasta el tercer trimestre, el supervisor lo concreta en una cantidad ¡°pr¨®xima al 2,5% del PIB tanto en la zona del euro como en Espa?a¡±.

No se gastar¨¢ todo el ahorro

Pero las perspectivas de futuro inmediato no tienen visos de variar la situaci¨®n. La percepci¨®n de los hogares sobre su situaci¨®n financiera futura o acerca de la evoluci¨®n del desempleo ¡°se ha deteriorado de forma notable¡±, dicen los autores del informe. Entonces, ?qu¨¦ pasar¨¢ con todo ese dinero embalsado? El supervisor no es tajante ante las dudas que todav¨ªa existen. ¡°En los pr¨®ximos meses, es de esperar que el avance en el proceso de vacunaci¨®n permita una relajaci¨®n gradual de las medidas de contenci¨®n de la pandemia a¨²n en vigor y contribuya a una disminuci¨®n progresiva de la incertidumbre sobre la situaci¨®n sanitaria y econ¨®mica. Esto permitir¨ªa, a su vez, liberar una parte de la bolsa de ahorro privado acumulada, lo que podr¨ªa imprimir un mayor vigor a la recuperaci¨®n del consumo. En todo caso, la magnitud de este efecto est¨¢ sujeta a una elevada incertidumbre, y algunos argumentos sugieren que su impacto podr¨ªa ser relativamente limitado¡±.

Admite que no volver¨¢ al circuito econ¨®mico parte de los gastos en restauraci¨®n y ocio no realizados, entre otras razones porque ¡°las rentas m¨¢s altas tienen una menor propensi¨®n marginal a consumir¡±. Tambi¨¦n apunta que los hogares con las rentas m¨¢s bajas ¡°no solo tienen una menor capacidad de ahorro¡±, sino que en algunos casos no han podido acumular recursos porque han sido los m¨¢s castigados por la crisis.

Temor a los impuestos por la subida de la deuda p¨²blica

Por ¨²ltimo, el estudio recuerda que la literatura econ¨®mica ¡°enfatiza tambi¨¦n la posibilidad de que los hogares decidan mantener un nivel de ahorro relativamente elevado porque anticipen futuras subidas de impuestos en respuesta al notable incremento de la deuda p¨²blica que se ha producido en esta crisis¡±.

Otro factor que puede ayudar a contener el gasto es que se han podido instalar ¡°cambios estructurales en el patr¨®n de comportamiento de los individuos, haci¨¦ndolos m¨¢s propensos a ahorrar en la medida en que pasen a asignar una mayor probabilidad a este tipo de eventos extremos¡±.

El estudio compara algunas partidas concretas del gasto en Espa?a y en la Uni¨®n Europea. Los porcentajes de ca¨ªda son similares, pero por partidas destaca que mientras que en Espa?a se ha elevado un 40% en alimentaci¨®n, en Europa este concepto solo ha registrado un incremento del 20%, es decir, la mitad.

En el documento del Banco de Espa?a figura un cuadro con una comparativa del ahorro por pa¨ªses desde 2000 sobre la renta bruta disponible.

La mayor tasa en 21 a?os

En el cuadro se observa que Espa?a est¨¢ en el nivel m¨¢s alto de toda la serie. De hecho, y a falta de conocer lo sucedido en el cuarto trimestre, ya acumula una tasa del 31,8% sobre la renta bruta, una cifra nunca vista antes en 21 a?os.

Pese a estos n¨²meros, Espa?a est¨¢ a la cola en ahorro en la comparaci¨®n con las otras tres grandes econom¨ªas del euro, Alemania, Francia e Italia. Estos pa¨ªses han tenido una evoluci¨®n m¨¢s estable en las dos ¨²ltimas d¨¦cadas, mientras que en Espa?a se aprecia la gran ca¨ªda durante la burbuja inmobiliaria, del 2002 al 2008, seguido de un fuerte recuperaci¨®n al llegar la crisis. Entre 2016 y 2019 vuelve a caer, aunque con menor intensidad que durante la explosi¨®n del boom del ladrillo t¨®xico.

Quiz¨¢ por esta situaci¨®n previa, ahora Espa?a es el pa¨ªs en el que m¨¢s crece el ahorro, como reacci¨®n a la in¨¦dita crisis de la pandemia.