El nuevo fondo para ayudar a empresas

El diagn¨®stico de la salud actual del tejido empresarial espa?ol es ampliamente compartido. La contracci¨®n de los ingresos causada por la pandemia ha desembocado en un empeoramiento severo de la posici¨®n patrimonial de muchas compa?¨ªas, que puede incluso amenazar su propia supervivencia. El Banco de Espa?a concluye que el porcentaje de empresas espa?olas en situaci¨®n de insolvencia podr¨ªa elevarse hasta el 15%, o incluso el 19% si los efectos de la crisis se vuelven permanentes.

Sin embargo, estas previsiones tan dram¨¢ticas no son, a¨²n, visibles a primera vista, y los indicadores de morosidad e insolvencia no registran todav¨ªa esos deterioros. Las medidas de pol¨ªtica p¨²blica facilitadoras del ajuste de costes, como los ERTE o los aplazamientos tributarios, as¨ª como la provisi¨®n de liquidez con garant¨ªa del Estado y la moratoria concursal, han contribuido a que las empresas, aunque con dificultades, vayan capeando el temporal. No obstante, la probabilidad de concreci¨®n de estos riesgos en la forma de una ola de quiebras aumenta conforme se alargan los efectos de la pandemia. Su eventual traslaci¨®n a los balances bancarios es un mal mayor a evitar.

En el marco de un paquete de medidas econ¨®micas de distinto alcance, el Consejo de Ministros ha dado v¨ªa libre a la creaci¨®n de un fondo de recapitalizaci¨®n (FR) de empresas afectadas por la covid dotado con 1.000 millones de euros y dirigido a aliviar los problemas de solvencia de las empresas de capitalizaci¨®n media, complementando as¨ª al Fondo de Apoyo a la Solvencia de Empresas Estrat¨¦gicas de la SEPI.

El fondo tendr¨¢ una vida de ocho a?os y realizar¨¢ inversiones de capital, h¨ªbridos de capital y deuda, o una combinaci¨®n de ellos, previ¨¦ndose un papel destacado para los pr¨¦stamos participativos, es decir, aquellos de car¨¢cter subordinado con retribuci¨®n vinculada a la evoluci¨®n del negocio. La gesti¨®n ha quedado encomendada a Cofides, una entidad p¨²blico-privada que cuenta con m¨¢s de 20 a?os de experiencia como gestora de fondos del Estado y m¨¢s de 1.000 inversiones, efectuadas a trav¨¦s de los citados instrumentos financieros.

Al igual que los veh¨ªculos lanzados por los pa¨ªses de nuestro entorno para reforzar la solvencia corporativa, el FR pretende evitar la liquidaci¨®n de empresas que, a pesar de atravesar dificultades financieras derivadas de la crisis, cuentan con una buena proyecci¨®n a medio y largo plazo. Se trata de empresas con perfil competitivo, liderazgo en sus cadenas de valor y capacidad de arrastre sobre las empresas de menor tama?o, incluido el sector de los servicios profesionales.

Sabiendo que el sobreendeudamiento dificulta la inversi¨®n y, en consecuencia, retrae la recuperaci¨®n econ¨®mica, resulta l¨®gico inyectar dinero nuevo y de car¨¢cter p¨²blico en un contexto en el que las incertidumbres del mercado restringen la oferta financiera privada. Esta actuaci¨®n dota de m¨²sculo a las empresas, robustece su estructura de capital y las convierte en sujetos solventes de cr¨¦dito.

La prescripci¨®n de pol¨ªtica p¨²blica resulta justificada y el reto de gesti¨®n es may¨²sculo. No se trata solo de invertir con celeridad, eficiencia y bajo criterios de rentabilidad, riesgo y sostenibilidad la dotaci¨®n del fondo, sino tambi¨¦n de recuperar las inversiones y eventualmente devolver un retorno al erario. La jugada es dif¨ªcil pero el envite est¨¢ justificado.

Jos¨¦ Luis Curbelo y Rodrigo Madrazo son respectivamente presidente y director general de Cofides.