Biden y el mito de T¨¢ntalo

Como en un fest¨ªn de n¨¦ctar y ambros¨ªas, solo apto para los dioses del Olimpo, el ramillete de est¨ªmulos contin¨²a. Con menos de 100 d¨ªas en el cargo, Biden, que atesora un poder cercano a lo divino debido a su control de las C¨¢maras parlamentarias, contin¨²a desplegando fondos p¨²blicos. Acaba de presentar el American Jobs Plan, que, a pesar del nombre, es un plan de infraestructuras a ocho a?os por valor del 12% del PIB.

Se trata de la segunda parte del Build Back Better (compuesto por tres fases) que, iniciado con el rescate fiscal de 1,9 billones de d¨®lares de marzo, se completar¨¢ con el American Families Plan. Un nuevo ca?onazo de energ¨ªa para su econom¨ªa, que ya suma est¨ªmulos gubernamentales del 25% sobre el PIB. Son noticias positivas que ayudar¨¢n a que Estados Unidos lidere este a?o la recuperaci¨®n econ¨®mica y a que las Bolsas contin¨²en escalando posiciones, encabezadas por los c¨ªclicos. Pero estas nuevas billonarias decisiones, cuando se tiene el mayor d¨¦ficit p¨²blico del mundo ¡ªun 15% del PIB¡ª, ?no comprometen el futuro margen de maniobra de Estados Unidos?

?Recuerdan el mito de T¨¢ntalo? Hijo de Zeus, sacrific¨® a su propio v¨¢stago, P¨¦lope, y se lo entreg¨® a los dioses ante la escasez de comida en un banquete que les hab¨ªa organizado para agasajarlos. Descubierto por su atroz acto, fue condenado a permanecer eternamente dentro de un r¨ªo, con el agua a la altura de la barbilla, bajo un frutal del que jam¨¢s pudo beber ni comer, por m¨¢s hambre o sed que tuviera.

De todos los proyectos planteados por Biden, este es el que realmente har¨¢ una ¡°Am¨¦rica grande¡± y sus inversiones mejorar¨¢n la productividad. El 36% que se destinar¨¢ a infraestructuras, tras 10 a?os de infrainversi¨®n p¨²blica, ayudar¨¢ a completar una carencia de inversi¨®n de 1,3 billones de d¨®lares en transporte, elevando la demanda agregada con rapidez. Tambi¨¦n, el 14% destinado a la digitalizaci¨®n y 5G, as¨ª como el 27% para potenciar el veh¨ªculo el¨¦ctrico y la transici¨®n energ¨¦tica. En cualquier caso, y, cuando todav¨ªa no se ha detallado el American Families Plan, que suena mucho menos prometedor y sobre el que asoma la sombra de m¨¢s redistribuci¨®n fiscal, ser¨¢ necesario aumentar impuestos durante 15 a?os, como el de sociedades, que subir¨¢ del 21% al 28%.

En el mito, el remedio de T¨¢ntalo ante la escasez de alimento fue peor que si nunca hubiera organizado un fest¨ªn, por m¨¢s que, al final, los dioses le devolvieran la vida a su hijo. Las infraestructuras, como modelo para mejorar la estructura productiva y revitalizar la econom¨ªa, suponen un duro esfuerzo que pronto dar¨¢ sus frutos, pero plantear una fuerte redistribuci¨®n cuando las cuentas p¨²blicas dif¨ªcilmente lo soportar¨¢n supone un gran riesgo. Esperemos que, para el pr¨®ximo plan, Biden lo tenga en cuenta. Si no, ya saben: impuesto m¨ªnimo global para que las corporaciones tengan menos incentivos para abandonar Estados Unidos y luego viene lo del r¨ªo y el frutal.

Joan Bonet Maj¨® es director de estrategia de mercados de Banca March.