La deuda mundial cae ligeramente tras dos a?os y medio de escalada ininterrumpida

?Cambio de tendencia o apenas una m¨ªnima tregua? La suma mundial de la deuda p¨²blica y privada registr¨® en el primer trimestre su primera ca¨ªda en dos a?os y medio, seg¨²n los datos publicados este jueves por el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, la patronal global de la banca). Los pasivos de Gobiernos, empresas, entidades financieras y familias de todo el planeta bajaron entre enero y marzo en 1,7 billones de d¨®lares (1,4 billones de euros), una cifra a mitad de camino entre el PIB de Espa?a y de Italia.

Pese al descenso, las obligaciones pendientes en todo el mundo permanecen en zona de m¨¢ximos hist¨®ricos: 289 billones de d¨®lares, el 360% del PIB mundial. Desde el estallido de la crisis del coronavirus, la suma de la deuda contra¨ªda por el sector p¨²blico y el sector privado a lo largo y ancho del globo ha sido de 30 billones de d¨®lares, lo que ha supuesto a?adir un 12% m¨¢s al endeudamiento previo. Las dos terceras partes se corresponden con las nuevas deudas contra¨ªdas en los pa¨ªses ricos, donde los Estados han tenido m¨¢s margen para hacer pol¨ªticas contrac¨ªclicas y las empresas han dispuesto de m¨¢s margen de endeudamiento para hacer frente a la sequ¨ªa total de ingresos.

La liger¨ªsima ca¨ªda global registrada en el primer trimestre vino, fundamentalmente, de la mano del descenso de las deudas en los pa¨ªses ricos, donde se contrajeron en 2,3 billones de d¨®lares, hasta los 203. En el lado opuesto figura el bloque emergente (China incluida): all¨ª, las obligaciones vivas subieron en 600.000 millones d¨®lares (o 0,6 billones), hasta marcar un nuevo r¨¦cord de 86 billones. La buena noticia, sin embargo, es que la escalada en las naciones en desarrollo fue notablemente menor en el tramo inicial de 2021 que en los trimestres anteriores.

Espa?a, entre los pa¨ªses en los que m¨¢s crecieron los pasivos

Con las econom¨ªas de todo el mundo todav¨ªa languidecientes tras el mazazo que ha supuesto la pandemia, la deuda sobre PIB ¡ªla medida m¨¢s l¨®gica para conocer la salud financiera real¡ª tambi¨¦n cabalga en m¨¢ximos hist¨®ricos a la espera de que se consolide una recuperaci¨®n econ¨®mica que ya llama a la puerta. Sin embargo, ese crecimiento se ha ralentizado en gran medida tras un salto de 36 puntos porcentuales en 2020. ¡°La adici¨®n de nueva deuda se ha desacelerado y la emisi¨®n de bonos est¨¢ de nuevo por debajo de los niveles previos a la covid-19¡±, explican los t¨¦cnicos del IIF, que tambi¨¦n auguran que los ratios de endeudamiento deber¨ªan caer ligeramente este a?o ¡°dada la recuperaci¨®n proyectada en la actividad econ¨®mica global¡±.

Grecia, Singapur y Espa?a han sido los pa¨ªses del mundo en los que m¨¢s ha subido la deuda p¨²blica y privada desde que lleg¨® el virus, ¡°aunque¡± ¡ªapostillan los economistas de la patronal financiera¡ª ¡°el ritmo se ha ralentizado en el primer trimestre de 2021¡å. El aumento del gasto de las Administraciones fue el principal factor detr¨¢s del incremento en los pa¨ªses ricos, y este fue especialmente acusado en cinco de ellos: Eslovaquia, Grecia, Chipre, Italia y ¡ªde nuevo¡ª Espa?a.

El mayor riesgo, en los emergentes

Sin embargo, el foco de preocupaci¨®n del Instituto de Finanzas Internacionales est¨¢ en otro lugar: en la deuda p¨²blica de los pa¨ªses emergentes. Aunque ¡°relativamente estable¡± en 2021, los ratios sobre PIB han pasado del 52% al 60% en solo 15 meses, desde el inicio de la crisis sanitaria. ¡°El incremento ha sido mayor en las econom¨ªas maduras ¡ªdonde el salto ha sido del 110% al 135% en ese mismo lapso¡ª , en parte por las mayores restricciones fiscales. Pero los incrementos han sido significativos, con la mediana de los Gobiernos emergentes en niveles 15 puntos superiores a los de 2019¡å, apuntan.

Dos cuestiones inquietan especialmente al organismo en los pa¨ªses de renta media: la debilidad de los ingresos p¨²blicos, todav¨ªa bajo el influjo de los confinamientos, y una vacunaci¨®n ¡ªel factor clave en el todav¨ªa incipiente rebote econ¨®mico¡ª que avanza a un ritmo notablemente m¨¢s lento que en el bloque rico. Ese c¨®ctel, explica el organismo con sede en Washington, hace que los Estados ¡°con altas necesidades de financiaci¨®n se arriesguen a un gasto elevado en intereses en relaci¨®n con sus ingresos y su PIB¡±.

La recomendaci¨®n del IIF para las econom¨ªas en desarrollo es n¨ªtida: deben mejorar los sistemas de recaudaci¨®n para incrementar la capacidad de ingreso, aunque reconoce que las ¡°tensiones pol¨ªticas y sociales derivadas de la pandemia podr¨ªan limitar la voluntad de los Gobiernos a la hora de hacer reformas fiscales estructurales¡±. Y esa falta de empuje gubernamental, subraya, aumenta la dependencia de los mercados internacionales de deuda, hoy destensados pero cuya evoluci¨®n futura es una inc¨®gnita. El precio del dinero est¨¢ por los suelos y seguir¨¢ as¨ª un tiempo m¨¢s. Pero no siempre.