El precio de la energ¨ªa sube en la OCDE a su mayor ritmo desde septiembre de 2008

La escalada del coste de la energ¨ªa sigue siendo el gran catalizador de la inflaci¨®n en todo el mundo. La Organizaci¨®n para la Cooperaci¨®n y el Desarrollo Econ¨®mico (OCDE) ha informado este lunes de que los precios repuntaron un 3,8% de media entre sus miembros durante el mes de mayo. Y se?ala como clave un factor: los precios de la energ¨ªa crecieron un 18,6%, su ritmo m¨¢s alto desde septiembre de 2008, justo antes de que la Gran Recesi¨®n provocara su desplome.

El impacto del alza de la energ¨ªa seguir¨¢ not¨¢ndose en los meses venideros, dado que el petr¨®leo ha seguido revaloriz¨¢ndose desde entonces, con el brent europeo por encima de los 76 d¨®lares, un 10% por encima de los cerca de 70 d¨®lares en que cerr¨® mayo. El choque entre Arabia Saud¨ª y Emiratos ?rabes en el seno de la Organizaci¨®n de Pa¨ªses Exportadores de Petr¨®leo (OPEP) sobre los aumentos de producci¨®n para este a?o y el siguiente est¨¢ elevando la incertidumbre, y amenaza con provocar nuevos incrementos de precio si las posiciones se enconan.

Entre las mayores econom¨ªas, Estados Unidos es, con diferencia, el pa¨ªs donde se ha dejado notar con m¨¢s fuerza la presi¨®n inflacionista. Los precios crecieron en mayo un 5%, lo que ha hecho m¨¢s audibles las voces de los halcones ¡ªse llama as¨ª a los que mantienen las posiciones m¨¢s duras, m¨¢s ortodoxas¡ª que llaman a un repliegue de los cuantiosos est¨ªmulos desplegados por la Casa Blanca, y ha llevado a la Reserva Federal a actuar para evitar un recalentamiento excesivo: adelant¨® unos meses ¡ªhasta finales de 2023¡ª su previsi¨®n de primera subida de los tipos de inter¨¦s.

El alza en Alemania, el pa¨ªs europeo donde tradicionalmente la inflaci¨®n se percibe de un modo m¨¢s negativo entre sus dirigentes, fue la mitad que en EE UU, del 2,5%, tras cinco meses ininterrumpidos de avance debido en parte a la decisi¨®n del Gobierno alem¨¢n de retirar la rebaja del IVA para fomentar el consumo durante la pandemia. Salvo en Jap¨®n, donde todav¨ªa permanec¨ªa ligeramente en negativo pese a la abundante liquidez inyectada en el sistema, las subidas de precios fueron generalizadas en mayo. En Espa?a crecieron un 2,7%, su mayor nivel en cuatro a?os, y en la eurozona un 2%. En otras grandes econom¨ªas europeas, como Francia (1,4%) e Italia (1,2%), la subida de precios es m¨¢s contenida.

Aunque la energ¨ªa se cita siempre en primer lugar, hay otras variables en la ecuaci¨®n. Materias primas como el cobre y el hierro han rondado m¨¢ximos hist¨®ricos, el auge de la demanda global ha causado cuellos de botella en las cadenas de suministro y carencias de chips, imprescindibles para la producci¨®n de autom¨®viles, videoconsolas, tel¨¦fonos, ordenadores o equipos m¨¦dicos. Y la reducci¨®n de la oferta suele implicar un encarecimiento. Adem¨¢s, el ahorro embalsado durante la pandemia, cuando las restricciones ahogaron el consumo, est¨¢ empezando a circular, especialmente en pa¨ªses que est¨¢n en una fase de la recuperaci¨®n m¨¢s avanzada, como Estados Unidos.

Un 48,8% de inflaci¨®n en Argentina

Si se toma ¨²nicamente la inflaci¨®n subyacente, que excluye los elementos m¨¢s vol¨¢tiles (energ¨ªa y alimentos), los precios subieron de media en los 38 pa¨ªses de la OCDE un 2,9% en mayo, por encima del 2,4% de abril. Hay que remontarse hasta agosto de 2002 para ver esos umbrales, que rebasan el objetivo del 2% marcado por los grandes bancos centrales.

En su comunicado, la OCDE recuerda que en algunos estados que no pertenecen a su club tambi¨¦n se ha producido ese fen¨®meno. En casos como el de Argentina (48,8% de alza de precios), de un modo estratosf¨¦rico, pero tambi¨¦n con fuerza en Brasil (8,1%) Rusia (6%), Arabia Saud¨ª (5,7%), India (5,3%) o Sud¨¢frica (5,2%). China, pese a que ha salido de la crisis pand¨¦mica mucho m¨¢s r¨¢pidamente, tambi¨¦n esquiva la inflaci¨®n, del 1,3% en mayo.

Una vez constatado el auge de los precios, existen dos visiones contrapuestas sobre la magnitud del problema. La primera, compartida por instituciones como la Reserva Federal y el Banco Central Europeo, minimiza los peligros de la inflaci¨®n, apuntan a su car¨¢cter temporal, y la achacan en parte al efecto comparativo con 2020, cuando los confinamientos hundieron los precios. La segunda tesis, defendida por los halcones, dibuja un escenario mucho m¨¢s agorero de inflaci¨®n sostenida en el tiempo, y piden a los bancos centrales cambios en la pol¨ªtica monetaria para contenerla.