Apag¨®n informativo en la Bolsa

Empresas como Lingotes Especiales o V¨¦rtice 360, entre otras, han decidido este a?o no ofrecer sus resultados del primer trimestre. Esta vez no recibir¨¢n la reprimenda del organismo supervisor (CNMV) ni ser¨¢n conminadas a enviar sus cuentas de inmediato. Desde este 2021, y despu¨¦s de la modificaci¨®n de la Ley de Sociedades de Capital, las empresas cotizadas solo tienen obligaci¨®n de informar a la comunidad financiera dos veces al a?o: con datos del primer semestre y de cierre de ejercicio.

Una decisi¨®n que viene de Europa, aunque la CNMV hab¨ªa expresado la conveniencia de que las normas espa?olas fuesen equiparables a las de los pa¨ªses de nuestro entorno para no penalizar a las empresas nacionales. ¡°En este momento, en Europa solo contemplan como obligatorio el informe trimestral Polonia y Ruman¨ªa, en todos los dem¨¢s no es preceptivo, aunque las empresas pueden presentarlo¡±, aclaran desde el supervisor. La gran excepci¨®n en el mundo de las Bolsas es Estados Unidos, donde sus compa?¨ªas deben informar obligatoriamente cada trimestre, aunque durante el mandato de Donald Trump tambi¨¦n se estudi¨® limitar la rendici¨®n de cuentas al semestre.

Una medida que afecta al conjunto de empresas cotizadas en Espa?a y que ya exist¨ªa para el segmento de firmas en crecimiento (BME Growth) que estaban obligadas a dar solo informaci¨®n semestral. Para el resto de empresas no cotizadas, basta con presentar anualmente sus cuentas en el Registro Mercantil. ¡°Tiene ventajas e inconvenientes. Aleja a las sociedades del cortoplacismo, pero reduce la informaci¨®n disponible para los analistas. Recorta gastos de cumplimiento normativo, lo cual es bueno para las pymes, pero resta contacto con el mercado. Esta medida debe ir acompa?ada con una vigilancia de la informaci¨®n relevante que las sociedades cotizadas deben publicar de forma continua¡±, explica el abogado experto en derecho financiero Fernando Zunzunegui.

Alfredo Echevarr¨ªa, director de An¨¢lisis de Lighthouse, considera que aunque el nivel de informaci¨®n sea menor, la medida no es negativa: ¡°Por un lado, favorece que las compa?¨ªas con menos recursos se adapten a un reporte m¨¢s accesible, permitiendo que las m¨¢s grandes mantengan el sistema actual (trimestral)¡±. Echevarr¨ªa a?ade que ¡°es muy posible que solo las medianas cotizadas (por debajo de 3.000 millones de euros de valor burs¨¢til) y las peque?as (con un valor burs¨¢til inferior a los 1.000 millones) se beneficien de un sistema de informaci¨®n m¨¢s laxo¡±.

As¨ª, se espera que los grandes valores que forman el ¨ªndice Ibex 35 contin¨²en con su pr¨¢ctica de informar al trimestre, sobre todo si tambi¨¦n lo hacen sus competidores internacionales con los que el inversor los compara. Domingo Garc¨ªa Coto, responsable del Servicio de Estudios de BME, considera positiva esta voluntariedad en la informaci¨®n y apunta que se preservan las garant¨ªas de transparencia para los inversores al tiempo que se aligera la carga regulatoria que soportan las compa?¨ªas, sobre todo de aquellas con menos recursos para estos menesteres.

Para Garc¨ªa Coto se derivan otras ventajas, como que se incentive la salida a Bolsa de compa?¨ªas que ven reducidos los requisitos de permanencia en el mercado, y tambi¨¦n apunta a ¡°introducir una reflexi¨®n sobre una inversi¨®n m¨¢s a largo plazo en medianas y peque?as compa?¨ªas cotizadas, donde el inversor no est¨¦ pendiente del dato trimestral de la compa?¨ªa¡±.

Un punto de vista que comparte Ignacio Cantos-Figuerola, director de Inversiones de la firma atl Capital: ¡°La publicaci¨®n trimestral de resultados centra mucho el foco en el corto plazo de las empresas. De alguna forma, obliga a una gesti¨®n con un horizonte reducido para presentar las mejores cuentas posibles cada tres meses y condiciona de alguna manera la marcha de la compa?¨ªa¡±, explica.

Y barriendo para su propia casa, el experto de atl Capital tambi¨¦n considera que es bueno tanto para el trabajo de los analistas como para el de los gestores de cartera que no se ven sometidos a la presi¨®n de la cuenta trimestral y pueden mantener sus opciones de inversi¨®n con mayor tranquilidad. ¡°Creo que en el mercado existe una sobreinformaci¨®n que no es buena, y muchas veces no nos deja leer m¨¢s, pensar m¨¢s y estar m¨¢s tranquilos¡±, concluye.

Una temporada larga

La mayor parte de compa?¨ªas de Europa y Estados Unidos publican sus cuentas durante cuatro o seis semanas cada trimestre. Una gran cantidad de informaci¨®n que no parece imprescindible para vislumbrar cotizadas que se encuentren con graves problemas. Como indican analistas consultados, en casos recientes como el de Duro Felguera, las dificultades empresariales se ve¨ªan venir de largo y un trimestre no es determinante. Y en los casos que se han vivido de falseamiento de cuentas, el periodo de informaci¨®n carece de relevancia, ya que esas falsedades se prolongan en el tiempo.

Por ¨²ltimo, Javier Zapata, expresidente de Emisores Espa?oles (re¨²ne a las grandes cotizadas en Espa?a) y actual secretario general de esta asociaci¨®n, explica que ¡°cualquier decisi¨®n que nos equipare al resto de los mercados europeos es muy bien recibida por la asociaci¨®n de Emisores Espa?oles¡±. Y apunta un nuevo matiz de la informaci¨®n trimestral que se haga desde este a?o: ¡°La CNMV ha se?alado que las compa?¨ªas podr¨¢n seguir publicando voluntariamente esa informaci¨®n trimestral, pero no como est¨¢ ahora, como informaci¨®n financiera intermedia, sino como otra informaci¨®n relevante, o, si se diera el caso, como informaci¨®n privilegiada. La comunicaci¨®n de la CNMV evidencia que, en la pr¨¢ctica, se dar¨¢n diversas situaciones de comunicaci¨®n de esa informaci¨®n que habr¨¢ que ir aclarando en los pr¨®ximos meses¡±, concluye.