El Banco Mundial alerta del riesgo de ¡°aterrizaje brusco¡± de las econom¨ªas emergentes

La recuperaci¨®n, aunque algo m¨¢s d¨¦bil, sigue su curso. Ligeros retoques al margen, el cuadro macro apenas cambia: el mundo crecer¨¢ un 4,1% en 2022, dos d¨¦cimas menos que lo previsto ahora, y un 3,2% el que viene, una m¨¢s, seg¨²n la proyecci¨®n publicada este martes por el Banco Mundial. Los riesgos, sin embargo, se multiplican: ¨®micron se suma a la subida desaforada de los precios ¡ªcon la posibilidad del temido desanclaje de las expectativas de inflaci¨®n, subraya el prestamista¡ª y al ¡°estr¨¦s financiero en un contexto de deuda p¨²blica r¨¦cord¡±. Con todo, el mayor foco de preocupaci¨®n del organismo con sede en Washington est¨¢ en las econom¨ªas emergentes, para el que augura curvas: ¡°Dado el escaso espacio fiscal para apoyar la actividad en caso de ser necesario, estos riesgos aumentan la posibilidad de un aterrizaje brusco¡±, se lee en la ¨²ltima perspectiva global del multilateral, en la que se avisa de que si alg¨²n pa¨ªs tiene que reestructurar su deuda, encontrar¨¢ ¡°m¨¢s dificultades para lograrlo que en el pasado¡±.

Con la pol¨ªtica monetaria y fiscal ¡°en aguas sin cartografiar¡±, subrayan los economistas del Banco Mundial, las perspectivas de unas tasas de inter¨¦s y una inflaci¨®n al alza son ¡°poco favorables¡± para los intereses de los emergentes. Dos cifras condensan buena parte de la creciente preocupaci¨®n por lo que puede estar por llegar. Primero, la rentabilidad del bono estadounidense a 10 a?os ronda ya el 1,8%, casi cuatro veces por encima de los m¨ªnimos de hace a?o y medio y en niveles similares a los de finales de 2019, cuando el virus ni estaba ni se le intu¨ªa y la deuda p¨²blica de los pa¨ªses en desarrollo a¨²n no se hab¨ªa disparado. Eso significa que las inversiones m¨¢s arriesgadas en los emergentes tienen un nuevo competidor exento de riesgo. Segundo, la moneda de reserva global, el d¨®lar, muestra una tendencia a la apreciaci¨®n que est¨¢ sembrando incertidumbre entre los pa¨ªses endeudados en divisa fuerte.

Adi¨®s temporal a la prima de crecimiento para el mundo en desarrollo

La ret¨®rica del Banco Mundial choca parcialmente con las cifras m¨¢s fr¨ªas: mientras la previsi¨®n de crecimiento de las econom¨ªas avanzadas retrocede cuatro d¨¦cimas este a?o y dos el pr¨®ximo, la de los emergentes es dos d¨¦cimas mejor para 2022 y solo una peor en 2023. Respecto a los proleg¨®menos de la crisis sanitaria, sin embargo, la realidad es otra bien distinta: si en 2019 el ritmo de expansi¨®n de las econom¨ªas en desarrollo m¨¢s que duplicaba el de sus pares avanzados, hoy apenas es un 30% superior.

M¨¢s a¨²n: los t¨¦cnicos del organismo con sede en Washington avisan de que, mientras la inversi¨®n y el PIB regresar¨¢n a la senda prepandemia el a?o que viene en los pa¨ªses ricos, en los de renta media y baja seguir¨¢n ¡°considerablemente por debajo¡±. ?Las razones? Tasas de vacunaci¨®n m¨¢s bajas, menos margen en los flancos fiscal y monetario, unas cicatrices ¡°m¨¢s profundas¡± de la pandemia y una deuda r¨¦cord en la mayor¨ªa de pa¨ªses del bloque y que probablemente seguir¨¢ creciendo dada la ¡°debilidad¡± de sus sistemas recaudatorios. ?La soluci¨®n? ¡°Reforzar la cooperaci¨®n global para una distribuci¨®n de la vacuna r¨¢pida y equitativa¡±. El porcentaje de poblaci¨®n que ha recibido el pinchazo en los pa¨ªses de renta media es alrededor de 20 puntos porcentuales m¨¢s baja que en sus pares ricos. Y en los m¨¢s pobres sigue siendo ¨ªnfima, por debajo del 10%.

Grandes variaciones entre pa¨ªses

Las diferencias regionales en el grupo emergente son m¨¢ximas. Para Asia Oriental y el Pac¨ªfico (que engloba a China, Indonesia y Tailandia, entre otros), la pandemia se saldar¨¢ simplemente como un episodio de menor crecimiento: en 2020, mientras la econom¨ªa mundial se desplomaba un 3,4% en la mayor recesi¨®n sincronizada hasta donde alcanza la memoria, ellos crec¨ªan un peque?o pero muy notable 1,2%. En 2021, con la recuperaci¨®n ya lanzada, su expansi¨®n rond¨® el 7,1%, la mayor de entre los pa¨ªses de renta media. Y tanto en 2022 como en 2023 el Banco Mundial espera que supere holgadamente el 5%, lo que le convierte en la envidia del resto del bloque.

Tambi¨¦n los emergentes de Europa y Asia Central (con Rusia, Polonia y Turqu¨ªa como m¨¢ximos exponentes) lograron el a?o pasado recuperar con creces todo lo retrocedido en 2020. En una situaci¨®n similar se encuentra Asia del Sur (India, Pakist¨¢n o Banglad¨¦s) y ?frica Subsahariana (liderada por Nigeria, Sud¨¢frica y Angola): ambas recuperaron en 2021 por completo el nivel de actividad precrisis, y ambas crecer¨¢n con algo m¨¢s de vigor que antes de la pandemia tanto este ejercicio como el pr¨®ximo.

Las islas dependientes del turismo, las m¨¢s golpeadas

Los casos de mayor rezago ¡ªy, por tanto, tambi¨¦n los m¨¢s preocupantes¡ª son los de Oriente Pr¨®ximo y el Norte de ?frica, y Am¨¦rica Latina y el Caribe. En ambos, a pesar del encarecimiento de las materias primas ¡ªde las que son exportadores netos¡ª el rebote del a?o pasado fue insuficiente para suturar por completo la brecha econ¨®mica abierta por la covid-19 y tendr¨¢n que aguardar hasta mediados de 2022 para recuperar por completo el terreno perdido durante la crisis sanitaria. De entre los grandes pa¨ªses latinoamericanos destaca M¨¦xico, que ni siquiera en 2023 lograr¨¢ ese objetivo. S¨ª lo conseguir¨¢n las otras dos mayores econom¨ªas de la regi¨®n: Brasil, que ya volvi¨® en 2021 al PIB precovid; y Argentina, que, aunque constantemente baqueteada por la inflaci¨®n y la deuda, lo har¨¢ tambi¨¦n en los primeros compases del a?o en curso, bastante antes de lo inicialmente previsto.

Las grandes cifras, sin embargo, esconden realidades muy distantes entre s¨ª. En su ¨²ltimo pase de revista a la econom¨ªa global, el Banco Mundial aporta una reflexi¨®n interesante para entender la dimensi¨®n del golpe para algunos pa¨ªses emergentes: medida en renta por habitante, la recuperaci¨®n ¡°puede dejar atr¨¢s a los que sufrieron un retroceso mayor en 2020, como las islas que dependen en gran medida del turismo¡±. Esa anotaci¨®n aplica a muchos territorios insulares del Caribe, del Pac¨ªfico y del ?ndico. Pero no solo: m¨¢s de la mitad de las econom¨ªas de Asia Oriental, Am¨¦rica Latina, Oriente Pr¨®ximo y el Norte de ?frica cerrar¨¢n 2023 con un ingreso por habitante inferior al de finales de 2019, antes de la pandemia. La proporci¨®n crece hasta las dos terceras partes de los pa¨ªses del ?frica Subsahariana.

La desigualdad entre pa¨ªses vuelve a niveles de hace una d¨¦cada

El impacto de la pandemia ha sido y sigue siendo multidimensional, y est¨¢ incrementando la desigualdad en todos los frentes. Seg¨²n los c¨¢lculos del Banco Mundial, la recuperaci¨®n m¨¢s d¨¦bil de los pa¨ªses emergentes respecto a sus pares ricos llevar¨¢ la inequidad entre pa¨ªses a niveles de 2010 y revertir¨¢ ¡ªsiquiera parcialmente¡ª la mejora registrada en las dos ¨²ltimas d¨¦cadas. En los pa¨ªses emergentes y en v¨ªas de desarrollo, conviene recordarlo, viven dos de cada tres personas en situaci¨®n de pobreza extrema de todo el mundo.

Dentro de cada sociedad, la ¡°evidencia preliminar¡± tambi¨¦n apunta a una profundizaci¨®n de las grietas entre estratos sociales, una tendencia que parece lejos de tocar a su fin: ¡°En el medio y largo plazo, la inflaci¨®n ¡ªespecialmente en los alimentos¡ª y las disrupciones causadas sobre la educaci¨®n pueden seguir incrementando la desigualdad en el interior de los pa¨ªses¡±, escriben los t¨¦cnicos del multilateral.