Vicente Salas: ¡°Esto es un pico de inflaci¨®n, no es como en los a?os setenta¡±

Las predicciones sobre inflaci¨®n han demostrado ser harto complicadas. Ni siquiera los bancos centrales, con sus potentes servicios de estudio, lograron dar en el clavo sobre su evoluci¨®n, que auguraban menos persistente de lo que se ha demostrado. Con esa cierta imprevisibilidad presente, el Consejo General de Economistas ha reunido este mi¨¦rcoles en Madrid a empresas y economistas para abordar hacia donde se dirigen los precios.

El primero en intervenir, Vicente Salas, catedr¨¢tico em¨¦rito de la Universidad de Zaragoza, record¨® que el Banco de Espa?a prev¨¦ que el IPC se sit¨²e en el 1,9% en 2024, por lo que no espera que los aumentos de precios hayan llegado para quedarse. ¡°Esto es un pico de inflaci¨®n, no es como en los a?os setenta, cuando la inflaci¨®n se prolong¨® una d¨¦cada¡±, ha defendido. Reniega as¨ª de que la inflaci¨®n vaya a convertirse en algo estructural, aunque eso no quiere decir que no vaya a ser da?ina: Salas apunt¨® que las empresas espa?olas contaban a finales de 2021 con 314.000 millones en activos l¨ªquidos, y si hasta 2024 la inflaci¨®n acumulada rondara el 20%, eso significar¨ªa que ese capital perder¨ªa en torno a 70.000 millones de poder adquisitivo real. ¡°Eso se puede ver compensado con el incremento de las retribuciones de los dep¨®sitos por parte de los bancos, pero no van a subir tanto como la inflaci¨®n¡±, advirti¨®.

Juan Cuesta, directivo de la firma ONEtoONE, se refiri¨® al impacto de la inflaci¨®n sobre el capital riesgo. Augura que el mercado se estrechar¨¢ y las valoraciones caer¨¢n. ¡°Va a disminuir el volumen de transacciones porque los inversores van a tener m¨¢s miedo a invertir. Las empresas valen menos porque por su beneficio pagamos menos, antes era 10 veces el ebitda, ahora 8 o 9 veces¡±, sostuvo.

Ambos fen¨®menos se explican en parte por la subida de tipos de inter¨¦s por parte del Banco Central Europeo. ¡°Si el apalancamiento es mucho m¨¢s caro no pueden endeudarse tanto con lo que o pones m¨¢s capital para comprar una empresa, algo que nadie quiere, o pone menos capital y pagas un precio menor¡±. Ante ese descenso de las valoraciones, opina que muchas empresas privadas, especialmente las familiares, pueden optar por esperar unos a?os a que vengan tiempos mejores y vender as¨ª a un precio m¨¢s alto, lo cual a corto plazo se traduce en menos movimientos corporativos.

Antonio Puig, socio responsable de auditor¨ªa en PICH BNFIX, detecta diferencias en la reacci¨®n ante la inflaci¨®n de las empresas con las que trata. Por un lado, en el sector privado tiene clientes que han subido precios hasta dos veces en un a?o, cuando antes sol¨ªan mantenerlos estables. ¡°Da miedo subir precios, pero en un contexto en el que todos suben precios, ese miedo se va perdiendo. Evidentemente, todo el mundo se queja, y algunos se aprovechan y los suben sin motivo¡±.

En cambio, en el sector p¨²blico percibe la paradoja de que muchos concursos quedan desiertos, especialmente en la construcci¨®n. ¡°La obra p¨²blica es un proceso lento, desde que empieza hasta que acaba los precios de las materias primas que has calculado no tienen nada que ver¡±, se?al¨®, citando como ejemplo las cotizaciones del cemento, el hierro o la madera. ¡°O la Administraci¨®n busca mecanismos para actuar r¨¢pido y adecuar los precios, lo cual es complicado, o habr¨¢ un problema de falta de ejecuci¨®n¡±.

¡°Los precios de la energ¨ªa seguir¨¢n altos¡±

En el acto, moderado por Salvador Mar¨ªn, director del Servicio de Estudios del Consejo General de Economistas, tambi¨¦n participaron voces del mundo empresarial que est¨¢n viendo de primera mano c¨®mo la inflaci¨®n devora parte de sus beneficios. Alfonso Porro, presidente del Gremio de ?ridos de Catalu?a, cree que el intento de la administraci¨®n para compensar los sobrecostes en las obras p¨²blicas ha llegado tarde, y su aplicaci¨®n ha sido nefasta. ¡°Hay constructoras del sector p¨²blico que prefieren morir en los jugados que trabajar. Dejan las obras desiertas¡±, insiste.

Porro vaticina que estamos ante un cambio de paradigma en los precios el¨¦ctricos. ¡°Creemos que la energ¨ªa ha llegado a quedarse a un nivel alto. No al que est¨¢ ahora, va a bajar, pero tenemos objetivos de transici¨®n ecol¨®gica que van a hacer que la energ¨ªa siga cara comparativamente a la que us¨¢bamos a?os atr¨¢s. Eso va a comportar un reajuste de costes¡±.

Jes¨²s Soto, director financiero del grupo de supermercados D¨ªa, explic¨® que los mayores costes les est¨¢n obligando a ser cuidadosos.. ¡°Somos un sector de m¨¢rgenes muy peque?os. Hemos trasladado al cliente final menos costes de los que tenemos, as¨ª que nuestros m¨¢rgenes se estrechan y eso obliga a una gesti¨®n de la cuenta de resultados muy intensa¡±.

Por su parte, el presidente del Consejo General de Economistas, Valent¨ªn Pich, llam¨® a la prudencia pese a la moderaci¨®n de la inflaci¨®n en los ¨²ltimos meses ¡ªen Espa?a ha ca¨ªdo del 10,5% de agosto al 7,3% de octubre¡ª. No solo porque la inflaci¨®n subyacente siga siendo elevada ¡ªdel 6,2%¡ª, sino porque se est¨¢n viendo signos de desaceleraci¨®n de la econom¨ªa, ¡°por lo que podr¨ªa incrementarse el d¨¦ficit, la deuda y la tasa de paro m¨¢s de lo previsto¡±.