El secreto de la pir¨¢mide

La historia de FTX es la de un balance contable imposible. Una compa?¨ªa con 900 millones de d¨®lares en activos y 9.000 millones de pasivo. Un disparate num¨¦rico que solo es posible en una industria no regulada y, probablemente, salvaje. En la ca¨ªda de esta bolsa de negociaci¨®n de criptoactivos se han observado otros desprop¨®sitos como apropiaci¨®n de fondos de clientes, o activos de dudosa procedencia o valor. Incluso algunos a todas luces inventados. Este s¨ª que parece el secreto de la pir¨¢mide, pero no el que trataba de resolver Sherlock Holmes en la entretenida pel¨ªcula de Barry Levinson de 1985, sino un esquema piramidal en el sentido m¨¢s fraudulento. Binance, otra estrella del firmamento cripto, iba a adquirir FTX, pero un simple proceso de due diligence (auditor¨ªa muy detallada) indic¨® que comprar humo a precio de oro no es una opci¨®n sensata.

La cuesti¨®n es que mientras el mundo de las criptomonedas se tambalea, parece conveniente recordar que sus principios inspiradores se han esfumado. Cuando se cre¨® bitcoin, su famoso y ya m¨ªtico documento de apoyo se?alaba que la moneda nac¨ªa para acabar con un sistema monetario basado en instituciones financieras, adem¨¢s de para reducir el fraude y proteger a los consumidores. Y aqu¨ª estamos... Bitcoin ha perdido m¨¢s del 70% de su valor respecto a hace un a?o. El resto de las criptomonedas ha seguido una suerte parecida, incluidas las consideradas ¡°estables¡± (aquellas que tratan de mantener una paridad con una moneda fiduciaria).

Es posible que muchos sigan pensando que el caso de FTX es solamente una excepci¨®n que empa?a al resto del criptomercado. Sin embargo, estafa aparte, revela la dificultad de establecer la propuesta de valor que hay detr¨¢s de gran parte de la oferta de estos productos. Las tecnolog¨ªas de registro distribuido (como blockchain) dan soporte a esta industria, pero ya quedan atr¨¢s aquellos momentos de euforia inicial en los que se pensaba que podr¨ªan servir para todo, desde establecer contratos seguros de forma r¨¢pida a escala internacional (algo que es posible) hasta curar enfermedades (algo, cuando menos, exagerado). El problema es que si separamos la tecnolog¨ªa (registros descentralizados) del activo (monedas, tokens) el segundo se queda m¨¢s a la vista que un rey desnudo, aunque algunos solo quieren seguir viendo la realeza y no la crudeza de las carnes expuestas.

Para los que mantienen la base de la pir¨¢mide, mientras los de arriba se derrumban o hunden, tengan en cuenta que el caso de FTX no es el ¨²nico de sonoros fracasos e inversores dejados en la estacada estos d¨ªas. Otros ya reportados incluyen Hotbit, Hodlnaut, Invictus Capital, Vauld, Voyager y un largo etc¨¦tera. Una vez que la ¨¦poca de tipos de inter¨¦s negativos se despide, la excentricidad pone a la tecnolog¨ªa en su sitio y a la imaginaci¨®n sin valor de respaldo en el suyo. La gran oportunidad de las empresas tecnol¨®gicas de entrar con ¨¦xito en el negocio financiero a corto y medio plazo puede estar evapor¨¢ndose. Para el largo plazo, si desean entrar, har¨¢n falta propuestas de valor sin posibilidad de fraude y m¨¢s all¨¢ de metaversos y criptos piramidales.