Los bancos brit¨¢nicos y los espa?oles son los m¨¢s expuestos al ladrillo

El sistema bancario espa?ol es el segundo m¨¢s expuesto a los riesgos del ladrillo, solo por detr¨¢s del brit¨¢nico. Esa es una de las principales conclusiones de un estudio de la agencia de calificaci¨®n crediticia Fitch. Las principales debilidades de las entidades espa?olas son la prevalencia de las hipotecas variables, lo que puede complicar la situaci¨®n de muchos prestatarios en un contexto de subidas de los tipos de inter¨¦s, y el gran peso de los pr¨¦stamos para vivienda sobre el total de activos de las entidades. En la parte positiva, Espa?a parece correr menos riesgos inmobiliarios que otros pa¨ªses que han experimentado una burbuja de precios desde la pandemia. Y la agencia estadounidense tambi¨¦n destaca el paquete de ayudas para los hipotecados que ha negociado el Gobierno con el sector.

El estudio, difundido este lunes, analiza diez econom¨ªas desarrolladas (Alemania, Australia, Canad¨¢, Dinamarca, Espa?a, EE UU, Francia, Holanda, Italia y Reino Unido) y eval¨²a el riesgo que sus respectivos sistemas bancarios afrontan en un contexto en el que el sector inmobiliario parece abocado a deteriorarse, como el conjunto de la econom¨ªa. Para ello se establecen tres grandes categor¨ªas: riesgos de los prestatarios, riesgos de los precios inmobiliarios y riesgos del sistema bancario. Cada una de ellas se eval¨²a a partir de otros tres indicadores y resulta en una clasificaci¨®n de los pa¨ªses con mayor vulnerabilidad en cada apartado.

Espa?a es la segunda con los prestatarios m¨¢s vulnerables y figura primera en los riesgos del sistema. Sin embargo, la octava posici¨®n en los riesgos relacionados con los precios de la vivienda hacen que, globalmente, el Reino Unido (primera en una categor¨ªa, y cuarta y quinta en las otras) se sit¨²e por delante. Justo por detr¨¢s quedan Australia y Canad¨¢, que ¡°tambi¨¦n son vulnerables¡± pero, seg¨²n explican los autores, ¡°las carteras inmobiliarias de sus bancos se benefician de los seguros hipotecarios¡±. El pa¨ªs que sale mejor parado es Dinamarca, seguido por Italia y EE UU.

El punto de partida para el an¨¢lisis es poco esperanzador. ¡°La ralentizaci¨®n del crecimiento econ¨®mico, los tipos de inter¨¦s al alza, la persistencia de una alta inflaci¨®n y el aumento del desempleo van a incrementar los impagos en el sector inmobiliario residencial¡±, se?ala el estudio. Una situaci¨®n que ¡°pondr¨¢ bajo mayor presi¨®n los beneficios de los bancos¡±. Pero la agencia tambi¨¦n advierte, como ya hizo en un informe sobre sector inmobiliario presentado la semana pasada, que una situaci¨®n ¡°de la magnitud de la crisis financiera global de 2008 no es el escenario base¡±. Y tampoco se espera que el desempleo se dispare y los precios inmobiliarios se desplomen como consecuencia de que muchos propietarios se vean obligados a vender sus casas.

Muchas hipotecas variables

Pero, por si acaso, Fitch somete al sector bancario, de forma similar a los test de estr¨¦s oficiales, a un escenario adverso. Para analizar la vulnerabilidad de los prestamistas usa tres variables. La m¨¢s determinante es el porcentaje de hipotecas variables. Y ah¨ª Espa?a aparece mal retratada, solo tras Australia, ¡°a pesar de la tendencia creciente a las hipotecas fijas desde 2017¡å. Esto hace que los espa?oles sean los terceros m¨¢s perjudicados, tras brit¨¢nicos y australianos, ante una hipot¨¦tica subida de los tipos de cinco puntos: el esfuerzo medio para pagar la casa se acercar¨ªa al 40% de los ingresos. Pese a que Espa?a parte de mejor situaci¨®n que Holanda, Alemania y Canad¨¢, estos tienen a m¨¢s prestatarios refugiados en hipotecas fijas y, adem¨¢s, all¨ª las familias tienen un mayor colch¨®n. Espa?a es, despu¨¦s del Reino Unido, el pa¨ªs donde los hogares tienen menos ahorro.

En cuanto a los riesgos del sistema bancario, Espa?a aparece como el pa¨ªs en peor situaci¨®n, pese a que no encabeza ninguna de las tres variables estudiadas. Pero en todas se queda bastante arriba: cuarta en el peso de las hipotecas respecto al total de dinero prestado, segunda con mayor margen para ver degradadas sus calificaciones de viabilidad, y tercera en prestamos impagados en relaci¨®n al total de pr¨¦stamos (una medida similar a la morosidad, aunque no como habitualmente se mide esta). Estos escenarios parten de la premisa de que haya un repunte del desempleo, pero ¡°no consideran¡± todos los efectos econ¨®micos que eso tendr¨ªa, ¡°como una reducci¨®n del consumo y p¨¦rdidas en otras carteras de pr¨¦stamos¡±.

Lo que aten¨²a un poco el golpe del sistema espa?ol es precisamente los riesgos intr¨ªnsecamente inmobiliarios. En estos queda en octava posici¨®n: es decir, el tercer pa¨ªs en mejor situaci¨®n tras Italia y Francia. Esa misma posici¨®n la ocupa en la variable m¨¢s determinante: la evoluci¨®n de precios de la vivienda. El motivo es que no se espera que estos caigan, a diferencia de muchas econom¨ªas donde lo van a hacer porque desde la pandemia las casas subieron mucho y presentan precios ¡°sobrevalorados¡± (el informe, como habitualmente en la literatura acad¨¦mica, evita la palabra burbuja salvo para decir que ¡°no se espera un estallido de burbuja similar al de la Gran Recesi¨®n¡±). En Australia, Canad¨¢, Dinamarca, EE UU, Holanda y el Reino Unido los precios ya est¨¢n cayendo en este 2022, destaca Fitch. Adem¨¢s, Espa?a es s¨¦ptima en la relaci¨®n entre precios de vivienda y precios de alquiler, aunque la vivienda es m¨¢s costosa que en la mayor¨ªa de pa¨ªses (figura en cuarta posici¨®n) si se analiza el precio medio en relaci¨®n con los ingresos medios de los hogares.

El informe deja constancia de que Espa?a, como todos los pa¨ªses analizados, cuenta con mejores herramientas que en la crisis de 2008 para afrontar un deterioro del sector inmobiliario. Desde la Gran Recesi¨®n, los requisitos para dar cr¨¦dito se endurecieron y los bancos est¨¢n sometidos a un mayor control por parte de los reguladores. Sin embargo, Espa?a cuenta con menores herramientas regulatorias que otros para mitigar el impacto de una crisis inmobiliaria y tampoco son significativos otros instrumentos como los seguros con los que los bancos se protegen de impagos hipotecarios en otros pa¨ªses. Por el contrario, Fitch destaca las medidas especiales acordadas por el Gobierno y la banca para hipotecados vulnerables. Una medida que ¡°podr¨ªa ser usada en otras jurisdicciones¡± y que permitir¨¢ ¡°reducir los impagos totales al coste de incrementar las p¨¦rdidas de valor de los bancos¡±.