Europa se aleja de una gran recesi¨®n por la ca¨ªda en el precio de la energ¨ªa

Europa respira con alivio. El precio del gas ha bajado en los ¨²ltimos meses y el clima, hasta ahora, ha dado tregua. Y como gran parte de lo que pasa en la econom¨ªa en los ¨²ltimos meses se explica por lo que sucede en los mercados de combustible, las l¨²gubres previsiones econ¨®micas de hace unos meses empiezan a mejorar en las ¨²ltimas semanas. Tambi¨¦n el tono de las declaraciones de algunos pol¨ªticos y responsables econ¨®micos. Hasta los m¨¢s cautos lo hacen. ¡°Estoy absolutamente convencido de que Alemania no va a caer en recesi¨®n¡±, declar¨® el martes su canciller, Olaf Scholz. ¡°Esperamos una contracci¨®n a finales de a?o [2022] menos profunda de lo previsto en principio¡±, se sum¨® el mi¨¦rcoles el vicepresidente econ¨®mico de la UE, Valdis Dombrovskis.

Cuando comenz¨® el ¨²ltimo cuarto del a?o, pocos dudaban de que la Uni¨®n Europea iba a sufrir una recesi¨®n este invierno. La invasi¨®n de Ucrania por Rusia hab¨ªa disparado los precios de la energ¨ªa y, por tanto, tambi¨¦n la inflaci¨®n. El destino parec¨ªa claro a los ojos de casas de an¨¢lisis e instituciones: el optimismo volvi¨® a dejar el campo libre al pesimismo. Los pron¨®sticos marcaban, como poco, dos trimestres consecutivos de contracci¨®n: una recesi¨®n t¨¦cnica. Entonces, el megavatio hora (MWh) de gas en el mercado holand¨¦s TTF, el referente en Europa, se pagaba en torno a 200 euros. Se tem¨ªa, adem¨¢s, que las bajas temperaturas obligaran a poner a funcionar las calefacciones al m¨¢ximo y que, en consonancia, las reservas de esta materia prima bajaran r¨¢pido. Pod¨ªa pensarse, incluso, en el temido fantasma del racionamiento. Todo esto se hab¨ªa tenido en cuenta a la hora de elaborar las previsiones, y el resultado no era bueno.

Sin embargo, conforme pasaban los d¨ªas, el precio del gas bajaba. El lunes, el MWh lleg¨® a pagarse a 55 euros. Y el invierno, al menos hasta esta ¨²ltima semana, no ha sido severo. De hecho, los tanques de almacenamiento de este combustible est¨¢n casi llenos, al 81% de su capacidad en el conjunto de la UE. Alemania roza el 90%, quiz¨¢ eso ayude a explicar las palabras de Scholz, ya que en este pa¨ªs el gas tiene una gran importancia para la industria, su motor econ¨®mico.

¡°El suave clima invernal ha tenido un impacto muy importante en la econom¨ªa. Los niveles de llenado de los dep¨®sitos se mantienen por encima de lo previsto, lo que ha provocado una notable ca¨ªda del precio del gas natural. Eso ayuda a que la producci¨®n para la industria funcione mejor, pero tambi¨¦n disminuye las presiones inflacionistas por el momento. [...] Parece una tonter¨ªa, pero en estos momentos los efectos del clima son muy importantes para la econom¨ªa de la eurozona¡±, explica por correo electr¨®nico Bert Colijn, economista del servicio de estudios del banco holand¨¦s ING especializado en la zona euro.

¡°El componente energ¨¦tico es el principal. La recesi¨®n severa pod¨ªa llegar en escenarios de racionamiento¡±, apunta ?ngel Talavera, de Oxford Economics. Este experto anuncia que sus pron¨®sticos van a mejorar en los pr¨®ximos d¨ªas y que no estar¨¢ solo. ¡°Vamos a ver una mejora de previsiones en las pr¨®ximas revisiones¡±, aventura. Ni Talavera ni Colijn hablan, sin embargo, de fuertes crecimientos para 2023: el espa?ol piensa que la zona euro crecer¨¢ un 0,5%, es decir, una econom¨ªa estancada.

Los datos que van conoci¨¦ndose todav¨ªa son muy preliminares, pero ya apuntan en esa direcci¨®n. Los indicadores de sentimiento econ¨®mico que elabora la direcci¨®n de Econom¨ªa y Finanzas de la Comisi¨®n Europea han repuntado casi tres puntos de octubre a diciembre, hasta 94,2, pese a seguir por debajo de 100, lo que sigue siendo un s¨ªntoma de debilidad. Otro dato que sorprendi¨® positivamente fue el ligero repunte de la actividad industria en noviembre, tanto en la UE como en la zona euro. La inflaci¨®n lleva dos meses perdiendo fuerza. Y, de nuevo, el mercado laboral ha mostrado una capacidad de resistencia que pocos esperaban: el 6,5% de desempleo calculado para el ¨¢rea monetaria en noviembre y el 6% en el conjunto de la UE est¨¢n en zona de m¨ªnimos hist¨®ricos.

A todos estos indicadores adelantados y parciales hay que sumar la primera estimaci¨®n sobre el comportamiento de la econom¨ªa alemana durante 2022. La semana pasada, la oficina de estad¨ªstica germana, Destatis, calcul¨® que el pa¨ªs hab¨ªa crecido un 1,9% el a?o pasado. La cifra se refiere al conjunto del a?o, pero mejora las previsiones hechas para 2022 en la primera econom¨ªa de la UE.

Para el banco de inversi¨®n Goldman Sachs, lo determinante en este cambio han sido la energ¨ªa y el fin de la pol¨ªtica de covid cero en China. ¡°Hemos elevado nuestros c¨¢lculos de una ca¨ªda del 0,1% en 2023 a un crecimiento del 0,6%¡±, explica en un informe divulgado el d¨ªa 10, en el que, no obstante, advierte de que ¡°la econom¨ªa de la zona euro estar¨¢ d¨¦bil en los meses de invierno por la crisis energ¨¦tica aunque ya no se contempla el escenario de la recesi¨®n t¨¦cnica¡±.

¡°Creo que podr¨ªa haber una recesi¨®n t¨¦cnica muy leve, pero en este punto estamos hablando de sem¨¢ntica¡±, se?ala Coljin, de ING. ¡°No esperamos un aumento significativo del desempleo, ya que la escasez de mano de obra har¨¢ que las empresas acaparen trabajadores a medida que la econom¨ªa se debilita. As¨ª que es probable que, si la econom¨ªa se contrae durante dos trimestres seguidos, no se perciba como un periodo dram¨¢tico para la econom¨ªa¡±.

Si hay recesi¨®n o no, es algo que se dirimir¨¢ por una d¨¦cima m¨¢s o menos. Pero llegados a este punto, para los economistas ya no es algo sustancial. ¡°Igual para los titulares de prensa...¡±, apunta Talavera, quien s¨ª se?ala a un elemento de incertidumbre: ¡°Me preocupa el efecto rezagado de la subida de los tipos de inter¨¦s. Hay que verlo¡±.