Dato no tan sorprendente

Muchos son los analistas que llevan esperando una subida de los pr¨¦stamos dudosos de la banca espa?ola desde hace alg¨²n tiempo. Ese pron¨®stico no se ha cumplido de momento, a pesar de los muchos shocks que lleva la econom¨ªa de nuestro pa¨ªs desde hace un a?o: coletazos de la pandemia, impacto de la guerra de Ucrania, elevada y persistente inflaci¨®n. Mucha incertidumbre. El ¨²ltimo dato disponible ¡ªnoviembre de 2022¡ª publicado esta semana es de 3,68% del total del cr¨¦dito, el m¨¢s bajo desde diciembre de 2008. Muy alejado de la considerable morosidad que se tuvo en los a?os de la crisis financiera global.

No deber¨ªa asombrar tanto este buen dato. Primero porque, como se ense?a en Macroeconom¨ªa en las universidades, est¨¢ fuertemente relacionado con la evoluci¨®n del PIB y del empleo. La evidencia emp¨ªrica existente es clara: cuando el PIB se contrae y el paro aumenta, suben los pr¨¦stamos morosos. Sin embargo, 2021 y 2022 son a?os de crecimiento econ¨®mico, a pesar de la incertidumbre, y el empleo se ha comportado razonablemente bien. Es cierto que en 2020 se produjo una fort¨ªsima contracci¨®n de la actividad econ¨®mica como consecuencia de la covid y de las medidas de confinamiento y tampoco se not¨® apenas en la morosidad.

La clave, en mi opini¨®n, es que se confi¨® en que era un problema transitorio y se dio apoyo. Las numerosas medidas aplicadas ¡ªERTEs, pr¨¦stamos ICO con garant¨ªa p¨²blica, entre otras y generosas ayudas¡ª fueron una palanca clave que permiti¨® acomodar esa fuerte ca¨ªda del PIB sin consecuencias de calado en el empleo o en la estabilidad financiera. Conforme algunas de esas medidas de apoyo se iban retirando en 2021 y 2022, se pens¨® de nuevo que podr¨ªa repuntar la morosidad. Era lo que los modelos predecir¨ªan, pero no lleg¨® a acontecer. Al fin y al cabo fueron a?os de crecimiento econ¨®mico. Eso s¨ª, basados en el efecto rebote tras la covid, y apoyados por el ahorro acumulado. Otras medidas y protocolos han sido importantes, como el ¨²ltimo, el acuerdo sobre las hipotecas. Una red del trapecista que ha permitido soportar los fuertes vientos de cara del mercado de cr¨¦dito en estos a?os. Poco o nada que ver con lo que aconteci¨® de 2008 a 2013, donde estall¨® la burbuja inmobiliaria: notable contracci¨®n del PIB y escandaloso incremento del paro, junto al derrumbe del valor de los activos inmobiliarios.

Sin complacencia, eso s¨ª. La situaci¨®n puede cambiar y llevar a un cierto repunte de la morosidad. Con la adecuada gesti¨®n de las entidades financieras y la vigilancia supervisora, deber¨ªa ser manejable. Los pr¨¦stamos dudosos pueden aumentar ante la fuerte desaceleraci¨®n de la econom¨ªa, donde las previsiones de crecimiento para 2023 son mucho m¨¢s modestas. Si el mercado de trabajo sigue mostrando resiliencia, como hasta ahora, ese aumento no deber¨ªa ser de gran magnitud. No obstante, las subidas de tipos de inter¨¦s ¡ªcon cierto recorrido al alza¡ª, en un entorno incierto de inflaci¨®n (aun cuando est¨¦ bajando) y actividad econ¨®mica mucho menos pujante probablemente terminar¨¢ afectando. El cr¨¦dito moroso podr¨ªa repuntar en 2023. Ser¨ªa una sorpresa que no lo hiciera.