Las dos velocidades de la morosidad: pocos impagos en los hogares y m¨¢s apuros en el ocio y la hosteler¨ªa

Desde la pandemia, una de las m¨¦tricas sobre la que m¨¢s atenci¨®n se presta es la morosidad bancaria. Se trata de un term¨®metro fiable para corroborar si los nubarrones que se vislumbran llegan de verdad a la econom¨ªa real. Por el momento, para sorpresa de muchos, la alerta no ha sonado: la proporci¨®n de cr¨¦ditos dudosos sobre el total se situaron en el 3,68% en noviembre, seg¨²n el ¨²ltimo dato del Banco de Espa?a, en unos niveles hist¨®ricamente bajos. Sin embargo, esa cifra esconde dos velocidades: en las familias la mora es incluso m¨¢s reducida (3,24%), mientras en las empresas esa tasa es algo superior (4,43%). Los impagos cobran mucha m¨¢s relevancia en los sectores m¨¢s azotados por la pandemia y la crisis derivada de la guerra de Ucrania: el ocio, la hosteler¨ªa y, en menor medida, la construcci¨®n.

El factor m¨¢s relevante que explica que las familias hayan evitado el socav¨®n de los impagos es la fortaleza del mercado laboral. Es decir, la mora no crece, ni lo har¨¢ con fuerza, mientras el empleo aguante. Esto ocurre porque en Espa?a, tradicionalmente, se tiene preferencia por tener vivienda en propiedad, lo que hace que los deudores sean m¨¢s responsables en el pago del pr¨¦stamo hipotecario. ¡°Sorprende que a pesar de la intensidad de la crisis de la covid y de la que estall¨® con la guerra de Ucrania, la tasa de morosidad siga cayendo. A ello contribuye la fuerza de la recuperaci¨®n en 2022 y las medidas adoptadas para amortiguar el impacto de la crisis. En el caso del negocio dom¨¦stico en Espa?a, el empleo ha resistido y eso es una buena noticia para que no aumente la morosidad de las familias¡±, explica Joaqu¨ªn Maudos, director adjunto del IVIE y catedr¨¢tico de la Universidad de Valencia.

En el caso de las empresas, los impagos dependen m¨¢s del ciclo econ¨®mico que del empleo. Hist¨®ricamente, cuando la actividad se ha enfriado, ha crecido la mora. De ah¨ª el temor que exist¨ªa con el zarpazo de la pandemia. Los precedentes recientes no eran nada halag¨¹e?os: en la Gran Recesi¨®n, la tasa de impagos lleg¨® al 13,6% en diciembre de 2013. Por este motivo, los gobiernos se prepararon para lo peor y no se escatimaron esfuerzos en forma de ayudas p¨²blicas para evitar el desastre. Esta bombona de ox¨ªgeno, as¨ª como el impulso de la econom¨ªa (creci¨® un 5,5%, seg¨²n avanz¨® este viernes el INE), ha ayudado a que los cr¨¦ditos dudosos por ahora se hayan contenido.

Pero en esta historia tambi¨¦n hay perdedores: los sectores vinculados al turismo (ocio y hosteler¨ªa) o los dependientes de las materias primas, como la construcci¨®n, seg¨²n relata Javier Santacruz, investigador del Instituto Espa?ol de Analistas. ¡°Ya se ven los s¨ªntomas en los m¨¢s afectados por la pandemia y la crisis energ¨¦tica¡±, afirma.

Seg¨²n los datos del tercer trimestre del a?o pasado de la Autoridad Bancaria Europea (EBA, por sus siglas en ingl¨¦s), las actividades art¨ªsticas, recreativas y de entretenimiento registraron una tasa de morosidad del 12,28% (dos puntos por debajo de la de junio por la buena temporada de verano); la hosteler¨ªa, del 9,28%, y la construcci¨®n, del 7,14%. ¡°La desaceleraci¨®n de la actividad y c¨®mo se comporte el turismo ser¨¢ muy importante para la econom¨ªa espa?ola y para las empresas que est¨¢n al l¨ªmite. Tambi¨¦n influir¨¢ la capacidad que tengan de trasladar a los precios finales los incrementos de los costes que hayan tenido¡±, avanza Marta Alberni, consultora del ¨¢rea de banca de Analistas Financieros Internacionales (AFI).

Hay empresas muy da?adas que tendr¨ªan complicado capear nuevos contratiempos. De ah¨ª que necesiten el viento a favor del ciclo econ¨®mico para poder sortear las dificultades. Seg¨²n recoge Bank of Am¨¦rica en un informe, no se est¨¢ valorando correctamente los posibles apuros que afrontan las empresas. ¡°El mercado sigue subestimando los riesgos de quiebra. Los inversores est¨¢n realmente preocupados por los riesgos de recesi¨®n, mientras le quitan el foco a los impagos¡±, expone.

Estos sectores son precisamente los que m¨¢s ayudas p¨²blicas aglutinan, por ejemplo con los cr¨¦ditos avalados por el Instituto de Cr¨¦dito Oficial (ICO). Y eso explica asimismo que entre los pr¨¦stamos respaldados por el Estado, algo m¨¢s de una cuarta parte de estos est¨¢n clasificados bajo vigilancia especial (20,2%) o dudosos (5,9%), en l¨ªnea con la media europea. Seg¨²n un informe reciente del Banco de Espa?a, ¡°los sectores m¨¢s afectados por la pandemia continuaban presentando en septiembre de 2022 una mayor proporci¨®n de activos problem¨¢ticos, si bien esta hab¨ªa compartido la tendencia descendente observada en el resto de los sectores¡±.

Venta de carteras

La evoluci¨®n de los impagos est¨¢ siendo muy positiva, mucho m¨¢s de lo que se dibujaba hace un a?o, aunque hay otras razones que explican ese desempe?o m¨¢s favorable. ¡°Cuando se analizan los dudosos, hay una parte de la bajada de la tasa que se explica por la venta de carteras de las entidades. Hay un claro escal¨®n en junio de 2022, antes de la presentaci¨®n de resultados del primer trimestre¡±, a?ade Alberni. En concreto, seg¨²n los datos del Banco de Espa?a, el pasado junio se redujo el saldo total en 2.847 millones de euros, cuando se pas¨® de una tasa del 4,08% en mayo al 3,8% del mes siguiente.

De cara a este ejercicio, la previsi¨®n es que la morosidad suba algo, aunque no a un ritmo preocupante. C¨¦sar Gonz¨¢lez-Bueno, consejero delegado de Banco Sabadell, asegur¨® este jueves que los dudosos de la entidad crecer¨¢n en los pr¨®ximos meses, aunque prev¨¦ que la tasa no rebase el 4%. Maudos coincide con esa visi¨®n en t¨¦rminos agregados, con la duda de la evoluci¨®n de la pol¨ªtica monetaria europea: ¡°La morosidad es previsible que aumente ante una previsi¨®n de crecimiento del PIB en 2023 muy por debajo de la del a?o pasado. El gran interrogante es el recorrido que tendr¨¢n los tipos de inter¨¦s del BCE. Si la subida fuera intensa, ser¨ªa una mala noticia, ya que afectar¨ªa a la capacidad de pago de familias y empresas¡±.