La inflaci¨®n frena su racha positiva y repunta al 5,8% en enero con el fin del descuento al combustible

Los precios frenaron en enero su racha positiva, con una ligera aceleraci¨®n de la inflaci¨®n al 5,8% respecto al mismo mes del a?o anterior, seg¨²n el dato adelantado publicado este lunes por el Instituto Nacional de Estad¨ªstica (INE). Es una d¨¦cima m¨¢s que la contabilizada en diciembre. El cambio de a?o supone, por tanto, un viraje m¨ªnimo en la tendencia iniciada en julio, cuando se alcanz¨® el pico. Desde entonces, la inflaci¨®n acumul¨® cinco meses desacelerando, y se ha dejado en el camino cinco puntos frente a los m¨¢ximos de casi cuatro d¨¦cadas que toc¨® en verano. Lo peor parece as¨ª haber quedado definitivamente atr¨¢s. Sin embargo, el regreso a tasas de inflaci¨®n m¨¢s normales muestra s¨ªntomas de fatiga, y la inflaci¨®n subyacente, que excluye los precios de energ¨ªa y alimentos frescos, no cesa en su escalada: en enero se coloc¨® en el 7,5% (cinco d¨¦cimas m¨¢s), la m¨¢s elevada desde 1986, si bien fuentes del Gobierno calculan que tocar¨¢ techo ¡°en el primer trimestre¡±.

Enero est¨¢ siendo un mes particularmente complicado de analizar para los expertos que hacen previsiones, por las muchas fuerzas en conflicto tirando de los precios en un sentido y en el contrario. En el flanco tributario, el Gobierno suprimi¨® los 20 c¨¦ntimos de descuento por litro de combustible para los conductores particulares, lo que ha sido decisivo para que la inflaci¨®n crezca de nuevo, pero a cambio elimin¨® hasta junio el IVA superreducido del 4% que se pagaba por alimentos b¨¢sicos como el pan, la leche, el queso o los huevos, y rebaj¨® del 10% al 5% el de la pasta y los aceites, una bonificaci¨®n que ha contrarrestado parcialmente el alza de los carburantes.

Las cifras de hasta qu¨¦ punto esa medida ha contribuido a detener la escalada de los alimentos, que llevan nueve meses encareci¨¦ndose a doble d¨ªgito, se conocer¨¢n en poco m¨¢s de dos semanas, cuando el INE difunda un desglose m¨¢s minucioso. Seg¨²n los c¨¢lculos de Rafael Salas, catedr¨¢tico de Econom¨ªa adscrito al Instituto Complutense de An¨¢lisis Econ¨®mico, el descuento a los comestibles ha podido restar a la inflaci¨®n entre dos y cuatro d¨¦cimas, mientras que el fin de la bonificaci¨®n al combustible la aument¨® entre seis y siete d¨¦cimas.

La dicotom¨ªa tambi¨¦n se aprecia en la evoluci¨®n de los precios energ¨¦ticos: las tarifas de la luz se han abaratado con fuerza gracias a las lluvias que han impulsado la hidroel¨¦ctrica, el viento que ha empujado la e¨®lica, y las temperaturas suaves que han reducido la demanda de gas, llev¨¢ndola a niveles de comienzos de 2021, pero lo que se paga en los surtidores por los carburantes se ha incrementado, no solo por el fin de la ayuda de 20 c¨¦ntimos, sino por la propia din¨¢mica de la gasolina y el di¨¦sel.

Este mes el INE ha consumado adem¨¢s cambios metodol¨®gicos para adaptarse a la reglamentaci¨®n europea. El primero afecta a los precios de la electricidad y el gas, al incorporar a los clientes del mercado libre, sin consecuencias notables sobre el dato de este mes, seg¨²n el INE. Y tambi¨¦n se han modificado las ponderaciones de los componentes del ¨ªndice, usando como fuente de c¨¢lculo principal la Contabilidad Nacional, en lugar de la Encuesta de Presupuestos Familiares. Como consecuencia de ello, ganan peso las categor¨ªas de medicina, transporte, ocio y cultura, y lo pierden vivienda, vestido, calzado y alimentos y bebidas no alcoh¨®licas. Esta ¨²ltima partida es la principal preocupaci¨®n del Gobierno, con subidas de la cesta de la compra superiores al 15% en los ¨²ltimos tres meses, por lo que si cuenta menos ¡ªpasa de representar el 22,6% al 19,6%¡ª puede favorecer un descenso de la inflaci¨®n en las estad¨ªsticas.

?ngel Talavera, economista jefe para Europa de Oxford Economics, cree que el de enero ha sido un ¡°mal dato¡±. Y aunque recuerda que a¨²n falta conocer la estad¨ªstica definitiva, se?ala que llega uno de los momentos m¨¢s dif¨ªciles. ¡°Parece claro que va a costar mucho m¨¢s bajar la inflaci¨®n a partir de ahora comparado con las grandes ca¨ªdas de los ¨²ltimos meses¡±, sostiene.

En cuanto a los mercados laborales, est¨¢n resistiendo con fuerza tanto en Espa?a ¡ª279.000 ocupados m¨¢s en 2022¡ª como en la zona euro ¡ªel paro est¨¢ en m¨ªnimos hist¨®ricos del 6,5%¡ª, lo cual favorece un mayor consumo. Pero los salarios no siguen el ritmo de la inflaci¨®n, desincentivando as¨ª que se materialice el temido c¨ªrculo vicioso de sueldos y precios.

En el ¨¢mbito internacional, la superposici¨®n de ventajas e inconvenientes es mucho m¨¢s aguda. A favor de una menor inflaci¨®n juegan cuestiones como la recuperaci¨®n del euro frente al d¨®lar en el mercado de divisas ¡ªel precio del gas y el petr¨®leo est¨¢ denominado en el billete verde, con lo que es m¨¢s barato si el euro se fortalece, y ahora est¨¢ en m¨¢ximos de nueve meses¡ª, el desplome de los fletes que ha vuelto el transporte mar¨ªtimo mucho m¨¢s econ¨®mico, y la crisis inmobiliaria china, que reduce la demanda de materiales como el acero, el hierro y el aluminio, y con ello su precio en los mercados globales.

En contra, la reapertura de la econom¨ªa del gigante asi¨¢tico deber¨ªa, sobre el papel, acelerar la demanda de petr¨®leo, poniendo presi¨®n sobre su precio. Algo contra lo que las subidas de tipos del Banco Central Europeo para enfriar la demanda no son efectivas, como explica Ignacio de la Torre, economista jefe de Arcano Research. ¡°Por m¨¢s que subas tipos no vas a abrir m¨¢s pozos de petr¨®leo¡±, pone como ejemplo.

Otro factor que ha dejado de ser positivo en enero es el efecto base. En ese mes, el a?o pasado la inflaci¨®n interanual fue inferior a la de diciembre, lo que vuelve m¨¢s complicado que se modere. De la Torre explica as¨ª ese fen¨®meno estad¨ªstico. ¡°Si el agua pasa de valer un euro a valer dos, la inflaci¨®n es del 100%. Si al siguiente a?o se mantiene en dos euros, la inflaci¨®n es del 0%¡±. Es decir, cuanto m¨¢s ha subido algo, m¨¢s complicado es que siga haci¨¦ndolo al mismo ritmo.

La inflaci¨®n, aunque en enero permanece pr¨¢cticamente estable, dista todav¨ªa de ser normal. Espa?a tiene la tasa m¨¢s reducida la UE, pero suma 21 meses por encima del 2%, objetivo del Banco Central Europeo. Y no hay visos de que vaya a regresar a esos niveles este a?o: las previsiones de los expertos de CaixaBank Research estiman una inflaci¨®n media del 4,2% en 2023 y del 2,6% en 2024. En su an¨¢lisis, la entidad apunta al alza de los comestibles como principal culpable. ¡°Si bien la moderaci¨®n de los precios de la energ¨ªa act¨²a presionando a la baja la inflaci¨®n general, la mayor persistencia de una elevada inflaci¨®n en los componentes no energ¨¦ticos, en particular de los alimentos, mantendr¨¢ la inflaci¨®n en cotas elevadas durante el 2023¡å.