Los ¡®halcones¡¯ del BCE presionan para seguir aumentando los tipos de inter¨¦s por encima del 3,5%

El Banco Central Europeo (BCE) subi¨® los tipos de inter¨¦s la semana pasada en medio punto. Y no solo eso: anunci¨® ya que el mes que viene los subir¨¢ hasta el 3,5%. Sin embargo, nada de eso es suficiente para el ala dura del Consejo de Gobierno de la instituci¨®n que preside Christine Lagarde, que apuestan por seguir enfriando la econom¨ªa pese a los incipientes signos de relajaci¨®n de la inflaci¨®n. Los halcones han empezado ya a mover ficha para que la francesa siga encareciendo el precio del dinero. ¡°No descartar¨ªa m¨¢s subidas de los tipos de inter¨¦s despu¨¦s de marzo. La batalla contra la inflaci¨®n no ha terminado¡±, afirm¨® el vicepresidente del BCE, Luis de Guindos. En caso de rebasar ese nivel, los tipos de inter¨¦s se situar¨ªan ya en un nivel incluso superior al que hab¨ªa antes de la crisis financiera de 2008.

La inflaci¨®n encaden¨® en enero tres meses consecutivos a la baja. El descenso de los precios de la energ¨ªa dio un respiro al IPC de la zona euro, que todav¨ªa est¨¢ en el 8,5%. Los halcones, sin embargo, creen que el alza de precios est¨¢ lejos de solventarse y advierten de que las subidas se extienden en toda la cesta de la compra. Adem¨¢s, consideran que las subidas salariales empiezan a cobrar m¨¢s fuerza. ¡°Los sindicatos pueden tender a pedir aumentos salariales excesivos. Tenemos que ir con cuidado¡±, afirm¨® Guindos en una entrevista con el diario alem¨¢n S¨¹ddeutsche Zeitung.

Si el comunicado difundido por el BCE tras la reuni¨®n de la semana pasada dejaba alguna rendija abierta a una pr¨®xima moderaci¨®n de las subidas de tipos, el sector duro de la instituci¨®n ha acudido enseguida a cerrarla. Isabel Schnabel, que forma parte del Comit¨¦ Ejecutivo, asegur¨® que por ahora los movimientos del BCE han tenido poco efecto sobre la econom¨ªa. ¡°No se puede decir que la pol¨ªtica monetaria est¨¦ teniendo tal impacto que podamos esperar que la inflaci¨®n alcance nuestra meta del 2% a medio plazo¡±, afirm¨® la alemana.

El BCE empez¨® la escalada del precio del dinero en julio de 2022, cuando puso en marcha la subida m¨¢s r¨¢pida jam¨¢s efectuada por Fr¨¢ncfort. Desde entonces, la autoridad monetaria ha subido los tipos de inter¨¦s del 0% al 3% en cinco subidas que ha acompa?ado del fin del programa de compras de deuda, el anuncio de que empezar¨¢ a rebajar su cartera de bonos el 1 de enero y la finalizaci¨®n de la liquidez barata a la banca. Los halcones, que despu¨¦s de una d¨¦cada en la sombra vuelven a dominar el consejo, creen que ese endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria no es suficiente. Y se proponen enfriar la econom¨ªa cuanto sea necesario para que la inflaci¨®n a medio plazo regrese a la meta del 2%.

Las pr¨®ximas previsiones de los economistas se publicar¨¢n en marzo. Entonces, Lagarde podr¨¢ constatar ya si para 2025 se prev¨¦ que el alza de precios por fin regrese a un nivel aceptable. Ante la presi¨®n de los halcones, la francesa avanz¨® la decisi¨®n de marzo, pero dijo que a partir de ese momento se evaluar¨ªa la situaci¨®n para determinar la senda que seguir¨ªa el BCE. ¡°Soy muy partidario de un alza de 50 puntos b¨¢sicos en marzo y, despu¨¦s de eso, no veo raz¨®n alguna para detener las subidas¡±, sostuvo el gobernador del Banco de Letonia, Martins Kazaks, en una entrevista a Bloomberg.

Los miembros del sector duro del BCE observan con lupa la inflaci¨®n subyacente ¡ªque excluye la energ¨ªa y los alimentos frescos¡ª para determinar sus movimientos. ¡°Si las presiones inflacionarias subyacentes no disminuyen, podr¨ªa estar justificado mantener el ritmo actual de aumentos hasta mayo¡±, indic¨® el gobernador del Banco de Pa¨ªses Bajos, Klaas Knot, apostando por otra subida de 50 puntos b¨¢sicos en la reuni¨®n del pr¨®ximo mes de mayo. Eso situar¨ªa la tasa final de los tipos de inter¨¦s en el 4%.

El dilema de Lagarde antes de la primera subida de los tipos de inter¨¦s consist¨ªa en decidirse entre da?ar el crecimiento o atajar la inflaci¨®n. Hoy, parece que la ecuaci¨®n est¨¢ resuelta: el panorama es menos sombr¨ªo de lo augurado en octubre y el ala dura del BCE no parece estar preocupado si su actuaci¨®n enfr¨ªa la econom¨ªa. ¡°La desaceleraci¨®n del crecimiento parece incluso ser menos profunda y m¨¢s corta de lo que hab¨ªamos proyectado... e incluso sin una recesi¨®n en el invierno de 2022-2023... ni t¨¦cnica¡±, a?adi¨® Knot.

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