El BCE reduce su balance en medio bill¨®n de euros a las puertas de su repliegue

El Banco Central Europeo (BCE) efectu¨® ya en 2022 una primera aproximaci¨®n a tierra. La instituci¨®n que preside Christine Lagarde redujo su balance de 8,56 a 7,95 billones de euros, seg¨²n las cuentas anuales que la entidad ha publicado este jueves. Esa rebaja se debe sobre todo al fin de las l¨ªneas de liquidez barata que el Eurobanco conced¨ªa a la banca, conocidas como TLTRO, para poner coto a esos beneficios ca¨ªdos del cielo de las entidades financieras. El BCE cerr¨® el a?o en cero, es decir, sin beneficios ni p¨¦rdidas, despu¨¦s de usar 1.627 millones de euros que ten¨ªa provisionados. Esa situaci¨®n, que no se daba desde 2007, implica que no podr¨¢ repartir ganancias entre los bancos nacionales.

La autoridad monetaria se dispone a reducir la cartera de bonos que ha ido acumulando en las ¨²ltimas crisis para evitar la cat¨¢strofe econ¨®mica. Esa reducci¨®n de balance corresponde, en realidad, al total del Eurosistema. Es decir, al BCE y a todos los bancos centrales pertenecientes a la zona euro. Estos acumulaban llegaron a acumular 8,56 billones en 2021 a ra¨ªz sobre todo del programa de compra de deuda (APP, por sus siglas en ingl¨¦s) y el plan vinculado a la pandemia (PEPP).

La salida de la crisis derivada de la pandemia y la inflaci¨®n galopante del a?o pasado supusieron el fin de ambos programas. Sin embargo, la instituci¨®n sigui¨® reinvirtiendo la deuda que iba venciendo. Dentro del endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria, el BCE decidi¨® empezar a soltar lastre. Los halcones, con el Bundesbank al frente, llevaban tiempo pidi¨¦ndolo. El pasado mes de diciembre, Lagarde finalmente anunci¨® que el proceso de reducci¨®n de la cartera de APP empezar¨ªa el 1 de marzo de 2023.

¡°El sistema no reinvertir¨¢ el total del principal de los valores que vayan venciendo. El descenso ser¨¢, en promedio, de 15.000 millones de euros mensuales hasta el final de junio de 2023 y su ritmo posterior se determinar¨¢ m¨¢s adelante¡±, afirm¨® Lagarde. Los analistas creen que ese ritmo ir¨¢ aumentando de forma progresiva, puesto que la velocidad inicial implicar¨ªa m¨¢s de dos d¨¦cadas para que el BCE se zafe de la deuda. Ante los temores de las palomas de que cualquier desliz provoque una crisis de deuda, Lagarde ya avis¨® de que no tiene prisa, puesto que la principal herramienta para frenar la inflaci¨®n sigue siendo la subida de los tipos de inter¨¦s.

Durante el a?o pasado, las tenencias de bonos ¡°con fines de pol¨ªtica monetaria¡± aumentaron en 224.000 millones de euros, a raz¨®n de 130.000 millones de euros correspondientes al programa APP y 100.000 millones del PEPP. De hecho, se rebaj¨® el balance del conjunto del Eurosistema, pero no el del BCE como tal. Este se increment¨® en 19.000 millones de euros, hasta los 699.000 millones a causa de las adquisiciones de bonos por ambos planes.

El BCE cerr¨® el a?o sin beneficios ni p¨¦rdidas, aunque para ello tuvo que echar mano a sus provisiones. No obstante, el endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria est¨¢ causando p¨¦rdidas en todos los bancos centrales, lo cual augura m¨¢s n¨²meros rojos para 2023. Esa hemorragia puede ser un elemento disuasorio, seg¨²n los analistas, para seguir pisando el acelerador en la subida de tipos.

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