La inflaci¨®n cae en marzo en Estados Unidos por noveno mes consecutivo, hasta el 5%

Los datos publicados este mi¨¦rcoles por la Oficina de Estad¨ªsticas Laborales de Estados Unidos cuentan dos historias diferentes. Una de esas historias invita al optimismo: la inflaci¨®n general cae por noveno mes consecutivo, lo hace con fuerza, desde el 6% de febrero al 5,0% de marzo, su nivel m¨¢s bajo desde mayo de 2021. La otra, m¨¢s bien llama a la cautela: la inflaci¨®n subyacente se enquista, sube una d¨¦cima hasta el 5,6% y ya supera a la general, de modo que los culpables del aumento de los precios ya no son tanto los alimentos y la energ¨ªa como el resto de productos y servicios.

La inflaci¨®n lleg¨® a tocar el 9,1% en junio del a?o pasado, su nivel m¨¢s alto en cuatro d¨¦cadas, tras una escalada vertiginosa en la que la cuenta de la compra en el supermercado y el surtidor de gasolina daban los mayores sustos a los consumidores. La subida de los precios erosion¨® la popularidad del presidente, Joe Biden, que ahora celebra con entusiasmo cada mejora.

La gasolina empez¨® a dar un respiro en la segunda mitad del a?o pasado y a comienzos de este a?o ya se abarataba en t¨¦rminos anuales. En marzo cae un 17% interanual. Los alimentos han seguido subiendo con fuerza m¨¢s tiempo y en los ¨²ltimos 12 meses se encarecen a¨²n el 8,5%. Y, lo que preocupa m¨¢s a la Reserva Federal, las subidas de precios se han ido extendiendo a toda clase de productos y servicios.

En marzo, la inflaci¨®n interanual ha bajado del 6% al 5%, pues en ese mes los precios se encarecieron solo un 0,1%, frente al 1% de marzo del a?o pasado. La inflaci¨®n subyacente, en cambio, ha subido al 5,6% interanual. ¡°Obviamente, se trata de un rev¨¦s a corto plazo para la Reserva Federal. Sin embargo, nunca se esper¨® que la inflaci¨®n se desacelerara en l¨ªnea recta y, a pesar de este informe, prevemos que la inflaci¨®n seguir¨¢ cayendo a lo largo del a?o, para terminar en torno al 3%-3,5%¡± se?alaba Tiffany Wilding, economista para Am¨¦rica del Norte de PIMCO, que anticipaba ese repunte de la inflaci¨®n subyacente.

De momento no se ha producido la temida espiral de precios-salarios, pero cuanto m¨¢s tiempo siga la inflaci¨®n tan por encima del objetivo del 2%, mayor es el riesgo de que se enquiste y de que los llamados efectos de segunda ronda dificulten la lucha contra las subidas de precios.

En su conjunto, las cifras publicadas este martes no apuntan a que la tarea de contener la inflaci¨®n est¨¦ acabada. Si adem¨¢s se juntan con la vigorosa evoluci¨®n del mercado laboral, llevar¨ªan a pensar que la Reserva Federal volver¨¢ a subir los tipos de inter¨¦s para enfriar la demanda y, con ello, restar presi¨®n a los precios. Eso s¨ª, tras las turbulencias financieras por la ca¨ªda de Silicon Valley Bank y de Signature Bank, la incertidumbre sobre la evoluci¨®n de la pol¨ªtica monetaria ha aumentado.

En la rueda de prensa posterior a la ¨²ltima reuni¨®n de su comit¨¦ de pol¨ªtica monetaria, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dej¨® abierta la puerta a una pausa en las subidas de tipos en la reuni¨®n de los pr¨®ximos d¨ªas 2 y 3 de mayo. El comunicado del banco central modific¨® la forma de referirse a los pr¨®ximos movimientos de pol¨ªtica monetaria. Donde hablaba de que har¨ªan falta ¡°aumentos sucesivos¡± adicionales de los tipos, cambi¨® la redacci¨®n, para decir que ¡°anticipa que podr¨ªa ser necesario alg¨²n endurecimiento adicional de la pol¨ªtica monetaria¡±. El presidente de la Fed aclar¨® que las palabras claves eran ¡°podr¨ªa¡± y ¡°alg¨²n¡±, frente a ¡°aumentos sucesivos¡± que se daban por seguros.

Al tiempo, Powell reconoci¨® la inestabilidad de los bancos y la fuga de dep¨®sitos en algunos de ellos puede endurecer las condiciones crediticias como si fuera otra subida de los tipos de inter¨¦s. Pero las tensiones financieras parecen haberse calmado con cierta rapidez tras las medidas extraordinarias tomadas por las autoridades, lo que aumenta las posibilidades de nuevas subidas del precio del dinero.

¡°Pensamos que el s¨®lido informe de empleo, el tono agresivo de las ¨²ltimas declaraciones de la Reserva Federal y nuestras expectativas de un IPC firme apuntan a una nueva subida de tipos en mayo, a menos que se produzca otro episodio de tensi¨®n en los mercados¡±, indicaba este martes Wilding, de PIMCO.

Junto al tono agresivo de algunos miembros de la Reserva Federal tambi¨¦n ha habido otros que han llamado a la ¡°prudencia y la cautela¡± a la hora de subir los tipos, especialmente porque a¨²n no se han notado todos los efectos del endurecimiento aplicado hasta ahora.

En un a?o, el banco central ha acometido las subidas de los tipos de inter¨¦s m¨¢s agresivas desde comienzos de la d¨¦cada de los ochenta. El ciclo de subidas comenz¨® en la reuni¨®n de marzo del a?o pasado, con un alza de 25 puntos b¨¢sicos (0,25 puntos porcentuales). Despu¨¦s vino una subida de 50 puntos b¨¢sicos, luego cuatro consecutivas de 75 puntos b¨¢sicos, hasta que la Fed baj¨® el ritmo con una subida de 50 puntos b¨¢sicos en diciembre, otra de 25 el 1 de febrero y la ¨²ltima, de otros 25 puntos b¨¢sicos el 22 de marzo, hasta el nivel del 4,75%-5%, el m¨¢s alto desde 2007.

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