La Reserva Federal frena el ritmo de subida de tipos con un alza de 0,5 puntos, hasta el 4,5%

La Reserva Federal despide el a?o con una nueva subida de los tipos de inter¨¦s, la s¨¦ptima de 2022. El banco central estadounidense ha anunciado este mi¨¦rcoles que eleva el tipo de los fondos federales 0,5 puntos, hasta el rango del 4,25%-4,5%, para combatir la inflaci¨®n. Tras cuatro ascensos consecutivos de 0,75 puntos, Jerome Powell cree que es momento de frenar el ritmo e ir viendo c¨®mo despliega sus efectos el endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria. Las ¨²ltimas noticias, con una ca¨ªda de la inflaci¨®n hasta el 7,1%, son esperanzadoras. Aun as¨ª, los propios miembros del comit¨¦ que fija la pol¨ªtica monetaria prev¨¦n que los tipos superar¨¢n el 5% en 2023, subiendo medio punto m¨¢s de lo pronosticado en septiembre. ¡°Nos falta trabajo por hacer¡±, ha dicho el presidente de la Reserva Federal.

El banco central apunta a que har¨¢n falta subidas de tipos adicionales. ¡°El comit¨¦ anticipa que los continuos incrementos del intervalo objetivo ser¨¢n apropiados para alcanzar una orientaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria lo suficientemente restrictiva como para que la inflaci¨®n vuelva a situarse en el 2% con el paso del tiempo. Para determinar el ritmo de los futuros incrementos del intervalo objetivo, el comit¨¦ tendr¨¢ en cuenta el endurecimiento acumulado de la pol¨ªtica monetaria, los retardos con los que la pol¨ªtica monetaria afecta a la actividad econ¨®mica y a la inflaci¨®n, y la evoluci¨®n econ¨®mica y financiera¡±, se?ala el comunicado, sin dar muchas pistas. En la rueda de prensa, Powell tampoco ha querido aclarar los movimientos inmediatos, m¨¢s all¨¢ de que vendr¨¢n nuevas subidas de tipos y de que la pol¨ªtica monetaria ni siquiera tras estas subidas es suficientemente restrictiva.

El movimiento de este mi¨¦rcoles era ampliamente esperado. El presidente de la Reserva Federal ya argument¨® por anticipado el pasado 30 de noviembre las razones para una subida algo menor: ¡°Los efectos plenos de un endurecimiento r¨¢pido [de la pol¨ªtica monetaria] hasta ahora a¨²n no se han dejado sentir, por lo que tiene sentido moderar el ritmo de nuestras subidas de tipos a medida que nos acercamos al nivel de restricci¨®n que ser¨¢ suficiente para bajar la inflaci¨®n¡±.

La cuesti¨®n ahora es hasta d¨®nde llegar¨¢n las subidas de tipos y durante cu¨¢nto tiempo ser¨¢ necesario mantener una pol¨ªtica monetaria restrictiva para controlar las subidas de precios. Las previsiones de los miembros de la Reserva Federal apuntan a que los tipos se situar¨¢n a finales del a?o pr¨®ximo en el 5,125%, esto es, en el rango del 5%-5,25%, en 2023, para luego rebajar un punto los tipos en 2024 y otro, en 2025, aunque Powell ha dejado claro que no pensar¨¢ en rebajas de tipos mientras no vea la inflaci¨®n acercarse al 2%.

Subidas menos agresivas

Aunque ese nivel es superior en medio punto al pronosticado en septiembre, eso supone entrar en una nueva fase de la pol¨ªtica monetaria, con subidas de tipos menos agresivas. ¡°Lo apropiado ahora es movernos a un ritmo m¨¢s lento¡±, ha dicho Powell en la rueda de prensa. Faltan solo 0,75 puntos m¨¢s de ascenso para llegar al nivel que ahora se dibuja como nuevo m¨¢ximo, aunque esos pron¨®sticos son meras estimaciones y no comprometen de antemano. Adem¨¢s, que los tipos se sit¨²en en el 5,125% a finales de 2023 no implica que antes no vayan a superar ese list¨®n. Por ¨²ltimo, la composici¨®n del comit¨¦ de pol¨ªtica monetaria cambia con el nuevo a?o, as¨ª que esas estimaciones pueden tambi¨¦n variar.

Tras cuatro subidas consecutivas de 0,75 puntos, el movimiento de 0,50 puntos puede parecer poca cosa, pero en realidad el comit¨¦ de pol¨ªtica monetaria de la Fed no hab¨ªa aprobado ninguna de esa cuant¨ªa desde mayo de 2000 hasta este a?o. El banco central se hab¨ªa acostumbrado a movimientos peque?os, de 0,25 puntos, aunque se repitiesen (en 2005 lleg¨® a subir ocho veces los tipos ese cuarto de punto). Pero cuando Powell vio que se hab¨ªa equivocado con el diagn¨®stico de que las subidas de precios iban a ser transitorias y la inflaci¨®n se dispar¨® a los niveles m¨¢s altos en cuatro d¨¦cadas, decidi¨® actuar agresivamente.

La Reserva Federal est¨¢ tratando de lograr un aterrizaje suave de la econom¨ªa. Quiere frenar la demanda lo suficiente para que las presiones inflacionistas se debiliten, pero no tanto como para provocar una recesi¨®n en toda regla. Aun as¨ª, puestos a elegir, Powell ha dejado claro que su prioridad es la estabilidad de precios y que est¨¢ dispuesto a provocar la recesi¨®n si es necesario para lograrla. ¡°No creo que nadie sepa si vamos a tener una recesi¨®n o no¡±, ha dicho Powell.

Por ahora, la econom¨ªa estadounidense est¨¢ dando s¨ªntomas de resistencia, sobre todo en el mercado laboral, como ha insistido en la rueda de prensa Powell. Estados Unidos encadena 23 meses consecutivos de creaci¨®n de empleo y la tasa de paro est¨¢ en el 3,7%, muy cerca del m¨ªnimo del ¨²ltimo medio siglo. Sin embargo, a la vez, tanto en el mercado inmobiliario (muy sensible al precio del dinero) como en algunos otros sectores, se empiezan a ver algunos signos de debilitamiento econ¨®mico.

La inflaci¨®n sigue muy lejos del objetivo del 2% que tiene establecido el banco central, pero los ¨²ltimos descensos de la tasa interanual permiten albergar alguna esperanza de que haya espacio para ese aterrizaje suave. Los miembros del comit¨¦ de pol¨ªtica monetaria de la Reserva Federal tienen a¨²n esperanzas en ese escenario. Prev¨¦n para 2023 un crecimiento muy discreto, del 0,5%, pero crecimiento a fin de cuentas. Esperan que el paro se sit¨²e en el 4,6% y que la inflaci¨®n vaya bajando r¨¢pidamente, hasta el 3,1% en el ¨ªndice que usa el banco central. Powell ha subrayado que espera una reducci¨®n sustancial de la inflaci¨®n en 2023 y que el dato de noviembre, con una subida mensual de precios del 0,1%, est¨¢ en l¨ªnea con lo que el banco central est¨¢ persiguiendo.