La inflaci¨®n se mantiene estable en septiembre en EE UU pese a la subida de los carburantes y la vivienda

Despu¨¦s de que el ¨ªndice de precios al consumo (IPC) de Estados Unidos repuntara en agosto hasta el 3,7% (desde el 3,2% de julio) por la subida del precio de la gasolina, y de que la creaci¨®n de empleo se disparase por sorpresa el mes pasado, los mercados aguardaban con expectaci¨®n este jueves el comportamiento del ¨²ltimo IPC, el correspondiente a septiembre, para intuir los pr¨®ximos pasos de la Reserva Federal, que ese mes puls¨® el bot¨®n de pausa tras un a?o de subidas de tipos. Los economistas encuestados por Reuters preve¨ªan que la inflaci¨®n general se situara el mes pasado en el 3,6% en tasa anualizada, una liger¨ªsima mejora respecto a agosto, y la subyacente, en el 4,1% anual, el menor incremento en dos a?os. Las previsiones de los analistas casi acertaron: la inflaci¨®n aument¨® un 0,4%, desestacionalizado, y un 3,7% en los ¨²ltimos 12 meses (lo mismo que en agosto), mientras que la subyacente, que no tiene en cuenta los precios de alimentos y energ¨ªa, m¨¢s vol¨¢tiles, fue del 0,3% en septiembre y del 4,1% en el ¨²ltimo a?o, tambi¨¦n igual que en agosto. La subyacente es la que m¨¢s preocupa a la Fed.

El ¨ªndice de la vivienda fue el que m¨¢s contribuy¨® al aumento mensual de todos los precios, representando m¨¢s de la mitad del incremento. El aumento de los precios de la gasolina tambi¨¦n contribuy¨® en gran medida a la subida mensual general, seg¨²n la Oficina de Estad¨ªsticas del Trabajo de EE UU, que publica los datos. Aunque los ¨ªndices de los principales componentes de la energ¨ªa fueron dispares en septiembre, el ¨ªndice energ¨¦tico subi¨® un 1,5% en el mes. El ¨ªndice alimentario aument¨® un 0,2% en septiembre, al igual que en los dos meses anteriores, con escasa variaci¨®n entre los alimentos comprados en el supermercado, que aument¨® un 0,1% durante el mes, y los consumidos fuera del hogar (restauraci¨®n), que se increment¨® lo mismo, un 0,1%.

Horas antes de conocerse el dato del IPC de septiembre, responsables regionales de la Fed apostaban por la moderaci¨®n. La presidenta del Banco de la Reserva Federal de Boston, Susan Collins, afirm¨® que las autoridades est¨¢n adoptando un enfoque m¨¢s paciente ahora que los tipos est¨¢n en su nivel m¨¢ximo o cerca de ¨¦l. Su hom¨®logo de Atlanta, Raphael Bostic, afirm¨® que el banco central no necesita seguir endureciendo los tipos a menos que el descenso de la inflaci¨®n, progresivo desde agosto de 2022, comience a estancarse. Mientras tanto, Christopher Waller, miembro de la junta de gobernadores de la instituci¨®n, se?al¨® que la Fed puede ¡°observar y ver¡± lo que ocurre antes de tomar nuevas medidas con los tipos a medida que los mercados financieros se tensan. Varios factores a?aden incertidumbre a un panorama estable hasta hace unos d¨ªas: el fin de la pr¨®rroga para evitar el cierre de la Administraci¨®n, y el estallido de hostilidades entre Israel y Ham¨¢s, que podr¨ªa ulteriormente amenazar la producci¨®n de petr¨®leo en la zona. De entrada, la acusada subida del crudo el primer d¨ªa de la guerra se vio compensada enseguida por un descenso.

Pol¨ªtica monetaria restrictiva

No obstante, el comit¨¦ de pol¨ªtica monetaria de la Fed (FOMC, en sus siglas inglesas), el encargado de fijar el precio del dinero, acord¨® el mes pasado que la pol¨ªtica monetaria deber¨ªa seguir siendo restrictiva durante ¡°alg¨²n tiempo¡± para seguir enfriando la inflaci¨®n, al tiempo que se?alaba que los riesgos se hab¨ªan vuelto m¨¢s equilibrados, seg¨²n las actas de la ¨²ltima reuni¨®n de la Fed, publicadas este mi¨¦rcoles. La principal conclusi¨®n de esa convocatoria es que habr¨¢ una subida adicional antes de que acabe el a?o. Las minutas confirman que la mayor¨ªa de los funcionarios consideraban que un aumento m¨¢s ¡°ser¨ªa apropiado¡± para enfriar la demanda y acercar la inflaci¨®n al objetivo del 2%.

¡°Los participantes en general consideraron que, con la postura de la pol¨ªtica monetaria en territorio restrictivo, los riesgos para el logro de los objetivos del comit¨¦ [federal de mercado abierto, o FOMC] se hab¨ªan vuelto m¨¢s debatibles¡±, dicen las actas.

¡°Todos los participantes¡± coincidieron en que el FOMC estaba en condiciones de ¡°proceder con cuidado¡± y que las decisiones pol¨ªticas depender¨ªan de los datos y tomar¨ªan en cuenta ¡°el balance de riesgos¡±. Las minutas muestran que los funcionarios de la Fed se acercan a una perspectiva pol¨ªtica sim¨¦trica, donde el riesgo de un ajuste excesivo y una recesi¨®n se contrapone a una inflaci¨®n prolongada por encima del 2%.

Las minutas indican que ¡°una mayor¨ªa¡± de los funcionarios de la Reserva Federal consideraban que un aumento adicional de las tasas ¡°ser¨ªa probablemente apropiado¡± para ayudar a frenar la demanda y acercar la inflaci¨®n a su objetivo del 2% en los pr¨®ximos dos a?os, mientras que ¡°algunos¡± sostuvieron que ¡°no estar¨ªan justificados m¨¢s alzas¡±. En las previsiones publicadas el mes pasado, 12 de 19 funcionarios proyectaron un aumento m¨¢s este a?o, mientras que la estimaci¨®n media mostr¨® que esperaban menos recortes de tasas en 2024 y 2025.

Tras la publicaci¨®n de las actas de la reuni¨®n de septiembre de la Fed, los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos a?os, sensibles a la pol¨ªtica de la Reserva Federal, y el d¨®lar recortaron las ganancias del d¨ªa, mientras que el ¨ªndice S&P 500 recort¨® p¨¦rdidas.

¡°La Fed est¨¢ cerca del final de su campa?a de subidas de tipos y los acontecimientos del pasado fin de semana [la ofensiva de Ham¨¢s contra Israel] probablemente confirmen esta opini¨®n¡±, dijo el mi¨¦rcoles Jeffrey Roach, economista jefe de LPL Financial, a la agencia Bloomberg. ¡°El riesgo de un endurecimiento excesivo parece hallarse en equilibrio con el riesgo de un endurecimiento insuficiente¡±.

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