El FMI pide al BCE mantener los tipos altos para asegurar el control de la inflaci¨®n

El Banco Central Europeo (BCE) parece haber llegado a la meta y no va a subir m¨¢s los tipos de inter¨¦s, despu¨¦s de haber pasado de tenerlos en terreno negativo a elevarlos hasta el 4,5% en 14 meses. As¨ª lo cree el Fondo Monetario Internacional (FMI), que, no obstante, advierte de que es ¡°necesaria una pol¨ªtica restrictiva prolongada para garantizar que la inflaci¨®n vuelva al objetivo [del 2%]¡± y as¨ª ¡°asegurarse contra las sorpresas negativas¡±, explica en un informe sobre Europa y la zona euro divulgado durante la madrugada de este mi¨¦rcoles. El mismo documento anticipa un aterrizaje suave para la econom¨ªa del ¨¢rea monetaria y subraya que mientras la inflaci¨®n general ¡°est¨¢ cayendo r¨¢pidamente¡±, ¡°la subyacente se mantiene sustancialmente por encima de los objetivos de los bancos centrales¡±.

Ya hace cerca de dos a?os que la inflaci¨®n volvi¨® a reclamar un hueco entre las preocupaciones de los responsables de la pol¨ªtica econ¨®mica y monetaria de todo el mundo. Despu¨¦s de estar bastante fuera del radar, reclam¨® protagonismo de la mano de la subida de los precios de la energ¨ªa, fen¨®meno que se agudiz¨® con la invasi¨®n de Ucrania por Rusia y su impacto en la cotizaci¨®n del gas. Para controlarla, los bancos centrales echaron mano del viejo manual que dice que hay que encarecer el precio del dinero para mantener a raya los dem¨¢s. As¨ª que los tipos de inter¨¦s subieron. Deber¨ªan haberlo hecho antes en la zona euro, vienen a explicar los economistas del FMI, porque, seg¨²n su n¨²meros, ¡°la infraestimaci¨®n de la persistencia de la inflaci¨®n podr¨ªa costarle a la zona euro un punto porcentual del producto interior bruto¡±. Ese coste llegar¨ªa porque los bancos centrales habr¨ªan tenido que desplegar un esfuerzo extra para garantizar la estabilidad de precios.

¡°El Banco Central Europeo deber¨ªa mantener su pol¨ªtica monetaria restrictiva, ya que se prev¨¦ que la inflaci¨®n vuelva al objetivo a m¨¢s tardar en 2025¡å, detalla el documento, que, adem¨¢s, a?ade que ¡°el Eurosistema deber¨ªa seguir reduciendo sus tenencias de bonos de forma gradual y previsible para reducir su huella en la econom¨ªa¡±.

Pese al c¨¢lculo hecho en Washington, sede del FMI, sobre c¨®mo la inflaci¨®n ha restado crecimiento, los economistas de la instituci¨®n apuntan que ¡°la demanda dom¨¦stica se ha reducido durante el verano, se ha evitado una recesi¨®n sustancial, en parte por la fortaleza de los mercados laborales¡±. No obstante, en la segunda mitad de este a?o la instituci¨®n que dirige Kristalina Georgieva prev¨¦ un ¡°aterrizaje suave¡± de la econom¨ªa europea, por eso aventuran que el crecimiento este 2023 ser¨¢ del 1,5% del PIB y no del 1,7% como se apuntaba en la previsi¨®n que lanz¨® en julio.

Siguiendo la estela de otras instituciones y organismos internacionales (Comisi¨®n Europea, BCE, OCDE), el FMI recomienda a los pa¨ªses de la zona euro que pongan en marcha ajustes fiscales. El objetivo es doble: por un lado, ayuda a mantener el control sobre la inflaci¨®n; y, por otro, se trata de lograr ¡°espacio fiscal¡± para proteger y apoyar la inversi¨®n p¨²blica. El mayor esfuerzo tendr¨ªan que hacerlo ¡°los pa¨ªses con una inflaci¨®n significativamente m¨¢s alta¡±.

Otra de las metas de que poner en marcha la ¡°consolidaci¨®n¡± fiscal es reducir la deuda para asegurarse as¨ª de que es sostenible. Los ingentes vol¨²menes acumulados ¡ªespecialmente en algunos pa¨ªses de la zona euro¡ª con la concatenaci¨®n de tres crisis de mucha envergadura en los ¨²ltimos 15 a?os (la financiera de 2008, la desatada por la pandemia y la que ha tra¨ªdo la invasi¨®n de Ucrania) ha llevado a que los mercados y los ¨®rganos prescriptores de pol¨ªticas econ¨®micas no cejen en el empe?o de se?alar su rebaja como uno de los retos en el que deben esforzarse los pol¨ªticos en los pr¨®ximos a?os.

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