La econom¨ªa espa?ola confirma un crecimiento del 0,3% en el tercer trimestre a pesar de la desaceleraci¨®n exterior y las subidas de tipos

La econom¨ªa espa?ola sigue exhibiendo una resistencia sorprendente en un contexto harto complicado. La elevada inflaci¨®n acumulada todav¨ªa merma el consumo de las familias; un importante porcentaje de hogares tiene hipotecas variables y sufre las alzas de tipos, y las dificultades de la zona euro lastran con fuerza las exportaciones. Sin embargo, el PIB sigue avanzando a ritmos relativamente robustos. Gracias a la fortaleza del empleo y del consumo de las familias, creci¨® un 0,3% trimestral entre julio y septiembre, seg¨²n ha confirmado el Instituto Nacional de Estad¨ªstica este viernes.

Esta cifra supone una desaceleraci¨®n bastante acusada frente al 0,4% registrado en el trimestre anterior y el 0,6% que se anot¨® entre enero y marzo. Pero es una tasa muy superior a la que ha conseguido la zona euro, del 0,1% entre julio y septiembre. ¡°Confirma el crecimiento diferencial de la econom¨ªa espa?ola respecto a los principales pa¨ªses europeos¡±, ha se?alado el Ministerio de Econom¨ªa en una nota. En la tasa interanual tambi¨¦n se aprecia la ralentizaci¨®n: la actividad se expande un 1,8% frente al 2% del segundo trimestre y el 4,1% del primero.

El consumo de los hogares avanz¨® un fort¨ªsimo 1,4% trimestral. Varios factores explican este comportamiento. Por una parte, el mercado laboral ha dado un importante soporte a las compras de las familias a pesar de la inflaci¨®n. Durante el ¨²ltimo a?o ha tenido un incremento de 678.000 puestos de trabajo medidos a tiempo completo, seg¨²n el INE. Y de ellos, una buena parte, hasta el 40%, se debe a la entrada de inmigrantes. ¡°Estamos creciendo porque aumenta la poblaci¨®n y no porque haya mejoras significativas de la productividad¡±, apunt¨® esta semana el director de Econom¨ªa del Banco de Espa?a, ?ngel Gavil¨¢n.

La moderaci¨®n de los precios tambi¨¦n est¨¢ siendo decisiva en este vigor que muestra el consumo. Combinada con la creaci¨®n de empleo y los repuntes de los salarios, est¨¢ facilitando que poco a poco haya una recuperaci¨®n de las rentas familiares. La remuneraci¨®n de los asalariados, el conjunto de n¨®minas que perciben los hogares, se dispara en los ¨²ltimos doce meses un 8,9%. El salario medio sube, seg¨²n el INE, cerca de un 5% interanual. Y eso sin duda est¨¢ ayudando a paliar los efectos de la inflaci¨®n acumulada. Adem¨¢s, el ahorro probablemente ha dado algo de fuelle a las compras de los hogares gracias a los repuntes vividos en los trimestres precedentes. Y el Banco de Espa?a ha destacado que el cr¨¦dito al consumo ha experimentado un tir¨®n notable, mientras que el resto de pr¨¦stamos se contrae debido a las subidas de tipos.

Esta vez la econom¨ªa espa?ola no se est¨¢ viendo tan afectada como en las crisis precedentes. Se beneficia de la recuperaci¨®n de la hosteler¨ªa y el turismo tras la covid. No depende del gas ruso y posee infraestructuras para importarlo. Tiene una mayor presencia de renovables en plena crisis energ¨¦tica. Depende muy poco de una econom¨ªa china que flaquea. Y los salarios se han moderado m¨¢s que en el resto de Europa, al contrario de lo que sol¨ªa hacer. Probablemente, esta devaluaci¨®n salarial ha ayudado a la resistencia que han demostrado las exportaciones espa?olas. En bienes se han comportado mejor que las de Alemania, que sufre una aut¨¦ntica crisis de modelo industrial sin el gas barato ruso, Francia o Italia. Y en los servicios no tur¨ªsticos se sigue observando un gran dinamismo, quiz¨¢s aprovechando unos costes laborales bajos.

Pese a esta evoluci¨®n sorprendente de los servicios no tur¨ªsticos, el sector exterior acusa de forma muy marcada la ralentizaci¨®n de la econom¨ªa europea y deja de ser un motor. Las exportaciones de bienes y servicios se hunden un 4% trimestral. Caen sobre todo las ventas tur¨ªsticas y las de mercanc¨ªas. No obstante, este batacazo se ve algo paliado por la fuerte ca¨ªda de las importaciones a pesar del empuje registrado en el consumo. Se desploman un 3,1%, lo cual incluso puede implicar una cierta sustituci¨®n de productos for¨¢neos por nacionales. Aun as¨ª, los costes laborales unitarios escalan un 6,5% interanual. Y el Banco de Espa?a ha advertido de que el coste laboral ha empezado a engordar por encima de lo que lo hace en Europa debido a los incrementos de cotizaciones y la baja productividad. En su opini¨®n, esto podr¨ªa conllevar una p¨¦rdida de competitividad que erosione en el futuro la buena marcha del sector exterior.

Aparte de las exportaciones, la otra mala noticia est¨¢ en la inversi¨®n. Esta retrocede un 0,6% entre julio y septiembre, arrastrada por la ca¨ªda de la construcci¨®n. ¡°A pesar de los fondos europeos, sigue sin recobrar los niveles previos a la pandemia. En cambio, en Europa ya se ha recuperado pese a la debilidad que presenta su econom¨ªa¡±, explica Mar¨ªa Jes¨²s Fern¨¢ndez, analista de Funcas. Al menos la inversi¨®n en equipo y maquinaria s¨ª que suma un 1,8%. Por su parte, la industria pierde un 0,7% en el trimestre, aunque la de manufacturas se expande un 0,6%. Y con un descenso del 4,3%, la agricultura sigue perdiendo peso a pasos agigantados.

El consumo de las Administraciones se eleva un 1,3% trimestral y es ya casi un 11% superior al que hab¨ªa antes de la pandemia en t¨¦rminos reales. El gasto p¨²blico es tambi¨¦n una de las razones que explican la resistencia de la actividad, en buena medida por las importantes ayudas desplegadas para combatir la inflaci¨®n.

Otro factor que llama la atenci¨®n es el impulso que est¨¢n teniendo las actividades recreativas y de ocio. Acumula tres trimestres de fuertes crecimientos. Y entre julio y septiembre, coincidiendo con las vacaciones, se dispar¨® un 11,9% trimestral, una tasa descomunal y que explica buena parte del avance del PIB pese a su tama?o relativamente peque?o. Quiz¨¢s el INE est¨¦ corrigiendo as¨ª los n¨²meros de un sector que ha padecido muchos vaivenes con la pandemia. El conjunto de los servicios sube un 0,9 trimestral, con un aporte destacado tambi¨¦n de las actividades financieras, que mejoran un 4% apoyadas en las subidas de tipos. Dentro de esta r¨²brica, el comercio, transporte y hosteler¨ªa se estanca en el trimestre; sube informaci¨®n y comunicaciones, as¨ª como la administraci¨®n p¨²blica, educaci¨®n y sanidad; bajan el inmobiliario y las actividades profesionales.

En cuanto al empleo, este crece un 3,5% interanual en puestos de trabajo medidos a jornada completa. Pero en horas trabajadas sube mucho menos: un 1,9%. Este comportamiento se ha explicado por el aumento de las bajas por enfermedad y de las vacaciones. Y por una recomposici¨®n de la econom¨ªa hacia sectores en los que se trabaja menos horas. En este contexto, se resiente la productividad. Desciende especialmente por trabajador, pero tambi¨¦n muy levemente por hora trabajada.

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