La riqueza de los hogares despunta mientras su endeudamiento cae a su nivel m¨¢s bajo desde 2002

La buena evoluci¨®n del crecimiento econ¨®mico, con un 2,5% de avance del PIB en 2023, y su consiguiente efecto revitalizador del mercado laboral ¡ªel n¨²mero de personas que trabajan en Espa?a est¨¢ en m¨¢ximos¡ª, contribuyeron a mejorar la situaci¨®n financiera de los hogares y empresas espa?olas en el segundo semestre de 2023, seg¨²n concluye un informe publicado este mi¨¦rcoles por el Banco de Espa?a.

El texto se?ala que se produjo un incremento de las rentas, una reducci¨®n del endeudamiento, y un aumento del valor de los activos, y apunta a que el impacto negativo de las subidas de tipos de inter¨¦s sobre las familias con menos recursos fue limitado. ¡°Se estima que el aumento acumulado de los tipos de inter¨¦s durante este ciclo habr¨ªa elevado la proporci¨®n de hogares endeudados vulnerables de forma leve, gracias al incremento de las rentas¡±, asegura. En el caso de las empresas, la marcha favorable de los beneficios corporativos tambi¨¦n habr¨ªa ayudado a contener el n¨²mero de las que sufren una elevada presi¨®n financiera, que ser¨ªa ¡°muy moderado¡±, una tendencia que no esperan que cambie en 2024.

En el caso de la deuda, el supervisor afirma que el efecto del alza de la inflaci¨®n sobre las rentas nominales permiti¨® que la ratio de lo que deben los hogares se redujera hasta el 76,6% de la renta bruta disponible en el tercer trimestre del a?o pasado, su nivel m¨¢s bajo desde 2002, hace m¨¢s de dos d¨¦cadas.

La cifra coloca a Espa?a en una posici¨®n de privilegio en la zona euro, pues es 12 puntos porcentuales inferior al promedio de los veinte pa¨ªses que la conforman. Y est¨¢ muy lejos del pico que alcanz¨® en 2008, justo antes del estallido de la Gran Recesi¨®n, cuando la deuda de los hogares era del 134,9% de la renta bruta. Desde entonces, el desendeudamiento de los hogares ha sido veloz, con un recorte de m¨¢s de 58 puntos en 16 a?os. Los elevados tipos de inter¨¦s son un incentivo: hay m¨¢s amortizaciones para reducir el pago de intereses y se piden menos hipotecas.

El encarecimiento de la financiaci¨®n tampoco impidi¨® que la riqueza bruta de los hogares creciera. En parte, gracias a la subida del precio de la vivienda, del 4,5% en el tercer trimestre de 2023 ¡ªun 11% la obra nueva y un 3,2% las casas usadas¡ª, ¡°en un contexto de escasez de oferta y traslaci¨®n de incrementos pasados del coste de los materiales de construcci¨®n¡±.

La debilidad del cr¨¦dito nuevo para la compra de vivienda contin¨²a, y es m¨¢s pronunciada ¡°para los hogares en ¨¢reas de c¨®digos postales con ingresos en el quintil superior¡±, lo que quiere decir que los m¨¢s adinerados son los que m¨¢s est¨¢n rebajando su exposici¨®n a una deuda que contin¨²a siendo cara. Ese fen¨®meno coincide con un aumento de la compra de viviendas al contado, sin pedir hipoteca, que supusieron seis de cada 10 operaciones entre enero y octubre. Tambi¨¦n se complica el acceso al cr¨¦dito de las empresas, especialmente para las pymes, aunque tan solo un 6,7 % de ellas lo mencionan como su problema m¨¢s importante.

El Banco de Espa?a constata una recomposici¨®n de las carteras de las familias en busca de rentabilidad, reduciendo su efectivo disponible y los dep¨®sitos a la vista en favor de productos con mayor remuneraci¨®n, como los dep¨®sitos a plazo ¡ªsi bien los bancos han sido reticentes a elevar su rentabilidad, al tener exceso de liquidez¡ª, las letras del Tesoro emitidas por el Estado ¡ªque han vivido un bum entre los inversores minoristas, como se pudo ver con las largas colas para adquirirlas el a?o pasado¡ª y los fondos de inversi¨®n, un modo de evitar o minimizar la p¨¦rdida de poder adquisitivo por la elevada inflaci¨®n.

En cuanto a la renta de las familias, el crecimiento del empleo y de los salarios ha seguido impuls¨¢ndola, con una variaci¨®n interanual de la remuneraci¨®n de los asalariados del 5%, lo que significa estar ya un 6% por encima de los niveles prepandemia. En el aumento del empleo, el Banco de Espa?a aprecia una contribuci¨®n creciente del colectivo de trabajadores for¨¢neos, ¡°en un contexto en el que los residentes extranjeros est¨¢n impulsando el crecimiento de la poblaci¨®n y del n¨²mero de hogares en Espa?a¡±. Seg¨²n el Instituto Nacional de Estad¨ªstica, Espa?a super¨® el pasado mayo por primera vez en su historia los 48 millones de habitantes.

En ese entorno de fortaleza de las rentas, la tasa de ahorro de los hogares descendi¨® 2,8 puntos en el tercer trimestre debido al fuerte repunte del gasto en consumo, con lo que qued¨® en el 9,1%, todav¨ªa ligeramente por encima de su media hist¨®rica. Las mayores rentas han sido claves para contener la proporci¨®n de hogares endeudados vulnerables ¡ªlos que dedican m¨¢s del 40% de su renta al servicio de la deuda¡ª, pese al aumento de cuotas sufrido por los hipotecados a tipo variable.

Leve aumento de familias vulnerables

Como recuerda el Banco de Espa?a utilizando la Encuesta Financiera de las Familias, el porcentaje de los que destinan m¨¢s de ese 40% a devolver deudas se habr¨ªa incrementado muy poco, desde el 10,5% en 2020 hasta el 11,2% en el tercer trimestre de 2023. Eso ha permitido mantener a raya el total de pr¨¦stamos problem¨¢ticos a los hogares en los balances bancarios (dudosos m¨¢s vigilancia especial), que incluso experimentaron un ligero descenso entre el primer y el tercer trimestre de 2023.

El informe espera un alivio en la factura en intereses que abonan los hipotecados, coincidiendo con las esperadas bajadas de tipos de inter¨¦s por parte del BCE. ¡°A lo largo de 2024, los pagos por intereses de los pr¨¦stamos a tipo variable experimentar¨ªan un descenso gradual, estabiliz¨¢ndose en 2025 en niveles superiores a los vigentes antes del ciclo de endurecimiento¡å. Y da pr¨¢cticamente por finalizadas las revisiones al alza de los pr¨¦stamos. ¡°Bajo las expectativas actuales del mercado, la transmisi¨®n de la pol¨ªtica monetaria a los pagos por intereses de los pr¨¦stamos vivos pr¨¢cticamente se habr¨ªa completado¡±. Tan solo un 7% de las hipotecas estar¨ªa expuesta a un incremento superior a un punto porcentual hasta marzo de 2024.

Aunque no es su escenario central, el documento se cubre ante posibles imprevistos que pudieran alterar la hoja de ruta del BCE, del que tanto los inversores como los expertos esperan que mueva ficha con varias bajadas de tipos este mismo a?o. ¡°Si los tipos de inter¨¦s se reducen en menor medida de lo que actualmente espera el mercado, el alivio sobre la presi¨®n financiera que ello supondr¨ªa sobre los agentes endeudados ser¨ªa menor¡±, sostiene.

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