La inversi¨®n en Espa?a cae por debajo del nivel prepandemia, pero no sacrifica su productividad

¡°M¨¢s vale poco y bueno, que mucho y malo¡±; el viejo refr¨¢n simplifica de alguna manera lo que ha ocurrido en Espa?a en materia de inversi¨®n durante el ¨²ltimo a?o. El n¨²mero de operaciones se ha quedado por debajo del ritmo de crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB), pero a cambio se est¨¢n dejando atr¨¢s esos a?os en los que solo se apostaba por el ladrillo y empiezan a cobrar fuerza otros sectores que mejoran la capacidad productiva del pa¨ªs, como puede ser la maquinaria o los recursos tecnol¨®gicos. Esa es una de las conclusiones del informe El stock de capital en Espa?a y sus comunidades aut¨®nomas 1995-2023, publicado este viernes por la fundaci¨®n BBVA.

El documento precisa que en 2023, el esfuerzo inversor de Espa?a fue inferior al nivel prepandemia. La tasa apenas lleg¨® al 19,3%, mientras que en 2019 super¨® el 20%. La ca¨ªda, sin embargo, tiene dos lecturas. Por un lado, debe tenerse en cuenta que en el porcentaje influyen tanto el n¨²mero de inversiones como el PIB. Es decir, que cuando la econom¨ªa crece mucho la cifra tiende a caer y viceversa. En segundo lugar, ha cambiado el peso de las ramas de producci¨®n, reforz¨¢ndose el gasto hecho por las manufacturas y los llamados servicios privados (desde la hosteler¨ªa y la restauraci¨®n hasta las actividades financieras y de seguros) en detrimento de la construcci¨®n, la agricultura y la energ¨ªa, por lo que ¡°la ralentizaci¨®n del esfuerzo inversor no implica necesariamente un menor impulso a la capacidad productiva de la econom¨ªa¡±. Por el contrario, seg¨²n explica Francisco P¨¦rez, coautor del informe, la tendencia hace pensar que ir¨¢ a m¨¢s.

El analista recuerda que para mantener un crecimiento econ¨®mico sostenido, es esencial que el pa¨ªs se aleje de la inversi¨®n en la construcci¨®n y se centre en otras ¨¢reas con mayor valor, como pueden ser las tecnolog¨ªas de la informaci¨®n y el I+D. Y es que, aunque han perdido protagonismo, los activos inmobiliarios todav¨ªa representan m¨¢s de la mitad de la inversi¨®n total en Espa?a. Es una cifra similar a la de los grandes pa¨ªses europeos, pero mucho mayor que la de Estados Unidos, donde destaca el desarrollo cient¨ªfico y tecnol¨®gico.

En una visi¨®n global, se observa que el esfuerzo inversor ha estado en torno al 20% en los ¨²ltimos cinco a?os, lo que supone una tasa un poco m¨¢s baja que la de la mayor¨ªa de pa¨ªses europeos ¡ªel promedio de la Uni¨®n Europea es del 22% desde 2019¡ª, pero superior a la de los pa¨ªses que al igual que Espa?a, sufrieron la Gran Recesi¨®n ¡ªGrecia, Italia, Portugal¡ª.

En cuanto a la inversi¨®n bruta total en Espa?a ¡ªque incluye el sector p¨²blico y privado¡ª, el pa¨ªs se apunta un aumento interanual del 2,8% en 2023, alcanzando los 281.769 millones de euros. La tasa media de crecimiento anual ha sido similar en los ¨²ltimos dos a?os, lo que confirma, seg¨²n los expertos, la recuperaci¨®n paulatina de la inversi¨®n tras la brusca ca¨ªda que sufri¨® el a?o de la pandemia. Otra buena noticia es que en los ¨²ltimos 30 a?os ha sido, junto a Estados Unidos, el pa¨ªs con mayor crecimiento bruto en patentes, marcas, derechos de autor y dem¨¢s activos inmateriales, que son a la larga los que impulsan el PIB.

Lejos de la burbuja inmobiliaria

Desde 1995 la inversi¨®n creci¨® de forma continuada e intensa, hasta alcanzar un m¨¢ximo en 2007. A partir de esta fecha fue cayendo de forma paulatina a causa de la crisis financiera hasta alcanzar su m¨ªnimo en 2013. El informe precisa que en ese a?o la tasa aument¨®, pero fue una recuperaci¨®n incompleta que se fren¨® de golpe con la pandemia. La covid-19 supuso un fuerte descalabro en una variable tan dependiente de la incertidumbre y las expectativas econ¨®micas. Sin embargo, la rapidez en el desarrollo de la vacuna y las medidas tomadas para proteger a los trabajadores y las empresas permitieron una recuperaci¨®n importante a partir de 2021.

El esfuerzo inversor del ¨²ltimo decenio tambi¨¦n es muy inferior al alcanzado durante la burbuja inmobiliaria, cuando se aproxim¨® al 30% del PIB. El documento precisa al respecto que estos niveles eran insostenibles y generaron ¡°excesos de capacidad en activos inmobiliarios muy duraderos que provocaron un desplome de la inversi¨®n a partir de 2007, del que todav¨ªa no se ha recuperado el pa¨ªs¡±.

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