La tormenta financiera presiona a la Fed para bajar los tipos de inter¨¦s

Las miradas del mundo financiero apuntan a la Reserva Federal (Fed) para calmar la tormenta en los mercados. Los temores a una recesi¨®n en Estados Unidos han provocado que este lunes las principales Bolsas se hayan te?ido de rojo, provocando p¨¦rdidas millonarias. Y como el mercado manda, en apenas tres d¨ªas los inversores han pasado de aplaudir la decisi¨®n del banco central estadounidense de posponer el recorte de tipos a llamar a la puerta de su presidente, Jerome Powell, para que reconsidere su pol¨ªtica monetaria. En la jornada de este lunes se han duplicado las expectativas de recorte de tipos de la Fed desde los 0,25 puntos que se esperaban hasta los 0,5 puntos. En algunos momentos incluso se ha especulado con una intervenci¨®n de urgencia.

Las primeras se?ales de tormenta comenzaron a formarse el pasado jueves, despu¨¦s de la publicaci¨®n del ¨ªndice ISM manufacturero, que se situ¨® en 46,8 puntos. Se trata de un indicador de actividad econ¨®mica en Estados Unidos, en el que un dato por encima de 50 indica expansi¨®n y por debajo de esa cifra contracci¨®n. Los recelos se vieron reforzados un d¨ªa despu¨¦s, cuando se hicieron p¨²blicos unos d¨¦biles datos de empleo en mes de julio, en el que se crearon 114.000 puestos de trabajo frente a los 175.000 que esperaba el mercado y un aumento de la tasa de paro de dos d¨¦cimas hasta el 4,3%. Y aunque los datos no han sido desastrosos, han alimentado los temores de que se aplique la llamada regla de Sahm, una teor¨ªa predice una recesi¨®n cuando la tasa de desempleo promedio de EE UU de los ¨²ltimos tres meses supera en 0,5 puntos porcentuales a su m¨ªnimo de los ¨²ltimos 12 meses y que ya predijo la crisis tras la pandemia del Covid-19.

¡°Los pobres datos de empleo de julio en Estados Unidos han generado temores en el mercado sobre una inminente recesi¨®n y la necesidad de una respuesta agresiva de la Reserva Federal¡±, ha expresado James Knightley, economista internacional jefe para Estados Unidos en ING.

La tarea de los bancos centrales en 2024 era devolver suavemente los tipos de inter¨¦s a niveles m¨¢s bajos de lo que han estado en los ¨²ltimos meses. Despu¨¦s de dos a?os en los que hab¨ªan acometido continuas subidas de las tasas para contener la elevada inflaci¨®n, deb¨ªan dar el primer paso para iniciar un giro en la pol¨ªtica monetaria. La teor¨ªa dice que cuanto m¨¢s alto es el precio del dinero, m¨¢s alto es el coste de la financiaci¨®n tanto para los hogares como para las empresas, lo que provoca una disminuci¨®n del consumo y deber¨ªa llevar a que los altos precios bajen de nuevo. Pero es necesario calcular el momento exacto: no debe ser demasiado pronto porque puede llevar a un efecto rebote y que los precios comiencen a subir de nuevo, ni demasiado tarde como para que la econom¨ªa se enfr¨ªe tanto que lleve a la recesi¨®n.

Y ese es el principal temor en los mercados. Los mismos inversores que confiaban en que Estados Unidos podr¨ªa mantener el crecimiento econ¨®mico con los tipos altos, ahora temen que la decisi¨®n de la Reserva Federal de posponer el primer recorte de tipos a septiembre, tal como dej¨® caer Jerome Powell en la reuni¨®n de julio, enfr¨ªe demasiado la econom¨ªa. ¡°Los datos de desempleo reducen a¨²n m¨¢s la probabilidad de un aterrizaje suave, es decir, que la econom¨ªa siga expandi¨¦ndose a pesar de los esfuerzos del banco central por frenar la inflaci¨®n y aumenta las posibilidades de una recesi¨®n¡±, explica Gregor M. A. Hirt, director global de inversiones de Allianz GI.

¡°El mercado de futuros de la Reserva Federal prev¨¦ ahora 4,6 recortes de tipos de aqu¨ª a finales de a?o, incluida una probabilidad significativa de un recorte de 50 puntos b¨¢sicos para iniciar el ciclo en septiembre¡±, se?ala Damian McIntyre, director de carteras de Federated Hermes. Los expertos de ING estiman ahora uno o dos recortes de 0,5 puntos de forma m¨¢s inmediata y otras bajadas adicionales de 0,25 puntos hasta llevar las tasas al entorno del 3% para el pr¨®ximo verano. ¡°Podemos ver a la Fed accediendo a algunas de las preocupaciones del mercado para encaminarse hacia una base m¨¢s reutral r¨¢pidamente¡±, apunta James Knightley.

La Reserva Federal es el ¨²nico gran banco central que mantiene los altos tipos de inter¨¦s sin cambios en la horquilla de entre el 5,25% y el 5,5%, a pesar de que en su ¨²ltima reuni¨®n, Powell reconoci¨® los primeros signos de una desaceleraci¨®n econ¨®mica. El Banco Central Europeo (BCE) acometi¨® el primer recorte de tipos de inter¨¦s el pasado mes de junio, desde el 4% hasta el 3,75%. Y el Banco de Inglaterra decidi¨® bajar las tasas la semana pasada al constatar que la econom¨ªa ya se hab¨ªa enfriado lo suficiente como para iniciar ese cambio de pol¨ªtica monetaria.

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