Electricidad y servicios: los grandes obst¨¢culos para poner fin a la crisis inflacionaria

La inflaci¨®n se ha enfriado en cuesti¨®n de meses; entre julio y agosto, el ?ndice de Precios al Consumo (IPC) se ha moderado m¨¢s de un punto porcentual, hasta rozar el anhelado objetivo del 2% impuesto por el Banco Central Europeo. Este avance ha superado las expectativas de los economistas, lo que plantea la pregunta de si se puede considerar superada la crisis inflacionaria que afect¨® al pa¨ªs en 2022. Mientras el Ministerio de Econom¨ªa garantiza que esta cifra refleja la eficiencia de las pol¨ªticas econ¨®micas del Gobierno, los analistas examinan de cerca el origen de la reciente desaceleraci¨®n. Los detalles sugieren que, aunque la tasa se seguir¨¢ moderando de aqu¨ª a cierre de a?o, la ca¨ªda de seis d¨¦cimas de agosto hasta el 2,2% ha sido coyuntural. De hecho, es posible que entre septiembre y diciembre se registren subidas puntuales a causa del repunte de precios en la electricidad y los servicios, que son los dos grandes obst¨¢culos a superar si se quiere cumplir con el compromiso adquirido con Bruselas.

Manuel Hidalgo, economista y profesor de la Universidad Pablo de Olavide, precisa que el dato de agosto ha estado condicionado por el combustible, por lo que la bajada de seis d¨¦cimas ha sido un hecho puntual que posiblemente no se repita. ¡°A primeros de mes tuvimos una tormenta financiera: Estados Unidos registr¨® unos datos de empleo muy malos y el petr¨®leo baj¨® mucho. Y aunque despu¨¦s ha rebotado, qued¨® por debajo de lo esperado. Se trata, en suma, de un acontecimiento excepcional que no descarta variaciones significativas a medio plazo¡±, recalca. Por contra, hay una serie de factores que dificultan la moderaci¨®n de los precios.

Por un lado, el aumento de las temperaturas ha alterado el panorama de los mercados el¨¦ctricos en Europa. Durante los primeros seis meses del a?o, Espa?a y Portugal se beneficiaron de precios de electricidad notablemente m¨¢s bajos que el resto del continente. Pero el verano ha tra¨ªdo consigo un incremento en los costes. En julio, el precio de la electricidad en el mercado mayorista ¡ªel llamado pool¡ª de ambos pa¨ªses rond¨® los 70 euros por megavatio hora (MWh). Es una cifra mayor que la registrada en Francia, B¨¦lgica, Pa¨ªses Bajos o Alemania, donde se situ¨® entre los 47 euros por MWh y los 68 euros. En agosto, la t¨®nica ha sido la misma a causa de una serie de factores que incluyen un mayor uso del aire acondicionado en los hogares, la llegada de millones de turistas que disparan el consumo el¨¦ctrico, y variaciones en la oferta de la energ¨ªa renovable. El Instituto Complutense de An¨¢lisis Econ¨®mico (ICAE) calcula que la luz ha sido un 10,5% m¨¢s cara en este agosto que en el mismo mes de 2023. Y aunque es posible que los precios bajen en oto?o, la tendencia se revertir¨¢ con la llegada del invierno y la ca¨ªda de las temperaturas.

En la ecuaci¨®n hay que incluir la rebaja en el IVA de la luz del 21% habitual al 10%, siempre que el precio medio de la electricidad supere los 45 euros por megavatio hora (MWh) en el mes anterior. Gracias a esta medida se da la paradoja de que, aunque la factura es mayor, a d¨ªa de hoy el efecto es positivo, seg¨²n explica ?ngel Talavera, analista de Oxford Economics. No obstante, la rebaja fiscal finaliza en diciembre, por lo que es previsible un repunte de precios. ¡°Para la mayor¨ªa de la gente, la bajada de la inflaci¨®n no les supone mucho alivio porque los precios siguen permanentemente m¨¢s altos, de ah¨ª gran parte del descontento generalizado¡±, detalla el economista.

El mercado el¨¦ctrico no es el ¨²nico reto a batir en materia energ¨¦tica. El gas ha visto aumentada su cotizaci¨®n a causa de la mayor demanda por el aumento en el uso de las centrales de ciclo combinado, que son aquellas en las que se quema este combustible para obtener electricidad. Tambi¨¦n el temor a que se interrumpa parte del flujo ruso hacia Europa como consecuencia de la incursi¨®n ucraniana en Kursk ha provocado que el gas natural se dispare m¨¢s de un 70% desde sus m¨ªnimos registrados en febrero, aunque a¨²n por debajo de los 50 euros a los que se encontraba por estas fechas el a?o pasado. Estas turbulencias recuerdan que la geopol¨ªtica conlleva un riesgo inflacionario dif¨ªcil de controlar.

Los servicios, en concreto los precios en turismo y hosteler¨ªa, son la otra barrera a vencer. ¡°La evidencia muestra una resiliencia de los precios en el sector, como consecuencia de la fuerte demanda vacacional de nacionales y extranjeros, y otros ¨¢mbitos en los que hay una falta de competencia¡±, precisa Raymond Torres, director de Coyuntura Econ¨®mica en Funcas. Este factor, insiste, es el gran obst¨¢culo para que se d¨¦ por finalizado el ciclo inflacionario. En efecto, desde que la crisis de precios golpe¨® a la econom¨ªa nacional, la industria tur¨ªstica ha disparado las tarifas. Seg¨²n el INE, en lo que va de a?o los paquetes tur¨ªsticos nacionales se han revalorizado casi un 40%, los hoteles y hostales un 26%, los cruceros un 7%, y los vuelos nacionales e internacionales un 24% y un 8%, respectivamente.

M¨¢s all¨¢ de este terreno, Torres apunta como positivo la evoluci¨®n en el precio de los alimentos. Se trata, seg¨²n el analista, de una fuente de desinflaci¨®n largamente esperada que finalmente parece haber llegado. ¡°No es solo que est¨¦n subiendo a un menor ritmo, sino que han empezado a abaratarse¡±, detalla. Hidalgo tambi¨¦n est¨¢ seguro de que la din¨¢mica seguir¨¢ siendo la disminuci¨®n del IPC y descarta tensiones excesivas, como ¡°algunos afirmaban que pod¨ªa suceder a ra¨ªz de la subida de salarios¡±.

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