Powell subraya que no tiene prisa por bajar los tipos y enfr¨ªa las expectativas del mercado

La independencia de la Reserva Federal se ha convertido en un tema candente en las intervenciones de su presidente, Jerome Powell, casi tanto como los movimientos de los tipos de inter¨¦s. Despu¨¦s de que el presidente electo, Donald Trump, haya tenido un discurso amenazador al respecto, Powell he defendido este jueves de nuevo la importancia de que el banco central mantenga su independencia y no se gu¨ªe por consideraciones pol¨ªticas. En un discurso en Dallas, Texas, el presidente de la Reserva Federal ha reiterado que no hay prisa por bajar los tipos de inter¨¦s. Aunque ya lo se?al¨® la semana pasada tras la reuni¨®n de la Reserva Federal, su insistencia en que se mover¨¢ con cautela ha enfriado algo en el mercado las expectativas de un nuevo recorte de tipos de 0,25 puntos en la reuni¨®n de diciembre.

¡°Con el tiempo, la pol¨ªtica monetaria ir¨¢ evolucionando hacia un entorno m¨¢s neutral. Pero el camino para llegar all¨ª no est¨¢ preestablecido. A la hora de considerar ajustes adicionales del rango objetivo del tipo de inter¨¦s de los fondos federales, evaluaremos cuidadosamente los datos que vayan llegando, la evoluci¨®n de las perspectivas y el equilibrio de riesgos. La econom¨ªa no est¨¢ enviando se?ales de que tengamos que darnos prisa en bajar los tipos. La fortaleza que estamos observando actualmente en la econom¨ªa nos permite enfocar nuestras decisiones con cautela. En ¨²ltima instancia, la senda de los tipos de inter¨¦s oficiales depender¨¢ de la evoluci¨®n de los datos y las perspectivas econ¨®micas¡±, ha dicho Powell en su discurso.

¡°La inflaci¨®n est¨¢ mucho m¨¢s cerca de nuestro objetivo a largo plazo del 2%, pero a¨²n no lo ha alcanzado. Nos hemos comprometido a terminar el trabajo. Con las condiciones del mercado de trabajo en equilibrio y las expectativas de inflaci¨®n bien ancladas, espero que la inflaci¨®n siga descendiendo hacia nuestro objetivo del 2%, aunque por una senda a veces accidentada¡±, ha explicado.

Tras esas palabras, similares a las que pronunci¨® la semana pasada, el mercado concede una probabilidad de aproximadamente un 58% a que haya una rebaja de 0,25 puntos el pr¨®ximo 18 de diciembre. Antes de la intervenci¨®n de Powell, las probabilidades de recorte impl¨ªcitas en las cotizaciones de los futuros sobre los fondos federales eran del 82%. Los datos de inflaci¨®n y empleo que deben publicarse antes de esa reuni¨®n ayudar¨¢n a despejar la inc¨®gnita.

Sin concesiones pol¨ªticas

Luego, contestando a preguntas, ha insistido en la importancia de la independencia en sus decisiones. ¡°D¨¦jeme decirle qu¨¦ entendemos por independencia. Lo que realmente significa es que las decisiones que tomamos sobre pol¨ªtica monetaria, sobre tipos de inter¨¦s, no pueden ser revocadas por ninguna otra parte del Gobierno, excepto, por supuesto, el Congreso. El Congreso cre¨® la Reserva Federal por ley, y puede hacer lo que desee por ley, pero nuestras decisiones no pueden ser revisadas por ninguna otra agencia, y estamos encargados de tomar esas decisiones pensando en el bienestar a medio y largo plazo del p¨²blico al que servimos. As¨ª que no pensamos, al tomar nuestras decisiones, en el bienestar de ning¨²n partido pol¨ªtico ni nada por el estilo, solo miramos la macroeconom¨ªa y lo hacemos lo mejor que podemos¡±, ha subrayado.

Powell ha insistido en que est¨¢ demostrado que la independencia de los bancos centrales da mejores resultados en la lucha contra la inflaci¨®n y en que es por eso que las econom¨ªas avanzadas de todo el mundo la respetan. Adem¨¢s, ha reiterado el mensaje de que no dimitir¨¢ si Trump se lo pide. ¡°Sin duda servir¨¦ hasta el final de mi mandato en la presidencia [en 2026] y eso es realmente todo lo que he decidido y en lo ¨²nico que pienso¡±, ha dicho. El presidente de la Fed no ha aclarado si agotar¨ªa su mandato como miembro del consejo, que expira m¨¢s tarde, en enero de 2028. Lo habitual es que un presidente no se quede luego como consejero de a pie.

La econom¨ªa parece encontrarse en una fase de aterrizaje suave, es decir, de control de la inflaci¨®n sin provocar una recesi¨®n ni una fuerte destrucci¨®n de empleo y Powell cree que la independencia de los bancos centrales ha sido clave para frenar las expectativas de subidas de precios. ¡°La credibilidad lo es todo en nuestro trabajo¡±, ha subrayado. ¡°El p¨²blico, a lo largo de todo esto, cre¨ªa que bajar¨ªamos la inflaci¨®n, que restaurar¨ªamos la estabilidad de precios, que definimos como una inflaci¨®n del 2%, y esa es en ¨²ltima instancia la clave. La inflaci¨®n es un fen¨®meno social¡±, ha argumentado.

Ha recurrido a ejemplos del pasado, como cuando en la d¨¦cada de 1970 no se percib¨ªa que la Reserva Federal fuese lo suficientemente independiente para actuar con dureza. ¡°El p¨²blico perdi¨® la fe en que la Reserva Federal restaurar¨ªa la estabilidad de precios. Y el coste fue una d¨¦cada de una inflaci¨®n muy alta y muy vol¨¢til, con condiciones para las empresas bastante dif¨ªciles, extremadamente dif¨ªcil para las personas con ingresos fijos¡±, ha argumentado.

Al igual que pide independencia, Powell ha rechazado entrar en valoraciones sobre las medidas que ha propuesto Trump en su campa?a. Ha afirmado que los t¨¦cnicos de la Reserva Federal las analizar¨¢n cuando haya m¨¢s informaci¨®n al respecto. ¡°En realidad, no sabemos qu¨¦ pol¨ªticas se pondr¨¢n en marcha. Sabemos que las pol¨ªticas cambiar¨¢n en varias ¨¢reas. No sabemos cu¨¢nto. No sabemos en qu¨¦ plazo. Cuando se trata de pol¨ªtica fiscal, se necesita mucho tiempo para aprobar un proyecto de ley en el Congreso¡±, ha explicado. ¡°Creo que tenemos tiempo para hacer evaluaciones sobre cu¨¢les ser¨¢n los efectos netos de los cambios de pol¨ªtica en la econom¨ªa antes de reaccionar con la pol¨ªtica monetaria. Eso no quiere decir que no hagamos muchos an¨¢lisis (...), pero creo que seremos cautos a la hora de cambiar de pol¨ªtica hasta que tengamos mucha m¨¢s certeza¡±, ha a?adido.

El presidente del banco central ha destacado que ¡°muchas cosas afectan a la econom¨ªa todo el tiempo¡± y que ¡°no es tan com¨²n que los cambios en la pol¨ªtica gubernamental tengan efectos inmediatos¡± en la consecuci¨®n de los objetivos de estabilidad de precios y m¨¢ximo empleo. Pero que, si ese fuera el caso, la Reserva Federal usar¨ªa las herramientas a su disposici¨®n.

Lo que s¨ª ha reiterado el presidente del banco central, es que las cuentas p¨²blicas de Estados Unidos van por mal camino, con un d¨¦ficit disparado y una deuda creciente. ¡°Como he dicho a menudo, y como han se?alado todos mis predecesores, el presupuesto del Gobierno federal de Estados Unidos sigue una senda insostenible. No es que la deuda que tenemos est¨¦ en un nivel insostenible. No lo es. Es que estamos en una senda que no va a ser sostenible. Tenemos un d¨¦ficit muy grande en un momento en que estamos en pleno empleo, y simplemente dir¨ªa que sabemos que vamos a tener que abordarlo, y que habr¨¢ que hacerlo tarde o temprano, y m¨¢s vale pronto que tarde. Pero lo dejo ah¨ª. Adem¨¢s de los riesgos potenciales a largo plazo que los mayores d¨¦ficits y deuda presentan para el crecimiento, tambi¨¦n hay riesgos para la funcionalidad del mercado del Tesoro¡±, ha advertido.

Preguntado por la inmigraci¨®n, Powell ha dejado claro que no le corresponde a ¨¦l opinar sobre el nivel de inmigraci¨®n deseable. Dicho eso, ha subrayado que el aumento de la inmigraci¨®n y de la poblaci¨®n activa de 2023 y 2024 ¡°impuls¨® el crecimiento econ¨®mico¡±, adem¨¢s en un momento de una grave escasez de mano de obra.