La evoluci¨®n de la empresa espa?ola a trav¨¦s del Ibex
El ¨ªndice selectivo de la Bolsa refleja la transformaci¨®n del tejido empresarial y la incorporaci¨®n de nuevas tendencias
La celebraci¨®n esta semana del XII Spain Investors Day, coincidiendo con el trig¨¦simo aniversario de la creaci¨®n del Ibex 35 en la Bolsa espa?ola, invita a comparar y reflexionar sobre la evoluci¨®n de la empresa espa?ola. Espa?a hab¨ªa creado cuatro a?os antes la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) como paso para modernizar su mercado burs¨¢til y viv¨ªa en una ebullici¨®n de operaciones mercantiles que recibieron mayor impulso a principios de 1992 con el Tratado de Maastricht por el que los pa¨ªses de la UE se obligaban a cumplir unos objetivos que conduc¨ªan a la integraci¨®n monetaria.
En ese contexto naci¨® el Ibex con los 35 valores m¨¢s significativos de la Bolsa, al hilo de los principales mercados del mundo (Dow Jones, CAC, DAX, Nikkei...). El ¨ªndice, que supone un term¨®metro de la econom¨ªa y da la medida muscular del pa¨ªs, estaba dominado por los bancos, las energ¨¦ticas, las constructoras y Telef¨®nica, que ven¨ªa de ser un monopolio. A lo largo de estos a?os la composici¨®n ha variado en funci¨®n de la capitalizaci¨®n y ponderaci¨®n de las empresas produci¨¦ndose una suerte de ascensos y descensos anuales. En total, han pasado 60 valores.
Los primeros a?os fueron de ascenso continuo en paralelo al hervidero de operaciones empresariales. De esta forma, no le cost¨® llegar a los 16.000 puntos. Pero las dos crisis de este siglo frenaron la euforia y ahora lucha por llegar a los 9.000. En todo caso, el Ibex cumpli¨® con el objetivo de colocar el mercado espa?ol a la altura de los m¨¢s avanzados y atraer a inversores. De esta manera, el capital en manos extranjeras ha pasado del 25% al 57%, porcentaje que se reduce al 50% si se tiene en cuenta el conjunto de la Bolsa, seg¨²n datos correspondientes a 2021.
Asimismo, se ha producido un trasvase de las empresas y sectores preponderantes a las nuevas tendencias que han irrumpido con fuerza como servicios, tecnol¨®gicas y farmac¨¦uticas, sector que ha recibido todav¨ªa m¨¢s impulso con la pandemia y que ahora tiene cuatro firmas en el Ibex: Grifols, Almirall, Rovi y Pharma Mar.
De las empresas que formaban entonces el selectivo espa?ol se mantienen nueve y pr¨¢cticamente todas han experimentado procesos de transformaci¨®n mediante adquisiciones y fusiones. Por este motivo, estas nueve aglutinan a 20 de las que hab¨ªa en 1992: el Banco Santander se ha comido por el camino a Banesto, Central Hispano y Popular; el BBV se fusion¨® con Argentaria (entonces todav¨ªa Banco Exterior); Endesa se qued¨® con Sevillana de Electricidad y la catalana Fecsa; Naturgy es el resultado de la integraci¨®n de Uni¨®n Fenosa y Catalana de Gas (luego Gas Natural) y las constructoras Dragados y Construcciones, Cubiertas y MZOV y Agroman fueron fagocitadas por ACS, Acciona (antes Entrecanales) y Ferrovial, que entonces no cotizaban y que ocuparon sus puestos. Adem¨¢s permanecen Iberdrola, Telef¨®nica, Repsol, Bankinter, Mapfre y Acerinox.
La transformaci¨®n ha afectado principalmente a la banca, que ha pasado de tener un peso del 33% al 25% y de contar con seis valores (BCH, BBV, Santander, Popular, Banesto y Exterior, por este orden) entre los 10 primeros por cotizaci¨®n a solo tres (Santander, BBVA y CaixaBank, que sali¨® a Bolsa en 2011 y que en 2021 adquiri¨® Bankia, la antigua Caja Madrid). Asimismo, el sector energ¨¦tico ha pasado de algo m¨¢s del 26% al 22% y Telef¨®nica, que encabezaba la clasificaci¨®n hace 30 a?os con Repsol y Endesa a la zaga, ha perdido peso (de 13,6% al 4,8%) y es la s¨¦ptima del ranking, mientras Repsol y Endesa, ahora controlada por la italiana Enel, son 11 y 14. Es curioso que las tres primeras empresas que dominaban en 1992 eran p¨²blicas en proceso de privatizaci¨®n.
El lugar de honor lo ocupa ahora Inditex, que sali¨® a Bolsa en 2001 y alcanza una capitalizaci¨®n cercana a los 90.000 millones, aunque es Iberdrola la que m¨¢s pondera por tener m¨¢s capital en el free-float. El podio lo completa el Santander. Entre los 10 primeros, adem¨¢s figuran BBVA, Cellnex, Amadeus, Telef¨®nica, CaixaBank, Ferrovial y Aena. Es decir, seis que no estaban entonces y que muestran la mayor pluralidad de sectores. En todo caso, apenas ha cambiado la ponderaci¨®n de las 10 primeras, que se ha elevado ligeramente del el 70,86% del total al 72,54%.
En el transcurso de los a?os han desaparecido del ¨ªndice la petrolera Cepsa, Tabacalera (luego Altadis), Acesa; Agbar; las cementeras Asland y Portland Valderrivas, que entonces controlaba FCC y tambi¨¦n estaba en el Ibex; Hidroel¨¦ctrica del Cant¨¢brico, ahora EDP; Vallehermoso, Metrovacesa, Urbis, Viscof¨¢n, Sarri¨®, Uralita y Huarte (la hache de OHL).
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