Correcciones en las Bolsas

El arranque del a?o en las Bolsas viene marcado por un entorno de elevada volatilidad y ca¨ªdas generalizadas. Supone el mayor desplome despu¨¦s de la crisis covid y el movimiento est¨¢ siendo de especial intensidad en los ¨ªndices de Estados Unidos. El S&P 500 ha llegado a entrar en zona de correcci¨®n t¨¦cnica, con una ca¨ªda acumulada desde m¨¢ximos recientes superior al 10%. El Nasdaq, por su parte, dada la especial intensidad de la cesi¨®n de los valores tecnol¨®gicos, incluso se ha acercado a un inicio de mercado bajista con ca¨ªdas cercanas al 20% desde esos m¨¢ximos. Por su parte, al menos por ahora, las Bolsas europeas est¨¢n mostrando una mayor fortaleza relativa en el movimiento reciente.

?Qu¨¦ ha llevado a esta correcci¨®n? Tres factores principalmente. En primer lugar, la anunciada retirada de los est¨ªmulos monetarios no convencionales, que la Reserva Federal hab¨ªa reeditado en marzo de 2020 tras la alerta sanitaria, provoc¨® un fuerte repunte de los tipos de inter¨¦s de la deuda p¨²blica en las ¨²ltimas semanas. Adem¨¢s, el entorno vigente de elevada inflaci¨®n ha suscitado el temor de los inversores a que los bancos centrales tengan que acelerar esa retirada de est¨ªmulos, con la posibilidad de que el endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria sea excesivo e impacte finalmente en el ciclo econ¨®mico. En segundo lugar, las tensiones en el ¨¢mbito geopol¨ªtico, y en particular una posible intervenci¨®n en Ucrania por parte de Rusia, supone un factor a?adido generador de volatilidad a corto plazo. Por ¨²ltimo, los elevados niveles de partida de las valoraciones de las acciones, principalmente en Estados Unidos, as¨ª como el inicio de la temporada de presentaci¨®n de resultados, no dejan de ser potenciales generadores de ruido adicional en las cotizaciones.

Dicho esto, en el pasado, periodos de normalizaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria, en entornos de elevado crecimiento como el actual, han sido, en general, favorables para la renta variable. A corto plazo es de esperar que la volatilidad se mantenga en niveles algo elevados. Esta viene determinada, por un lado, por las dudas que genera el propio proceso de normalizaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria, si bien esta misma semana la Reserva Federal ha sugerido que no ve razones actualmente para acelerar esa normalizaci¨®n. Por otro, por la incertidumbre acerca del desenlace de las tensiones geopol¨ªticas en Europa. En el otro lado de la balanza, el ajuste en las Bolsas ha sido muy sustancial. Ha supuesto una ¡°depuraci¨®n¡± nada despreciable de los niveles de valoraci¨®n de finales del pasado a?o, muy singularmente de los sectores que, como el tecnol¨®gico, m¨¢s hab¨ªan escalado. Salvo contingencias mayores, y en el contexto previsto de expansi¨®n econ¨®mica mundial durante los pr¨®ximos dos a?os, probablemente merezca la pena tomar posiciones tanto en Estados Unidos como en Europa.

Rui da Mota Guedes y Daniel Manzano son analista y socio de Afi, respectivamente.