Condiciones para un pacto de rentas

Los Estados disponen de poco margen para luchar contra el actual brote de inflaci¨®n y sus consecuencias en la capacidad de compra de los hogares, el malestar social y el crecimiento de la econom¨ªa. A diferencia de lo que ocurri¨® con la pandemia, ya no pueden contar con el respaldo de los bancos centrales, v¨ªa los generosos programas de compra de deuda que ahora est¨¢n deshaciendo. Algunos pa¨ªses, como el nuestro, est¨¢n muy endeudados y tendr¨¢n que afrontar la subida de tipos de inter¨¦s en ciernes.

De ah¨ª la idea de resucitar el pacto de rentas, un instrumento amable para las cuentas p¨²blicas que tuvo su ¨¦poca de gloria con los pactos de la Moncloa o el ¡°dique de contenci¨®n¡± holand¨¦s (el llamado modelo polder). El objetivo m¨¢s evidente: evitar una espiral de precios y salarios nefasta para la competitividad y la cohesi¨®n social. Un pacto de rentas tambi¨¦n aportar¨ªa algo de previsibilidad para nuestra econom¨ªa, algo importante en un contexto internacional tan incierto.

Para posibilitar un tal acuerdo, sin embargo, es preciso tener en cuenta tres circunstancias. La primera ata?e a la duraci¨®n de la crisis energ¨¦tica. La decisi¨®n de topar el precio del gas que entra en el mercado el¨¦ctrico es un paso acertado en la direcci¨®n de la desescalada, como lo reconoce el Banco de Espa?a en su informe anual. Adem¨¢s, los mercados a plazo apuntan a unos precios tensionados del petr¨®leo y del gas hasta la primavera del 2023 y a una posterior suavizaci¨®n fruto de las inversiones en renovables y de los esfuerzos de ahorro energ¨¦tico que se est¨¢n realizando (aunque todav¨ªa queda mucho por hacer). Sin embargo, existen escenarios menos halag¨¹e?os, como el que se plantear¨ªa en caso de un corte total del suministro ruso. Todo ello aboga por acuerdos plurianuales, como est¨¢ empezando a producirse en algunos sectores.

La heterogeneidad de situaciones entre sectores, exacerbada por la aceleraci¨®n de los cambios estructurales como consecuencia de la pandemia, es otra complicaci¨®n de cara a un acuerdo de conjunto. Algunas actividades como las tecnol¨®gicas y la log¨ªstica se enfrentan a una escasez de mano de obra o, en el caso de la agricultura en determinados territorios, a una demanda boyante que dificulta la contenci¨®n. Por tanto, un acuerdo de cobertura nacional solo puede ser indicativo, si bien tambi¨¦n debe incorporar incentivos fiscales o en t¨¦rminos de cotizaciones sociales para las empresas que lo respeten.

Finalmente, el debate actual es dicot¨®mico: unos abogan por incrementos salariales en funci¨®n de la inflaci¨®n prevista, con un riesgo de desv¨ªo asumido por los trabajadores, y otros por pactos con indiciaci¨®n total en funci¨®n de la inflaci¨®n real, algo que amenaza la competitividad de las empresas. Existen sin embargo f¨®rmulas intermedias de reparto de los costes importados, como compensaciones ante la p¨¦rdida de poder adquisitivo que no se perpet¨²en en futuros convenios, o aportaciones a planes de pensiones de empleo.

De momento, el mercado laboral est¨¢ respondiendo con moderaci¨®n. Los salarios pactados se incrementan por debajo del 2,5%, dos puntos menos que el IPC subyacente. Pese al crecimiento del empleo, los hogares soportan una p¨¦rdida de capacidad de compra: este a?o, descontando la inflaci¨®n, su renta disponible se habr¨¢ reducido un 5,7% en relaci¨®n a 2019, seg¨²n las previsiones de la Comisi¨®n Europea. Los m¨¢rgenes tambi¨¦n se comprimen, aunque proporcionalmente menos (la Comisi¨®n prev¨¦ una reducci¨®n del excedente bruto de explotaci¨®n en t¨¦rminos reales del 1,6% durante el mismo periodo). Pero algunos sectores se muestran m¨¢s exuberantes, con el riesgo de contagio al resto, incluido el sector p¨²blico.

En suma, este parece ser el momento oportuno de un acuerdo amplio, que abarque el conjunto de cuestiones ¡ªm¨¢rgenes empresariales, salarios y pensiones¡ª. Y que tenga en cuenta las caracter¨ªsticas del shock energ¨¦tico y geopol¨ªtico que se adentra inexorablemente en nuestra econom¨ªa.

Raymond Torres es director de coyuntura de Funcas. En Twitter: @RaymondTorres_