El acuerdo chino de 2.000 millones de d¨®lares para la producci¨®n de veh¨ªculos el¨¦ctricos es muy atrevido

WM Motor, fabricante estrella de coches el¨¦ctricos chinos que est¨¢ pasando por un mal momento, est¨¢ dando marcha atr¨¢s para adoptar un ambicioso plan C. Despu¨¦s de que fracasaran dos intentos anteriores de oferta p¨²blica de venta, el grupo fundado por Freeman Shen, procedente de Zhejiang Geely, saldr¨¢ a Bolsa con la venta de la divisi¨®n de autom¨®viles a Apollo Future Mobility, que cotiza en la Bolsa de Hong Kong, a cambio de 2.000 millones de d¨®lares.

Forman una pareja extra?a. Ambas son empresas automovil¨ªsticas, pero los coches que fabrican tienen muy poco en com¨²n. WM se ha propuesto la misi¨®n de vender veh¨ªculos el¨¦ctricos econ¨®micos a familias y operadores de flotas de veh¨ªculos. En cambio, a Apollo se le conoce como el fabricante de superdeportivos impulsados por gasolina que los expertos dicen que son capaces de generar tanta carga aerodin¨¢mica que podr¨ªan agarrarse al techo, aunque la mayor parte de sus ingresos provienen de la venta de joyas y relojes. No parece que haya mucha sinergia entre ambas.

Las exigencias financieras no se quedan atr¨¢s. Con una capitalizaci¨®n burs¨¢til de menos de 300 millones de d¨®lares, la parte compradora es mucho m¨¢s peque?a que la parte adquirida. El precio de compra de 2.000 millones de d¨®lares equivale a un m¨²ltiplo de 3,7 veces las ventas de WM durante el ejercicio terminado en junio de 2022, que supera el m¨²ltiplo promedio de 2,6 veces de una cesta de fabricantes automovil¨ªsticos.

Si nos fijamos en qui¨¦nes son los propietarios, la operaci¨®n tiene su l¨®gica. Las dos empresas est¨¢n muy conectadas. La matriz de WM es la mayor accionista de Apollo desde 2021, con casi una cuarta parte de sus acciones. El principal magnate de Hong Kong, Li Ka-shing, tambi¨¦n est¨¢ detr¨¢s de ambos grupos. Shen, fundador de WM, que tambi¨¦n es copresidente de Apollo, puede aprovechar su experiencia pasada en fusiones ambiciosas, la m¨¢s importante de las cuales fue la adquisici¨®n de Volvo, el fabricante sueco, por parte de Geely. En el mejor de los casos, la operaci¨®n ayudar¨ªa al joven grupo a construir productos premium. Hay ejemplos de empresas cotizadas que han juntado marcas de coches muy diferentes, incluidas Volkswagen, Geely y Tata Motors. Pero sacar adelante estas maniobras tan enrevesadas tiene su miga. La operaci¨®n que se ha sacado Shen es muy atrevida.