Aena recupera sus alas para volar m¨¢s lejos

La gestora de aeropuertos Aena, la ¨²nica compa?¨ªa del Ibex 35 con mayor¨ªa de capital p¨²blico (51% a trav¨¦s de Enaire), est¨¢ a punto de compensar un r¨¦cord negativo con uno positivo. En 2020, el desplome del tr¨¢fico a¨¦reo por la pandemia ahog¨® el negocio porque redujo el n¨²mero de pasajeros a la cuarta parte, de 275 millones a 76 millones. El derrumbe dej¨® una cicatriz en la historia de la compa?¨ªa y n¨²meros rojos por primera vez en ocho a?os. Aena perdi¨® 126,8 millones de euros en 2020 y 60 millones en 2021. Un golpe dif¨ªcil de remontar. El Plan Estrat¨¦gico 2022-2026 de la empresa prev¨¦ recuperar el tr¨¢fico prepandemia en 2024, pero todo indica que ser¨¢ antes. Los informes de analistas sostienen que habr¨¢ r¨¦cord de pasajeros transportados este mismo a?o; y con el r¨¦cord, m¨¢s ingresos, m¨¢s beneficios y dividendo. En el lado umbr¨ªo: la vulnerabilidad ante la inflaci¨®n y el peso de las inversiones por la expansi¨®n internacional en marcha.

En general, son noticias positivas para una sociedad que vale en Bolsa 21.232 millones; buenas noticias para el mayor propietario ¡ªel Estado¡ª y buenas noticias para unos accionistas que hace tres a?os se quedaron con la miel en los labios. En 2019, la compa?¨ªa anunci¨® el reparto del 80% de los beneficios del ejercicio ¡ª1.442 millones de euros, 7,58 euros brutos por acci¨®n¡ª, pero todo qued¨® en el aire. Aena, que empez¨® a cotizar en 2015, se autofinancia con las tarifas aeroportuarias y los ingresos de las actividades comerciales que se llevan a cabo en los terminales. No dispone de ninguna partida de los presupuestos p¨²blicos. La mejora en el tr¨¢fico a¨¦reo de pasajeros ¡ªel coraz¨®n del negocio¡ª y en la actividad comercial en las tiendas de los aeropuertos es la savia que no puede dejar de fluir.

Aena presenta buenas credenciales. Es el mayor gestor aeroportuario del mundo, con una red de 46 aeropuertos y 2 helipuertos en Espa?a y 22 aeropuertos en el exterior ¡ªBrasil, Reino Unido, donde gestiona al 51% el aeropuerto de Londres-Luton, M¨¦xico, Colombia y Jamaica¡ª. Las cosas van mejor, pero cerrar la herida va a costar. Hay cal, pero tambi¨¦n arena. Los analistas de Intermoney estiman que los beneficios netos de la compa?¨ªa se situaron el pasado a?o en 634 millones gracias a la recuperaci¨®n del tr¨¢fico y tambi¨¦n de la actividad comercial, lo que elev¨® los ingresos un 62%, hasta los 3.900 millones.

La cifra est¨¢ pendiente de confirmaci¨®n porque Aena presenta resultados a finales de mes, pero en todo caso ¡ªcal y arena¡ª, estar¨ªa todav¨ªa un 14% por debajo de los ingresos de 2019. M¨¢s a¨²n. Los mismos analistas estiman que la actividad aeron¨¢utica ¡ªel n¨²cleo del negocio de la compa?¨ªa¡ª tardar¨¢ en recuperar los beneficios brutos (ebitda) que obten¨ªa antes de la gran ca¨ªda al menos siete a?os. Hasta 2030. Las previsiones del Plan Estrat¨¦gico presentado en noviembre pasado por la sociedad recogen que el beneficio bruto global, no s¨®lo el aeron¨¢utico, volver¨¢ a las cifras anteriores a la pandemia ¡ª2.766 millones en 2019¡ª entre 2024 y 2025.

Los c¨¢lculos no se hacen en el vac¨ªo. En el coraz¨®n del negocio de Aena est¨¢ el DORA (Documento de Regulaci¨®n Aeroportuaria), que aprueba el Gobierno cada cinco a?os y que, adem¨¢s de los est¨¢ndares de calidad y las inversiones del periodo (583 millones de media anual), establece la senda de variaci¨®n de las tarifas seg¨²n el tr¨¢fico y los costes. El DORA 2022-2026 apuesta por mantener las tarifas (9,89 euros por pasajero) respecto a los niveles de 2021 durante los cinco pr¨®ximos a?os. Pero los analistas creen que en los pr¨®ximos ejercicios habr¨¢ ajustes favorables a la empresa. Es la parte positiva. En la negativa juegan las mayores exigencias en seguridad y otros servicios que har¨¢n crecer el gasto operativo por pasajero a doble d¨ªgito respecto a 2019.

Reparar las cicatrices lleva tiempo. En Bolsa, Aena est¨¢ todav¨ªa un 22% por debajo de los m¨¢ximos que registr¨® en 2019 (179,9 euros por t¨ªtulo). Pero las grandes firmas de inversi¨®n est¨¢n atentas. Los informes de Morgan Stanley consideran que en 2023 Aena afronta ¡°una opci¨®n de ganancias al alza con poderosos catalizadores¡±. Sobre todo en los pr¨®ximos seis meses. El corto plazo pinta tan bien que la firma de inversi¨®n holandesa Van Lannschot Kempen ha incluido a Aena como valor m¨¢s destacado en su lista de compa?¨ªas de transporte favoritas. Todo, claro est¨¢, con permiso de los tipos de inter¨¦s y de la situaci¨®n geopol¨ªtica. ¡°Vulnerable a la inflaci¨®n¡± se?al¨® el an¨¢lisis de Bankinter sobre la compa?¨ªa tras la presentaci¨®n del plan estrat¨¦gico en noviembre pasado.

El reto es convertir expectativas en beneficios. Para eso se dise?an los planes estrat¨¦gicos. El aprobado por Aena tiene como puntos fundamentales el aumento de ingresos comerciales en cuatro a?os respecto al ejercicio 2019; la expansi¨®n de la actividad internacional ¡ªBrasil es clave¡ª; el desarrollo de las ciudades aeroportuarias en Madrid, Barcelona, M¨¢laga y Sevilla y la contenci¨®n de costes, especialmente los energ¨¦ticos. Los dados est¨¢n lanzados. En el apartado comercial, Aena ha sacado a concurso las licencias de 86 tiendas en los aeropuertos por un periodo de 12 a?os, mientras en el ¨¢rea log¨ªstica ha adjudicado 32 de las 327 hect¨¢reas que administra en el aeropuerto de Madrid.

Costes energ¨¦ticos

Todo est¨¢ en marcha, incluidos los planes para contener los costes energ¨¦ticos. Contemplan una inversi¨®n de 350 millones hasta 2026 para instalar paneles solares en los aeropuertos. En Madrid est¨¢ previsto el mayor de los parques planificados, con 142 MW y 235.000 paneles. Por supuesto, planes en marcha no significa planes sin obst¨¢culos. O sin pol¨¦mica. Algunas vienen de lejos, de m¨¢s de una d¨¦cada atr¨¢s, casi desde la primera tentativa de privatizaci¨®n parcial de Aena en el a?o 2011. Entonces, la Comisi¨®n Nacional del Mercado de la Competencia (CNMC) apost¨® por trocear la compa?¨ªa para animar una competencia real y, en general, aclarar un mapa aeroportuario en el que, seg¨²n Competencia, solo 10 del medio centenar de aeropuertos ten¨ªan sentido econ¨®mico.

El Gobierno, presidido entonces por Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero, no troce¨®, pero dio entrada a operadoras privadas. Dos empresas, Saerco y Ferronats (joint venture de Ferrovial y la brit¨¢nica Nats) se hicieron con el control de una docena de torres en los aeropuertos de A Coru?a, Alicante, Fuerteventura, Ibiza, Jerez, La Palma, Lanzarote, Madrid-Cuatro Vientos, Sabadell, Sevilla, Valencia y Vigo. La CNMC aplaudi¨®. En 2018 public¨® un informe en el que criticaba la paralizaci¨®n de la ¡°apertura a la competencia en este mercado¡± y recalcaba que la privatizaci¨®n de 12 torres materializada en 2011 ¡°ha generado aumentos de eficiencia y calidad¡±.

El proceso contin¨²a. El Ministerio de Transportes ha anunciado la pr¨®xima privatizaci¨®n de otras siete torres de control ¡ªBilbao, M¨¢laga, Palma de Mallorca, Gran Canaria, Santiago, Tenerife Norte y Tenerife Sur¡ª, reclamada por las asociaciones de aerol¨ªneas ALA e Iata. Es un paso importante para la actividad de Enaire y su participada Aena. La pol¨¦mica est¨¢ servida. Los sindicatos han manifestado su rechazo a la operaci¨®n. Consideran que puede ser el primer paso en la desaparici¨®n de la empresa p¨²blica Enaire.

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