La ¨²ltima funci¨®n antes de las vacaciones

Con la llegada del calor a finales de julio, las principales plazas financieras se preparan para iniciar sus vacaciones y, al igual que en el teatro o en la ¨®pera, el ¨²ltimo pase antes del periodo de asueto siempre es especial. Por ello, los actores financieros han estado muy atareados esta semana.

Los primeros en pisar el escenario fueron los protagonistas, los bancos centrales, con una actuaci¨®n sobria que marca un punto de inflexi¨®n en el caso de la Reserva Federal (Fed). En este sentido, la autoridad monetaria americana elev¨® los tipos oficiales a los niveles m¨¢s altos de los ¨²ltimos 22 a?os, situ¨¢ndolos en el rango del 5,25%-5,5%, y tomar¨¢ un talante m¨¢s reactivo que, salvo sorpresas en la inflaci¨®n, se traduce en una pausa indefinida.

Por su parte, el BCE subi¨® el tipo de dep¨®sito a las cotas m¨¢s altas desde 2001 y dej¨® abierta la posibilidad de elevarlo al 4% en septiembre, cifra que ser¨ªa la m¨¢s alta desde la creaci¨®n de la instituci¨®n monetaria. En este caso, el debate entre crecimiento e inflaci¨®n se acrecentar¨¢ en el seno del comit¨¦. Por un lado, el FMI prev¨¦ que Alemania ser¨¢ la ¨²nica econom¨ªa del G-7 que no crecer¨¢ en 2023, pero, por otro lado, la moderaci¨®n en la inflaci¨®n es insuficiente, con una inflaci¨®n subyacente que est¨¢ 1,75 puntos porcentuales por encima de los tipos oficiales. La duda est¨¢ servida.

Asimismo, los datos macroecon¨®micos tambi¨¦n han sido claves. El m¨¢s destacado fue el PIB del segundo trimestre en Estados Unidos, que mostr¨® un s¨®lido crecimiento del 2,4%. Ni las subidas de tipos ni el empeoramiento en las condiciones de cr¨¦dito consiguen frenar al consumidor estadounidense, a lo que se ha sumado un aumento en la inversi¨®n no residencial gracias a los est¨ªmulos industriales de Joe Biden. Con esta sorpresa, las perspectivas para finales de a?o mejoran y se aplaza la llegada de la recesi¨®n.

A estas novedades se le sum¨® el grueso de la temporada de resultados empresariales del segundo trimestre, con el foco puesto en las grandes tecnol¨®gicas, las estrellas burs¨¢tiles este a?o. Hasta el momento, los n¨²meros cumplen las altas expectativas, con un crecimiento interanual de beneficios de doble d¨ªgito en todos los casos. Por lo dem¨¢s, pocas sorpresas, que confirman que este ser¨¢ el primer trimestre con unos beneficios a la baja desde 2020, lastrados principalmente por el sector energ¨¦tico.

Acabada la obra, el tel¨®n baja, las Bolsas aprueban con sus aplausos y los actores se relajan. La funci¨®n ha terminado, llegan las vacaciones. Durante este impasse, los inversores podr¨¢n aprovechar oportunidades, como la actual, para alargar duraci¨®n en renta fija, cerrando su inversi¨®n en bonos con los tipos m¨¢s altos del ciclo.

Finalmente, recordar a los espectadores que quedan invitados a la funci¨®n inaugural de la nueva temporada que, como cada a?o, empezar¨¢ junto a las monta?as de Jackson Hole, pero esta vez con un libreto renovado.

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