Salir a Bolsa en Wall Street vuelve a ser guay

Septiembre fue un buen mes para los estrenos en la Bolsa estadounidense. Y las perspectivas para octubre tambi¨¦n son positivas dentro del mercado primario. El pasado mes, tres compa?¨ªas ¡ªArm Holdings, Instacart y Klaviyo¡ª recaudaron 6.500 millones de d¨®lares (6.190 millones de euros) de los 7.200 millones que captaron en total las ofertas p¨²blicas de venta (OPV) en Wall Street. Esta cifra es bastante abultada si se tiene en cuenta que durante todo el primer semestre de 2023 las colocaciones de t¨ªtulos apenas lograron 14.200 millones, seg¨²n datos recopilados por Bloomberg.

La reactivaci¨®n del parqu¨¦ como alternativa para las empresas coincide con el endurecimiento de las condiciones de financiaci¨®n. La Reserva Federal de Estados Unidos ha llevado los tipos de inter¨¦s oficiales al rango del 5,25-5,50% en su batalla para meter en vereda a la inflaci¨®n. Este giro brusco de guion de la pol¨ªtica monetaria en el ¨²ltimo a?o y medio, que contrasta con el grifo de liquidez abierto casi de forma permanente durante una d¨¦cada, ha devuelto el brillo a las OPV despu¨¦s de una larga ¨¦poca de dominio de otras alternativas corporativas como el capital riesgo.

El renovado vigor del mercado primario, adem¨¢s de por el n¨²mero de caras nuevas, tambi¨¦n se nota en el apetito de los inversores por las acciones debutantes. La colocaci¨®n de Arm Holdings fue sobresuscrita ¡ªpeticiones de m¨¢s sobre la oferta inicial de t¨ªtulos¡ª 12 veces; la de Instacart en 23 veces y la de Klaviyo en 30 veces. Esta elevada demanda inicial, sin embargo, no ha sido suficiente para evitar que la evoluci¨®n de las tres cotizaciones tras el toque de campana inicial est¨¦ siendo, en el mejor de los casos, discreta.

El gran agitador

Arm Holdings es, de largo, el gran agitador de las OPV en Wall Street. Esta empresa de microprocesadores, con un gran recorrido en el campo de la inteligencia artificial, capt¨® 5.300 millones de d¨®lares en septiembre. Su propietario, Softbank, sac¨® a Bolsa el 10% del capital. El gigante japon¨¦s compr¨® Arm en 2016 por 32.000 millones y posteriormente quiso vender la compa?¨ªa a la empresa estadounidense Nvidia, pero los requisitos de los reguladores hicieron descarrilar la operaci¨®n. Arm sali¨® a cotizar a un precio de 51 d¨®lares y ahora sus acciones cotizan a 53 d¨®lares.

Tambi¨¦n fue voluminoso (levant¨® 660 millones) el estreno de Instacart. Se trata de una tienda digital de venta y reparto de productos de alimentaci¨®n que debut¨® con una valoraci¨®n de 10.000 millones y un precio de colocaci¨®n de 30 d¨®lares por t¨ªtulo (ahora cotiza a 26,6 d¨®lares). La tasaci¨®n para su aterrizaje en el parqu¨¦, sin embargo, queda bastante lejos de los 39.000 millones en los que se valor¨® la compa?¨ªa en plena pandemia, cuando los negocios de delivery estaban por las nubes.

En el caso de Klaviyo, se trata de una empresa especializada en software, que logr¨® captar 576 millones en su estreno. El precio para la OPV fue de 30 d¨®lares y ahora las acciones est¨¢n valoradas en 31 d¨®lares.

Las caras nuevas en Wall Street siguen teniendo un claro componente tecnol¨®gico a pesar de que la subida de los tipos de inter¨¦s ha tenido, entre sus m¨²ltiples efectos, una bajada de la valoraci¨®n de muchas compa?¨ªas vinculadas a la digitalizaci¨®n.

Sin embargo, no todas las empresas que prueban suerte en las procelosas aguas burs¨¢tiles est¨¢n vinculadas a la industria tecnol¨®gica. El pr¨®ximo gran estreno ser¨¢ el de Birkenstock, fabricante alem¨¢n de sandalias. El principal accionista, el fondo de capital riesgo L Catterton, ha fijado el precio de las acciones en un rango entre 44 y 49 d¨®lares por acci¨®n. De materializarse la operaci¨®n en el tramo alto de la banda, lograr¨ªan captar casi 1.600 millones y la valoraci¨®n de la compa?¨ªa, que recientemente tuvo una proyecci¨®n mundial al aparecer un par de sus sandalias en la pel¨ªcula Barbie, ser¨ªa de 10.000 millones.

Junto con los accionistas de las compa?¨ªas debutantes, los grandes beneficiados del frenes¨ª de OPV son los bancos de inversi¨®n y sus jugosas comisiones por la venta de t¨ªtulos. En Europa (y sobre todo en Espa?a) la reactivaci¨®n del mercado primario a¨²n est¨¢ lejos de ser una realidad.

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