Iveco encuentra el rumbo

Tras una d¨¦cada desorientado, Iveco Group parece haber encontrado el rumbo. El conglomerado empresarial centrado en la fabricaci¨®n de camiones controlado por la familia Agnelli a trav¨¦s de Exor ha logrado anticiparse a sus propias previsiones y ha fijado en su GPS dos datos que pueden ser claves para llegar al nuevo destino escogido para 2028: inversiones de 5.500 millones de euros en cinco a?os y un proceso para alcanzar eficiencias por 1.000 millones que descarta los recortes laborales. Su objetivo no es otro que el de otros fabricantes de veh¨ªculos, el de ganar ventas, mejorar la rentabilidad ¡ªen su caso un margen operativo en una horquilla de entre el 7% y el 8%¡ª y asegurarse la larga traves¨ªa en una industria pesada que apenas asoma la cabeza de la descarbonizaci¨®n y la conducci¨®n aut¨®noma (y que porf¨ªa de la regulaci¨®n comunitaria). Por el momento, los inversores han celebrado su hoja de ruta. El mismo jueves 14 de marzo, cuando los ejecutivos de sus distintas divisiones pormenorizaban c¨®mo lo har¨¢n, sus acciones ¡ªque ya llegaban lanzadas¡ª crec¨ªan un 16% y tocaban m¨¢ximos.

Iveco parece haberse instalado en la estabilidad desde que en 2022 decidi¨® salir del grupo CNH Industrial. Aquella historia nacida en 2013 de la fusi¨®n de Fiat Industrial y de CNH no acab¨® de cuajar, incapaces ambas partes de sumar otras sinergias que no fueran las financieras. Como si los camiones y los autobuses que ahora integran Grupo Iveco fueran el agua incapaz de mezclar con el aceite que representaban los tractores, las cosechadoras y las m¨¢quinas de la construcci¨®n del grupo estadounidense. Adem¨¢s, ese intento de uni¨®n les restaba atractivo para los inversores. Asumido el entuerto, se deshizo la operaci¨®n e Iveco, que tiene dos f¨¢bricas en Madrid y Valladolid, empez¨® a volar sola, tambi¨¦n en Bolsa. Vol¨® tanto que el pasado a?o alcanz¨® los 16.200 millones de ingresos (un 13% m¨¢s que en 2022), con un beneficio de 218 millones frente a los 159 millones de un a?o antes. ¡°Necesitamos un nuevo plan porque el anterior casi lo hemos logrado tres a?os antes de lo previsto y nuestra resiliencia nos permite pensar que seremos capaces de lograr nuevos objetivos¡±, se?al¨® el consejero delegado del grupo, Gerrit Marx, la semana pasada durante una maratoniana jornada vivida en la sede central del grupo en Tur¨ªn para convencer a los analistas.

Son ocho las diferentes marcas que integran el grupo, repartido en cinco divisiones y muy dependiente del mercado europeo (76%). La m¨¢s relevante es la que da nombre al conglomerado, la de los camiones. El pasado a?o aport¨® 10.600 millones (un 65% de los ingresos totales). La segunda por tama?o fue la del desarrollo y fabricaci¨®n de motores, que aport¨® 4.300 millones, mientras que el negocio de los autobuses (Iveco Bus y Heuliez) se situ¨® en los 2.300 millones. Tambi¨¦n existe un negocio de veh¨ªculos militares, denominado Defence. Pero el grupo est¨¢ decidido a focalizar esfuerzos. Y a hacerlo sin temor a romper de forma abrupta con el pasado. No en vano este mes ha anunciado su intenci¨®n de desprenderse de la marca que era la m¨¢s antigua de todas las que forman parte de su cat¨¢logo: Magirus. Fue creada en 1864 para producir veh¨ªculos antiincendios, ADN que se mantiene todav¨ªa, pero la direcci¨®n del grupo ha decidido quit¨¢rsela de encima a trav¨¦s de una venta al fondo de inversi¨®n alem¨¢n Mutares. El proveedor de camiones de bomberos apenas pesa un 2% en la facturaci¨®n del grupo italiano y el a?o pasado le caus¨® unas p¨¦rdidas de 35 millones.

Pocos nutrientes para el hambre que arrastra Iveco, que en 2028 quiere apostarse en una facturaci¨®n de 19.000 millones de euros y 900 millones de beneficio ajustado, que es un reto no solo por el volumen, sino tambi¨¦n por el c¨®mo prev¨¦ hacerlo. Grupo Iveco ha seguido la t¨®nica que se dibuja desde hace a?os en el sector de la automoci¨®n y apuesta por alianzas con otros constructores que ha ido anunciando en los ¨²ltimos meses. ¡°Nos comprometemos a acelerar nuestra cartera de productos, a colaboraciones m¨¢s fuertes y diversificadas y a una mayor determinaci¨®n en busca de la sostenibilidad¡±, se?al¨® el directivo germano, quien subray¨® que el trabajo de desarrollo interno ir¨¢ acompa?ado de la exploraci¨®n de ¡°oportunidades de alto valor externas¡±, b¨¢sicamente para impulsar la innovaci¨®n.

Una de esas alianzas es la que le une desde 2022 con el fabricante surcoreano Hyundai, ahora reforzada. Ambos grupos prev¨¦n colaborar para desarrollar soluciones tanto de bater¨ªa el¨¦ctrica como de pila de combustible (hidr¨®geno) para camiones pesados. Los trabajos han dado resultados ya en forma de dos veh¨ªculos pesados y en un comercial ligero, y ahora el compromiso es que una de las plataformas el¨¦ctricas del fabricante asi¨¢tico permita desarrollar un veh¨ªculo comercial ligero totalmente el¨¦ctrico de la marca Iveco para Europa.

Otra uni¨®n de esfuerzos es la que se llevar¨¢ a cabo con la turca Ford Otosan (que opera con la marca Ford Trucks y que est¨¢ participada por la marca de Detroit) para veh¨ªculos pesados. El inter¨¦s est¨¢ en desarrollar cabinas de camiones que cumplan con la regulaci¨®n europea de plena visi¨®n para el conductor a la vez que permite adaptarlas a las necesidades de los camiones el¨¦ctricos. Ese plan, como el de Hyundai, tiene una triple ventaja: reducir costes, garantizar el cumplimiento de la regulaci¨®n y competir en precio.

Compras selectivas

Esas colaboraciones explican una respuesta que Marx ofreci¨® a un analista que le pregunt¨® acerca de la posibilidad de que Grupo Iveco entrara en alguna operaci¨®n corporativa. ¡°Esa es un ¨¢rea [en referencia a las fusiones y las adquisiciones] en la que somos muy selectivos¡±, insinuando que el crecimiento inorg¨¢nico no tiene que ser la palanca. ¡°?Las fusiones y las adquisiciones nos ayudan? ?Nos ayudan a ir m¨¢s r¨¢pidos? ?A?aden valor a lo que tenemos? Para m¨ª no son solo para engrandecer algo, porque pueden ser tambi¨¦n destructivas, en vez de aportar valor¡±, se?al¨® el directivo.

Una cuesti¨®n que no pasa desapercibida, sin embargo, es el tama?o del grupo. Aunque Iveco est¨¢ consolidada en la quinta posici¨®n de los gigantes europeos de los fabricantes de los camiones, su facturaci¨®n es vista por algunos analistas como un punto d¨¦bil que le posiciona en el casillero de los grupos opables. Factura menos de una tercera parte de lo que ingresa el gigante europeo del sector, Daimler Truck. Como contrapartida, el grupo ofrece un reparto del beneficio del 25% a sus accionistas. Un atractivo para inversores como los Agnelli, pero tambi¨¦n para quien quiera entrar en el grupo.

Tras la experiencia de la integraci¨®n con CNH, el camino no parece el de ganar tama?o por el simple hecho de ganar tama?o. ¡°Eso es un mito¡±, acab¨® diciendo Marx, un hombre que ha trabajado en el ¨¢mbito de las operaciones corporativas: ¡°Si miras a las grandes compa?¨ªas y ves d¨®nde ganan dinero, ellos no lo hacen desde la escala, sino por tener las cosas claras. Son jugadores especializados y conocen el juego donde ellos est¨¢n presentes. Los grandes no son los m¨¢s rentables¡±.

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