Marieke Blom (ING): ¡°La Bolsa ser¨¢ la br¨²jula de la pr¨®xima Administraci¨®n de Donald Trump¡±

Marieke Blom (50 a?os, ?msterdam) se muestra prudente en sus proyecciones. La economista jefa del banco neerland¨¦s ING advierte de que el mundo est¨¢ a punto de enfrentar una nueva tormenta con el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca. Sin embargo, el impacto econ¨®mico, al menos para Europa, no ser¨¢ tan severo como lo fue la covid-19 o la crisis energ¨¦tica desatada por la invasi¨®n rusa en Ucrania. A pesar de ello, se?ala que el magnate y sus pol¨ªticas proteccionistas representan un riesgo real para la estabilidad europea.

Pregunta. ?Cu¨¢l es el estado de la econom¨ªa mundial?

Respuesta. Var¨ªa mucho. China est¨¢ bajo una enorme presi¨®n, con un crecimiento lento y tensiones significativas debido a los problemas en su sector inmobiliario. Estados Unidos sorprende con un crecimiento impulsado por los ciudadanos que no dejan de gastar. En Europa, lo que se ve es un periodo muy prolongado de estancamiento. Los consumidores est¨¢n ahorrando gran parte de sus ingresos. La econom¨ªa avanza a ritmo lento.

P. ?Qu¨¦ espera de la pr¨®xima presidencia de Trump?

R. No lo sabemos con certeza, porque dice muchas cosas. Ha dicho que subir¨¢ los aranceles de importaci¨®n ¡ªse habla de un 10% a un 20% de manera general y hasta un 60% en algunos productos provenientes de China¡ª, ha prometido numerosos recortes fiscales, la adopci¨®n de una desregulaci¨®n en la econom¨ªa ¡ªsobre todo en sectores como la energ¨ªa y la banca, quiz¨¢s sea menos estricto en pol¨ªticas de competencia y antimonopolio¡ª, e intentar¨¢ reducir la independencia de la Reserva Federal. Pese a todo esto, creemos que su br¨²jula ser¨¢ el mercado de valores.

P. ?Qu¨¦ quiere decir con ello?

R. Por ejemplo, con los aranceles: del total de bienes que importa Estados Unidos, alrededor del 50% tiene relaci¨®n con las cadenas de valor internas. Al subirlos, se penalizar¨¢ a los exportadores extranjeros, pero podr¨ªa terminar perjudicando a empresas estadounidenses, como ocurri¨® con Apple en su momento. Es probable que estas compa?¨ªas se opongan a esas subidas arancelarias. En temas de impuestos, d¨¦ficits gubernamentales e independencia del banco central, existe el riesgo de una venta masiva de acciones estadounidenses. Esto podr¨ªa devaluar el d¨®lar, aumentar los tipos de inter¨¦s y, en ¨²ltima instancia, da?ar el mercado burs¨¢til.

P. ?Qu¨¦ pasa si eso ocurre?

R. Su c¨ªrculo cercano podr¨ªa advertirle sobre los riesgos de seguir con esas pol¨ªticas tan arriesgadas. Otro factor importante es Ucrania. Trump ha afirmado que lograr¨¢ un acuerdo, y creemos que tiene capacidad de presi¨®n. Pero es probable que no sea un acuerdo favorable para Ucrania.

P. En este escenario, Europa no est¨¢ pasando por un buen momento. Las crisis pol¨ªticas y econ¨®micas debilitan a Alemania y Francia, mientras el populismo crece. ?Es Trump una amenaza para la econom¨ªa europea?

R. Las medidas que Trump est¨¢ evaluando representan un riesgo para la econom¨ªa europea. Primero est¨¢ el aspecto de las exportaciones: las ventas a Estados Unidos est¨¢n en peligro. Segundo, el tema de la defensa. Una menor ayuda de Estados Unidos a Ucrania o a Europa en general aumentar¨ªa la presi¨®n sobre las econom¨ªas europeas, ya que los gobiernos tendr¨ªan que buscar formas de compensarlo, lo que tensar¨ªa a¨²n m¨¢s las finanzas p¨²blicas. El comercio es la fortaleza de Europa. Su esencia radica en la interconexi¨®n de sus peque?os pa¨ªses, promoviendo el intercambio para mantener la paz y la estabilidad. La preferencia de Trump por acuerdos bilaterales en lugar de multilaterales altera este sistema, generando estr¨¦s tanto econ¨®mico como pol¨ªtico. La sostenibilidad es otra preocupaci¨®n. El Pacto Verde, pilar de la agenda europea, est¨¢ bajo presi¨®n. El impacto de las medidas de Trump sobre Europa ser¨¢ gradual. Y aunque ser¨¢ perjudicial, no ser¨¢ comparable a la crisis que deriv¨® la covid-19 o a la energ¨¦tica, tras la invasi¨®n rusa en Ucrania.

P. ?Cu¨¢les son los mayores desaf¨ªos a los que se enfrenta la UE en t¨¦rminos de integraci¨®n?

R. Los desaf¨ªos son numerosos. Uno de los principales problemas es la falta de un mercado unificado para los servicios. El Informe Draghi destaca que Europa pone muy poco el foco en la tecnolog¨ªa y sigue dominada por industrias como la farmac¨¦utica, qu¨ªmica y automotriz, sectores anclados en el pasado. Es esencial hacer la transici¨®n a industrias del futuro. Para lograr esto, los mercados deben integrarse m¨¢s para permitir la competencia transfronteriza. Los responsables pol¨ªticos deben considerar si todas las regulaciones actuales son necesarias o si algunas podr¨ªan simplificarse para fomentar el crecimiento, al mismo tiempo que se distribuyen los beneficios de la innovaci¨®n de manera justa entre los ciudadanos.

La defensa es otra gran preocupaci¨®n. Europa tiene dificultades para defenderse adecuadamente a s¨ª misma y a Ucrania. Los costes energ¨¦ticos tambi¨¦n son un problema, aunque no el m¨¢s significativo. Sin embargo, las empresas europeas est¨¢n en desventaja frente a los competidores globales debido a los altos precios de la energ¨ªa. Sistemas como el mecanismo de ajuste en frontera por carbono (CBAM) pueden ayudar a proteger contra la competencia extranjera, pero las empresas europeas tambi¨¦n enfrentan desaf¨ªos para competir internacionalmente bajo estas presiones de costes energ¨¦ticos.

P. ?Cu¨¢l es su pron¨®stico para el PIB europeo en 2024 y 2025?

R. Hemos revisado a la baja el crecimiento del PIB para el a?o que viene. El crecimiento sigue siendo lento, del 0,7% para ambos a?os. Factores como la consolidaci¨®n fiscal, las estrictas condiciones monetarias y la cautela del consumo contribuyen a este escenario. Los consumidores tienen la clave. Las tasas de ahorro en Europa son hist¨®ricamente altas, por lo que, si la confianza se recupera y la gente empieza a gastar, el crecimiento podr¨ªa acelerarse. Aunque esperamos que el repunte sea lento, la incertidumbre enturbia las perspectivas.

P. En este escenario, ?cu¨¢l ser¨ªa la contribuci¨®n de Espa?a a la UE?

R. A largo plazo, Espa?a tiene un gran potencial en energ¨ªas renovables. Sus ventajas relativas en costes de energ¨ªa solar y e¨®lica, junto con su espacio geogr¨¢fico, la hacen ¨²nica en Europa. Idealmente, Espa?a podr¨ªa replantearse su papel en las industrias intensivas en energ¨ªa, aprovechando su acceso al mar y sus capacidades en energ¨ªas verdes. Adem¨¢s, tiene una oferta laboral infrautilizada, a diferencia de otros pa¨ªses europeos. Al trasladar a m¨¢s trabajadores a sectores de mayor valor a?adido, Espa?a podr¨ªa mejorar su potencial de crecimiento y contribuir al impulso econ¨®mico de Europa. A corto plazo, el pa¨ªs ya es un motor de la UE. La confianza de los consumidores est¨¢ aumentando y el gasto est¨¢ repuntando, respaldado por el crecimiento de los salarios. Este ciclo virtuoso hace que Espa?a destaque.