Incertidumbre y mercado petrol¨ªfero

En estos ¨²ltimos d¨ªas de 2024 comienzan a surgir los an¨¢lisis y balances del a?o que termina. Algunos de estos informes detallar¨¢n c¨®mo la econom¨ªa mundial excedi¨® las perspectivas de crecimiento o c¨®mo la inflaci¨®n cedi¨® paulatinamente, otros se concentrar¨¢n en las tensiones geopol¨ªticas y en la elecci¨®n a un nuevo mandato de Donald Trump como presidente de Estados Unidos. Sin querer concentrarnos en ello y en breve, el a?o fue de transici¨®n para el mercado petrol¨ªfero. El precio promedio est¨¢ muy cerca a los 80 d¨®lares el barril de brent (crudo de referencia en Europa), pero con una tendencia bajista a lo largo del a?o producto, en particular, de la moderaci¨®n de la actividad econ¨®mica en China y el paulatino incremento de la oferta de los principales pa¨ªses productores de petr¨®leo de Am¨¦rica. No obstante, lo que sorprendi¨® en los ¨²ltimos meses es que hubo m¨¢s bien poca reacci¨®n en los precios del petr¨®leo a los factores geopol¨ªticos.

Para evitar el clich¨¦ de mirar con retrovisor, centr¨¦monos en lo que se espera para 2025 en el mercado del petr¨®leo. Por el lado de la demanda, ser¨¢ un a?o de moderaci¨®n del crecimiento entre las principales econom¨ªas consumidoras de este combustible f¨®sil: Estados Unidos crecer¨¢ un 2% (2,7% en 2024); China, un 4,1% (4,8% en 2024), y la eurozona, un 1% (0,8% en 2024). Este escenario de ralentizaci¨®n en el ritmo de crecimiento ha llevado a que varias instituciones especializadas moderen sus expectativas de aumento de la demanda petrolera.

Por otro lado, la oferta mantendr¨¢ una senda de expansi¨®n sustentada en el crecimiento desde los pa¨ªses de Am¨¦rica, con alguna incertidumbre para Estados Unidos por cuenta del efecto a la baja en la oferta de esquistos por los menores precios observados. Sin embargo, la OPEP+ anunci¨® ya hace varios meses el inicio de una normalizaci¨®n de su producci¨®n, que ha venido postergando y moderando para evitar una reacci¨®n marcada en el precio. Con todo, probablemente el ajuste se materializar¨¢ en alg¨²n momento del primer semestre de 2025 (se espera para abril pr¨®ximo), acompa?ando la esperada moderaci¨®n de la demanda.

En definitiva, todo esto llevar¨¢ a que el balance de demanda y oferta contin¨²e holgado, lo que mantendr¨¢ una tendencia bajista en el precio del petr¨®leo, con un promedio esperado para 2025 de 73 d¨®lares el barril de brent y una transici¨®n gradual hacia el precio de equilibrio de largo plazo, en torno a los 70 d¨®lares el barril entre 2026 y 2027. Sin embargo, la incertidumbre seguir¨¢ siendo alta, vinculada a la evoluci¨®n de la pol¨ªtica sectorial en Estados Unidos, las decisiones de la OPEP+, el desarrollo de las tensiones geopol¨ªticas y la eficacia de las medidas contrac¨ªclicas en China. En s¨ªntesis, 2025 quiz¨¢s no sea un a?o con el petr¨®leo en los titulares, pero estos s¨ª dibujar¨¢n el comportamiento de su precio.