Indra afila sus armas

En el ¨²ltimo d¨ªa de enero, el mes de Jano, el dios de las dos caras, Indra dio un paso que esperaban los mercados. La compa?¨ªa anunci¨® la compra por 725 millones de euros de la empresa de sat¨¦lites Hispasat a Redeia. Un paso fundamental para encabezar la estructura nacional de la defensa. Los principales accionistas de Indra ¡ªla p¨²blica SEPI (28%), Escribano (14,3%) y Amber Capital (7,23%)¡ª encarnan las dos caras de la empresa tecnol¨®gica. Indra es en parte p¨²blica y en parte privada, y opera con un doble objetivo: apuntalar los intereses del Estado en un sector estrat¨¦gico como la Defensa y satisfacer la rentabilidad que reclaman los inversores. Indra, nacida en 1992 de la fusi¨®n de la privada Ceselsa y el grupo p¨²blico Inisel, cotiza en Bolsa desde 1999, tiene un valor de 3.000 millones, y en los ¨²ltimos cinco a?os el precio de la acci¨®n ha aumentado m¨¢s del 50%.

La figura del dios bifronte, s¨ªmbolo de cambio y transici¨®n, se ajusta a Indra. En los dos lados de la operaci¨®n de compra de Hispasat hay capital p¨²blico. La SEPI controla un 20% del vendedor Redeia y un 28% del comprador Indra. En el coraz¨®n de la compra hay una pieza clave: Hisdesat, una compa?¨ªa relativamente peque?a, con ¨¦xito en un segmento sensible ¡ªlas comunicaciones militares seguras por sat¨¦lite¡ª y buenas expectativas. La compa?¨ªa ha pasado en tres a?os de facturar 50 millones a facturar 150 millones. Con la compra de Hispasat, Indra controlar¨ªa el 50% del accionariado de Hisdesat (un 7% que ya pose¨ªa m¨¢s el 43% que ten¨ªa Hispasat). El resto del capital social de la empresa se divide entre el Ministerio de Defensa, que tiene un 30% a trav¨¦s de ISDEFE, Airbus (15%) y Sener (5%).

La mitad no basta. Toda la operaci¨®n est¨¢ condicionada a que Indra se haga con el control mayoritario de Hisdesat. ¡°La cl¨¢usula suspensiva est¨¢ firmada [entre Redeia e Indra]¡±, se?alan fuentes cercanas a la operaci¨®n, ¡°si no hay control [de Hisdesat], no hay compra¡±. Adem¨¢s de la cl¨¢usula Hisdesat, la compra de Hispasat est¨¢ condicionada a la aprobaci¨®n de la junta de accionistas prevista en junio, la obtenci¨®n de autorizaciones regulatorias en Espa?a y en otras regiones, y la aprobaci¨®n del Consejo de Ministros.

La operaci¨®n, si todo va seg¨²n lo previsto, se cerrar¨¢ en el ¨²ltimo trimestre del a?o. Desde el punto de vista financiero no supondr¨¢ un gran esfuerzo. Indra es una empresa saneada. En palabras de su director de Estrategia, Pedro Fuster, una empresa capaz de abordar ¡°ciclos de inversi¨®n tanto internos como externos¡±. La ¨²ltima compra no supone una carga excesiva. ¡°La operaci¨®n¡±, detallan los analistas de Bestinver Securities, ¡°considera la consolidaci¨®n de la deuda neta de Hispasat de 157 millones que se ver¨ªa compensada por la posici¨®n neta de caja de Hisdesat, no aportando deuda neta al Grupo Indra ¡ªal margen del pr¨¦stamo de adquisici¨®n (700 millones)¡ª¡±.

La reacci¨®n inicial del mercado a la compra de Hispasat fue negativa. Pero pese al castigo inicial, Renta 4, como buena parte de las casas de an¨¢lisis ¡ªBestinver, Bankinter, RBC o Intermoney¡ª, valora en positivo el ¨²ltimo movimiento. ¡°Esta adquisici¨®n le permite a Indra situarse entre los l¨ªderes europeos en Espacio y le da acceso a participar en proyectos a nivel europeo, entre los que destaca IRIS 2, uno de los cuatro principales programas espaciales europeos, orientado a garantizar comunicaciones seguras¡±, se?ala el an¨¢lisis.

Componentes cr¨ªticos

En esencia, el plan de Indra pasa por convertirse en un l¨ªder empresarial capaz de ofrecer los componentes m¨¢s cr¨ªticos para la operaci¨®n de las Fuerzas Armadas, con un valor estrat¨¦gico de alto nivel. Todo est¨¢ contenido en el plan presentado hace menos de un a?o bajo presidencia de Marc Murtra, reci¨¦n nombrado presidente de Telef¨®nica. ¡°Vamos a cumplir con el plan estrat¨¦gico e intentar hacerlo m¨¢s ambicioso¡±, ha adelantado el sucesor de Murtra en Indra, ?ngel Escribano. Parte del camino ya lo ha recorrido. En los ¨²ltimos meses, Indra ha completado la adquisici¨®n de Deimos ¡ªespecializada en el sector aeroespacial¡ª a Elecnor; ha tomado el control del consorcio Tess Defense, encargado de la fabricaci¨®n del veh¨ªculo de combate sobre ruedas 8x8 Drag¨®n, y ha adquirido junto al Grupo Oes¨ªa el 60% de Epicom, empresa de cifrado filial de Duro Felguera. En 2023, adem¨¢s, lleg¨® a un acuerdo con el grupo de capital riesgo Bain Capital para entrar en el capital de ITP Aero (9,5%), referente en motores aeron¨¢uticos e industriales.

Como parte del mismo plan, aseguran en Indra, la compa?¨ªa va a crear m¨¢s de 5.000 puestos de trabajo tecnol¨®gicos y digitales de alto valor en todo el mundo para 2026. Son planes que exigen liquidez. Bestinver y Renta 4 creen que Indra podr¨¢ dedicar a compras sin demasiado esfuerzo en torno a 1.100 millones de euros. Y hasta 1.500 millones si se suman las posibles desinversiones en la filial Minsait. Las estimaciones apuntan a una liquidez de 600 millones despu¨¦s de pagar dividendos en el periodo 2024/2026. Renta 4 detalla m¨¢s. Seg¨²n sus estimaciones, el gasto de capital en la mejora de activos para los pr¨®ximos cinco a?os alcanzar¨¢ unos 400 millones, de los que el 60% estar¨¢ financiado por la Comisi¨®n Europea.

Si el plan se cumple, Indra se sumar¨¢ al pelot¨®n de notables de Defensa en Europa constituido por Thales en Francia, Bae Systems en el Reino Unido y Leonardo en Italia. En Espa?a, encabezar¨¢ un sector poblado. Seg¨²n el anuario de referencia (SPAIN Defence and Security Industry 2023), en Espa?a hay 543 empresas inscritas como potenciales suministradoras de material en la Direcci¨®n General de Armamento y Material (DGAM) de Defensa. Viven un buen momento. Los presupuestos de defensa ¡ªen la UE y en Espa?a¡ª son los mejores de la historia. M¨¢s presupuesto, m¨¢s negocio.

En Espa?a, en 2023, el presupuesto creci¨® un 26,3% respecto al a?o anterior, hasta 12.827 millones. Mientras, en Europa, los gobiernos esta?n animando a las compan?i?as a consolidar y lograr mayor coordinacio?n y escala en programas de investigacio?n y desarrollo militar. La estrategia europea aboga por progresar de manera constante para que al menos el 50% de su presupuesto de contrataci¨®n p¨²blica en materia de Defensa se adjudique dentro de la UE de aqu¨ª a 2030 y el 60% de aqu¨ª a 2035. Y todo enmarcado por las presiones de la nueva Administraci¨®n de EE UU para que los pa¨ªses OTAN inviertan al menos un 5% de su riqueza anual en armamento.

Seg¨²n los informes de la Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF) con datos de la OTAN, el gasto de Defensa de Espa?a ha pasado del 0,9% del PIB en 2019 hasta el 1,3% en 2023. Adem¨¢s, estima que se mantendr¨¢ en el 1,3% del PIB en 2024. La tendencia es clara y explica por qu¨¦ la valoraci¨®n de las empresas de defensa

¡ªrelaci¨®n del valor en Bolsa sobre el beneficio¡ª ha pasado en poco m¨¢s de dos a?os de 13,2 veces a 16 veces, ¡°lo que refleja altas expectativas por el crecimiento del sector¡±, seg¨²n un informe de Accuracy.