Vientos de cambio para la Bolsa europea
El escenario que se abre ante Europa es complejo, pero tambi¨¦n lleno de oportunidades como se empieza a reflejar en el precio de las acciones de muchas empresas continentales
Las perspectivas de la econom¨ªa mundial, seg¨²n el Fondo Monetario Internacional (FMI), apuntan a un crecimiento del 3,3% para 2025 y 2026, una ligera mejora respecto a 2024, pero a¨²n por debajo del promedio hist¨®rico del 3,7% (2000-2019). En las econom¨ªas avanzadas, el crecimiento sigue caminos divergentes. Estados Unidos mantiene un ritmo s¨®lido con un crecimiento del 2,7% en 2025, favorecido por una pol¨ªtica monetaria menos restrictiva y unas condiciones financieras favorables. En contraste, la eurozona avanza a un ritmo m¨¢s lento con una previsi¨®n del 1,0%, reflejando la debilidad competitiva del sector industrial y las exportaciones, en particular en Alemania y Francia.
No obstante, el factor Donald Trump es claramente disruptivo. Y, si lleva a cabo todas sus amenazas, sobre todo las arancelarias, podr¨ªa afectar muy negativamente al crecimiento mundial incluido el propio EE UU. El comercio mundial enfrenta riesgos importantes por la tormenta arancelaria y las tensiones geopol¨ªticas. De hecho, se est¨¢n revisando a la baja las previsiones de crecimiento del comercio internacional para 2025 y 2026.
A pesar de este contexto econ¨®mico marcado por la moderaci¨®n del crecimiento global, los ¨ªndices burs¨¢tiles han mostrado un comportamiento positivo en los primeros meses del a?o. En Europa, el Eurostoxx 50 ha experimentado un crecimiento del 12,76%, mientras que el FTSE 100 ha subido un 6,24%. Por su parte, el Ibex 35 se ha incrementado un 14,14%, el DAX 40 ha registrado una subida del 17,63% y el CAC 40 sube un 11,07%. El Eurostoxx, FTSE y DAX est¨¢n alcanzando nuevos m¨¢ximos hist¨®ricos.
En contraste, el crecimiento en los mercados estadounidenses ha sido m¨¢s modesto. El S&P 500 ha ca¨ªdo un 2,43% desde finales de 2024, el Nasdaq un 6,43% y el Dow Jones avanza un 0,80%. En Jap¨®n, el Nikkei 225 se aleja de sus m¨¢ximos hist¨®ricos de 2024, con una ca¨ªda del 5,49% en lo que va de a?o.
La pol¨ªtica arancelaria de Trump podr¨ªa tener efectos inflacionistas en su propio pa¨ªs, afectando a la pol¨ªtica monetaria de la Reserva Federal, que tendr¨ªa menos capacidad para reducir intereses. La expectativa de mercado es que la inflaci¨®n en EEUU se est¨¢ manteniendo por encima del objetivo de inflaci¨®n del 2%. De ser as¨ª, los tipos de inter¨¦s a largo plazo, que en el ¨²ltimo mes y medio han bajado muy apreciablemente (del entorno del 4,8% al 4,2%) por la compra masiva de bonos por los inversores, detendr¨ªan su trayectoria e incluso podr¨ªan revertirla. Si el trasvase de liquidez a renta fija tiene menos atractivo, se explica que muchos inversores institucionales, incluidos algunos bancos centrales, est¨¦n incrementando sus compras de oro, que est¨¢ en m¨¢ximos hist¨®ricos, llegando a cotizar a 2.958 USD el 25 de febrero,
Los inversores est¨¢n pendientes de las estrategias negociadoras de Trump, de los resultados empresariales y de la evoluci¨®n de los tipos de inter¨¦s. El sector tecnol¨®gico sigue siendo clave y la inteligencia artificial (IA) avanza a la velocidad de la luz. En la presentaci¨®n de sus ¨²ltimos resultados del cuarto trimestre de 2024, Nvidia super¨® las previsiones con un incremento en las ventas del 78% y del BPA del 71%. La estimaci¨®n para el primer trimestre 2025 representar¨ªa un crecimiento del 65,4% respecto al mismo periodo del a?o anterior.
El mejor comportamiento de la bolsa europea se explica por un an¨¢lisis menos pesimista de los expertos, ya que las acciones europeas cotizan con un descuento hist¨®rico en comparaci¨®n con las acciones americanas y ofrecen una rentabilidad por dividendo superior a la de otras regiones que proporciona un patr¨®n de rentabilidad m¨¢s estable y los resultados del 60% de las compa?¨ªas del Stoxx 600 superan las expectativas. En cuanto a la situaci¨®n econ¨®mica, la ratio de deuda sobre PIB del tercer trimestre de 2024 de EEUU alcanza el 121%, frente al 73,29% del promedio de la eurozona.
El escenario que se abre ante Europa es complejo, pero tambi¨¦n lleno de oportunidades. El verdadero desaf¨ªo para Europa no es solo responder a los aranceles de Trump, sino definir su rol en la nueva configuraci¨®n del comercio internacional y aprovechar la coyuntura para mejorar su competitividad y consolidar su independencia econ¨®mica y tecnol¨®gica.
La transici¨®n hacia una mayor soberan¨ªa industrial, tecnol¨®gica y de defensa es una necesidad reconocida en Bruselas, pero la presi¨®n externa puede acelerar este proceso.
La posibilidad de una segunda ronda de los fondos Next Generation podr¨ªa ser una oportunidad para materializar estas ambiciones, aunque el aumento del endeudamiento signifique una subida del tipo de inter¨¦s de los bonos.
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